来源：市场投研资讯
（来源：小景爱基金）
景顺首席全球市场策略师
Brian Levitt
在飞机上撰写每周评论，戴上降噪耳机要容易得多。打开开关，所有噪音便随之消失。你将拥有专注于重要事情的清晰环境。把这比作当下的市场十分贴切。市场噪音嘈杂刺耳，投资者正在努力分辨哪些信号真正重要，哪些只是听起来紧急。
今年以来，市场已经经历了美联储的独立性、委内瑞拉事件、伊朗事件、甚至美国或会获取格陵兰等一些列事件。地缘政治风险指数（The Geopolitical Risk Index）持续攀升1。
然而，历史经验告诉我们，地缘政治风险的峰值往往是入市良机，而非离场信号2。
例如，在“对等关税”后选择抛售的投资者或错过了2025年4月9日的收益 - 这一日正是标普500指数在过去30年来表现第三优异的一天3。
那么，哪些是值得关注的市场信号呢？
1
企业债券利差收窄4，这种情况通常不会出现在股市即将大幅下跌时。
2
运输类股票持续走高5，这意味着美国经济的动能可能正在增强。
3
美元走弱，但趋势平稳且未引发大量关注6。丹麦养老基金即将出售美国国债的消息引发讨论，但在规模高达40万亿美元的美国国债市场中，仅1亿美元的出售在统计上几乎可以忽略不计7。
4
三年期通胀预期从 2.25% 上升至超 2.50%8。这一变化值得关注，此变动或反映了市场对可能征收欧洲关税，或围绕美联储独立性的政治噪音的担忧。不过，随着美联储理事Lisa Cook很可能会继续留任，这些顾虑或有所缓解。不断上升的通胀预期或是一项能主导市场走势的因素，特别是在市场不再预期美联储今年降息、甚至反而需要收紧政策的情况下。但 2.5% 的通胀预期仍在美联储认为的“价格稳定”的范围内，而并非危险信号。
日本国债收益大幅上升
在世界经济论坛于达沃斯举行期间，日本国债收益率却因市场预期财政支持力度加大而显著走高。
这反映出日本央行越来越“落后于形势”，并可能被迫采取更激进的紧缩措施。这可能会稳定日元，并支持我们关于美元在今年可能继续对主要贸易伙伴货币走弱的预期。
应对市场波动
投资者可能会因每一次来自地缘政治、政治或货币政策方面的震荡而感到紧张。
或者，他们也可以像经验丰富的旅客一样，戴上降噪耳机，把注意力集中在目的地上。在我们看来，后者依然是更好的选择。
稳健的经济基本面9、相对稳定的通胀水平10，以及欧洲、中国、美国等主要经济体推出的财政支持力度加大，共同为股票市场创造了一个较为有利的环境。
资料来源：
1. 彭博., Economic Policy Uncertainty，2026 年 1 月 22 日。Caldara 和 Iacoviello 的地缘政治风险（GPR）指数基于对 10 家报纸电子档案的自动文本检索结果：Chicago Tribune、The Daily Telegraph、Financial Times、The Globe and Mail、The Guardian、The Los Angeles Times、The New York Times、USA Today、The Wall Street Journal 和 The Washington Post。
Caldara 和 Iacoviello 通过统计每家报纸每个月中与不利地缘政治事件相关的文章数量（占新闻总量的比例）来计算该指数。地缘政治风险指数的峰值出现在：1962 年 10 月、1967 年 6 月、1973 年 10 月、1979 年 12 月、1982 年 6 月、1990 年 8 月、1991 年 2 月、2001 年 10 月、2003 年 3 月、2022 年 3 月和 2023 年 10 月。
2. 彭博，2026 年 1 月 22 日。参见脚注 1。标普 500 指数在脚注 1 中列出的日期之后一年内的平均回报率为 15.40%。过往表现不代表未来结果。
3. 彭博，2026 年 1 月 22 日。标普 500 指数在 2025 年 4 月 9 日录得 9.5% 的涨幅，仅次于 2008 年 10 月 13 日（+11.6%）和 2008 年 10 月 28 日（+10.4%）。过往表现不代表未来结果。
4. 彭博, 2026 年 1 月 22 日，基于彭博美国公司债指数（Bloomberg US Corporate Bond Index）的期权调整利差（OAS）。期权调整利差（OAS）是衡量固定收益资产的指标，用于显示在调整了债券所包含的期权（如发行人可提前赎回的权利）之后，相对于无风险基准，该债券所提供的额外收益。
5. 彭博，2026 年 1 月 22 日，基于道琼斯运输平均指数™（Dow Jones Transportation Average）的回报。该指数由 20 只大盘、知名美国交通运输行业公司的股票组成，以价格加权。截至 2026 年 1 月 22 日的五个交易日内，该指数上涨了 1.53%。过去表现不代表未来结果。
6. 彭博， 2026 年 1 月 22 日。基于美元指数（US Dollar Index），该指数衡量美元相对于一篮子贸易加权货币的价值。
7. 彭博、美国财政部（US Treasury）、AkademikerPension，2026 年 1 月 22 日。
8. 彭博, 2026 年 1 月 22 日，基于美国 3 年期国债的盈亏平衡通胀率（breakeven rate）。盈亏平衡通胀率是市场对未来通胀的估计，通过比较同期限的国债名义收益率与抗通胀债券（TIPS）收益率得出。
9. 亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta），基于亚特兰大联储 GDPNow 模型的 GDP 预测。
10. 彭博，2026 年 1 月 22 日。参见脚注 8。
风险提示
除非另有说明，所有数据均以美元计价。所有投资都包含风险，包括可能亏损的风险。
过往表现不代表未来结果。投资者无法直接投资于指数。本文件不构成对任何特定投资者的投资策略或产品的推荐。投资者在做出任何投资决定前应咨询专业的金融顾问。
投资的价值及其产生的任何收益可能会出现波动（部分可能由于汇率波动所致），投资者可能无法取回全部投资本金。
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