古法工艺不再稀缺、研发设计团队仅21人：老铺黄金凭什么卖更贵？|古法工艺|珠宝|皮具|老凤祥|金饰|黄金

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

黄金界的“爱马仕”？老铺黄金（06181.HK）高端定位有待检验。

自2025年起至今，黄金价格不断创下历史新高，号称产品价格与实时金价无直接关联的老铺黄金，2025年内仍调价三次。

同时，2025年半年度财报显示，老铺黄金实现营收123.54亿元，而研发费用约为0.25亿元，研发占比不足0.2%，研发和设计团队仅21人，较2024年只增加1人。

此外，老铺黄金曾在招股书披露40%产品依赖外包加工，这与其打造的“非遗工艺传承者”、“匠心独运”的奢饰品形象背道而驰。

值得一提的是，周大福、老凤祥、老庙黄金等众多连锁品牌均在进军古法黄金工艺市场，具有更好设计、性价比的产品迭出。对于老铺黄金来说，支撑起高端化的古法手工工艺叙事已经不再稀缺。

护城河正在失守

老铺黄金前身为金色宝藏，主营佛教文化及旅游纪念品。2009年，老铺黄金作为其子品牌成立，专注古法金饰业务。

据了解，古法手工黄金起源于古代宫廷造办处，专为皇家打造金饰与金器，其工艺涵盖花丝、錾刻、鎏金、烧蓝等，其中部分已被列入国家级非物质文化遗产。

CIC灼识咨询报告显示，古法工艺强调厚重质感，产品加工费高于普通工艺产品，以按克计价的素圈金戒为例，古法加工费可达900元，较普货黄金高出1至2倍。目前天猫、京东老铺黄金官方旗舰店价格显示，老铺黄金镶嵌、钻饰款每克约2000元至2300元不等，并且相当一部分款式显示无货。

在古法工艺被强调为高附加值核心卖点的同时，老铺黄金招股书承认40%的产品依赖外包加工。与之相伴的是，关于其品控能力不足、产品存在瑕疵的质疑声逐渐显现。

据老铺黄金招股书显示，2021年至2023年，外包生产的产量分别占公司总产量的36%、32%、41%。不知出于何种原因，老铺黄金2024年年度报告以及2025年半年度报告均未再披露外包产量比例。

一边以稀缺性和古法工艺支撑高端定位、强调定价不随金价波动，老铺黄金却在2025年内多次调价，折射出其高端路线仍难完全摆脱金价变化的影响。

2025年8月，老铺黄金董事长总经理徐高明在老铺黄金2025年中期业绩说明会上表示，老铺黄金每年的价格调整是基于品牌本身的定位和定价策略决定的，跟黄金涨幅没有直接关系。实时金价仅影响老铺黄金价格调整浮动的大小。

然而，老铺黄金却在2025年公开宣布了三次产品价格上涨，2025年2月，老铺黄金对产品价格进行了首次官方调价，涨幅约5%–12%；同年8月，官方公布调价预告，并于8月25日执行了第二次涨价，产品价格全线上调，热门饰品上涨约5%–13%（部分涨幅达1000–3000元）；继之10月再次调价，成为年度第三次涨价，涨幅普遍18%–25%。