当前市场格局呈现出典型的磨底特征。尽管沪指已失守4100点整数关口，但尚未形成明确的空头主导格局，更多体现为多空双方在关键位置的反复拉锯。这种胶着状态，往往预示着新一轮方向选择正在酝酿。

观察近期成交数据，只要两市成交额守住2万亿底线、维持在2.5万亿附近波动，即便出现缩量调整，市场内部的结构性分化格局仍将延续。

这意味着指数层面的短线回调，大概率会触发技术性买盘介入，形成下跌修复的震荡循环。

技术形态上，4000点构成当前重要观察窗口。指数若能在此上方完成整理，后续大概率延续区间震荡，反之，一旦有效击穿该支撑，波动半径将显著扩大，调整周期也可能相应延长。

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牡丹认为，大家要有准备，周三或将这样变化！

开年首月，权益类ETF遭遇近8000亿元净赎回，成为压制沪指冲击4200点的重要掣肘。其中，12只头部宽基产品单只净流出均超百亿，沪深300、上证50等大盘风格工具首当其冲。

值得注意的是，在宽基产品持续减少的背景下，沪指仍能稳守4000点上方，本身已反映出市场内生韧性。

进入2月，若ETF赎回潮未能明显缓解，短线反弹高度仍将受限。不过，随着2024年报业绩预告披露收官，业绩确定性较强的板块，已开始吸引主动管理型资金布局，这或成为对冲被动资金流出的重要力量，结构性机会依然可期。

另外，国际金价近期剧烈调整，直接拖累A股贵金属板块表现，并间接加剧沪指在4100点附近的震荡频次。与此同时，美元指数阶段性走强，进一步压制大宗商品风险偏好，金属板块承压对指数形成额外拖累。

资金层面，融资余额单交易日缩减超230亿元，显示杠杆资金在方向不明朗阶段选择收缩战线。

当短线交易型资金与配置型资金同步趋于谨慎时，市场大概率延续当前横盘格局，趋势性行情的发酵仍需时间。

牡丹预计，股市正处于关键观察期。4000点得失将决定后续演绎路径，守住则有望依托业绩窗口期逐步修复至4200点区域，失守则需警惕调整级别升级，新一轮攻势或延后启动。

周三或将这样变化，依然是在4000点和4100点之间波动，酝酿新的机会。

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