汽势Auto-First丨刘天鸣
从车企2025年盈利预计数据来看，有业绩改善的喜也有造血能力的忧。上汽集团、北汽福田、金龙汽车、中通客车实现净利润增长，北汽蓝谷、江淮汽车等车企盈利能力有所好转。但盈利能力改善却掩盖不住持续亏损，在15家已经发布业绩预期的A股上市汽车企业中，有8家车企依旧处于净利润亏损态势。
2025年，中国汽车产销规模再创历史新高，双双突破3400万辆，同比增幅分别达到10.4%和9.4%。与产销规模相匹配的是，汽车产业营收达到11.18万亿元，同比增7.1%。
然而，产销规模的扩大伴随着“增产不增利”困局。车企新能源转型不仅消耗大量研发投入，吃掉利润，产品还面临“量增利薄”的困境，叠加上半年“价格战”影响，汽车行业利润普遍承压，2025年全年利润规模微增0.6%至4610亿元，同比增0.6%，利润率降至4.1%，落后全国工业平均利润率1.21个百分点。
利润增长大跨步
在15家上市车企中，上汽集团与北汽福田净利润实现倍数增长，扣非净利润均实现扭亏为盈。
具体来看，上汽集团预计2025年归属于母公司所有者的净利润为90亿元到110亿元，较去年同期增长438%到558%，扣非净利润为70亿元到82亿元，较去年同期实现扭亏为盈。
上汽集团指出，利润增长源自销量快速增长与计提资产减值影响。销量上，上汽集团2025年整车批发销量为450.75万辆，同比增长12.32%。而在计提资产减值方面，因2024年对上汽通用进行资产减值，减少当年78.74亿元净利润。
北汽福田则交出近14年最好盈利表现，预计实现归母净利润约13.3亿元，同比增加1551%，扣非归母净利润约8.2亿元，同比实现扭亏为盈。
对于业绩预期大幅增长，北汽福田指出，销量大幅增长推动利润增长，2025年全年销量达到65万辆，同比增长5.85%。其中，新能源实现销量10.12万辆，同比增长87.21%，海外市场实现销量16.45万辆，同比增长7.27%。
此外，金龙汽车与中通客车也实现净利润的快速增长。其中，金龙汽车受出口业务快速增长，预计净利润超过4.63亿元，同比增长193.68%，扣非净利润达到1.87亿元，较去年同期扭亏为盈。中通客车在销量增长与产品结构共同作用下，预计净利润较去年同期增长28.28%—64.36%至3.2亿元至4.1亿元。
增收不增利
长城汽车、江铃汽车、安凯客车与汉马科技四家上市公司陷入增收不增利的怪圈。具体来看，长城汽车预计2025年实现营业收入2227.9亿元，较去年同期增长10.19%，净利润达到99.12亿元，同比下滑21.71%。
长城汽车指出，营收增长得益于销量的增长。数据显示，2025年长城汽车销量达到132.37万辆，同比增长7.33%。而新渠道模式、新车型新技术的上市宣传以及品牌提升方面的投入增大，使得净利润表现出现下滑。
与长城汽车一样，江铃汽车、安凯客车与汉马科技的营收增长主要来自销量增长，但净利润出现下滑的原因却有所不同。其中，江铃汽车净利润大幅缩水主要因为江铃福特科技将清算注销，曾经的财务报表“美化工具”递延所得税资产需要返还，进而使得净利润承压。
安凯客车则因为市场竞争激烈导致产品综合毛利率下降，以及计提存量未收回补贴减值，导致净利润由盈转亏，扣非净利润亏损扩大。司法重整是汉马科技净利润大幅收窄的主要原因，2024年因司法重整实现11.86亿元的收益，使得净利润基数大幅提高。若扣除司法重整带来的收益，汉马科技净利润实现扭亏为盈。
盈利能力改善但亏损依旧
在8家净利润亏损的车企中，江淮汽车、北汽蓝谷、海马汽车以及众泰汽车盈利能力有着明显改善，预计亏损金额较2024年有着显著收窄趋势。
其中，江淮汽车预计2025年净利润亏损16.8亿元，较2024年减亏1.04亿元，扣非净利润为亏损24.7亿元，较2024年减亏2.17亿元。其中，联营企业大众安徽投资收益为亏损10.8亿元左右。
北汽蓝谷预计2025年净利润为亏损43.5亿至46.5亿，扣非净利润为46.5亿至49.5亿元，相较2024年业绩表现均有所收窄。亏损收窄源自销量增长，20205年北汽蓝谷销量达到20.96万辆，同比增长84.06%。北汽蓝谷在公告中指出，由于规模效益尚未充分体现，整体仍处于战略投入期的亏损阶段。随着新产品矩阵按规划投放市场及降本增效措施进一步落实，盈利能力有望进一步改善。
借助经营减负策略，海马汽车成本和费用支出大幅收窄，使得扣非净利润亏损幅度大幅收窄。据公告显示，海马汽车2025年预计扣非净利润在亏损1.8亿至亏损2.6亿元之间，较2024年减亏1.46亿元至2.26亿元。
转型阵痛期业绩持续承压
正处于转型阵痛期的广汽集团，净利润呈现出巨额亏损。公告显示，广汽集团预计2025年净利润亏损在80亿元至90亿元之间，同比由盈转亏，扣非净利润为亏损89亿元至亏损99亿元之间，亏损呈现扩大趋势。
广汽集团在公告中指出，净利润亏损主要来自四方面，第一，自二季度起汽车销量虽环比不断提升，但全年汽车销量未达预期；第二，为应对市场急剧变化，广汽集团加大销售投入；第三，受销量以及自主品牌新能源产品结构调整等因素影响，预计本年度对无形资产和存货的资产减值计提较上年同期有所增加；第四，部分合营企业加快推进新能源转型，对产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少。
与广汽集团相似的还有东风股份（东风汽车集团旗下轻型商用车公司），预计2025年净利润亏损在3.9亿元至4.8亿元之间，较2024年由盈转亏，扣非净利润在亏损8.4亿元至亏损9.3亿元之间。
东风股份将净利润亏损扩大归结为轻型商用车市场竞争持续加剧，产品销售承压，整体毛利率下滑。同时，其正处于传统燃油向新能源转型的关键时期，主动调整营销策略，降库存拓零售，增加渠道网络的支持。此外，东风股份对部分回款周期延长的应收款项的回收情况进行重新评估，补充计提了应收款项信用减值准备。（部分图片由AI生成）
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