来源：深蓝财经
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作者：杨波
前脚还是商业航天大牛股，2个月时间股价大涨110%，后脚公司直接亏成负资产，迎来退市预警了！商业航天股，越来越魔幻了！
2月2日，公司股价更是以-20%一字跌停收盘，2万股东瞬间懵了，这就是航天宏图（688066）。
本次航天宏图业绩变脸，远超市场预期，还引发了监管层的关注。
尽管业绩变脸，可公司依然在大力冲刺商业航天市场，不断扩张公司版图。航天宏图是目前国内民营航天领域唯二同时布局卫星和火箭业务的公司（另一家是蓝箭航天）。
在巨额亏损与商业航天的美好未来之间，当前的阵痛如何破解航天宏图的股东，又该何去何从？
3个月净资产从5.1亿变-2.8亿，业绩大变脸
1月31日，上市公司航天宏图发布全年业绩预告，公司预计2025年度归母净利润为-10.3亿元左右；预计扣非后归母净利润为-10.8亿元左右；预计2025年期末净资产为-2.8亿元左右。
发布业绩预告的同时，公司还发布了可能被实施退市风险警示的第一次风险提示公告。由于预计2025年期末净资产为-2.8亿元左右，公司股票可能被实施*ST处理。
要知道，2025年前三季度，航天宏图虽然营收同比大跌70%至4.03亿元；净利润在上一年亏损的情况下，再次大跌65%，录得净利润-3.66亿元。但截至三季度末，航天宏图净资产还有5.1亿元，也就是说，即便处于亏损状态，净资产仍有数亿元。
万万没想到，仅仅3个月后，公司年报就直接将净资产拉至-2.8亿元，全体股东瞬间懵了。
受此消息影响，航天宏图2月2日开盘后，股价直接以-20%跌停价开盘，全天封死跌停。
这种业绩突然变脸的情况，也引发了监管层火速下发监管工作函，不过公告中未披露监管函的具体内容。
深蓝财经还注意到，就在年报公布前，为航天宏图提供审计服务的审计机构深圳久安会计师事务所，突然更换了签字会计师。而且，新任签字会计师李智勇，曾在2025年因执业行为被河北证监局采取出具警示函的行政监管措施。这次临时换人，颇有些耐人寻味。
业务难、存货难、收款难，还裁员欠薪
关于2025年亏损的原因，航天宏图主要说明了三点：一是主营业务方面，公司业务集中在政府、国企和特种领域等，全年新签订单同比下降约13%；二是公司主动调整发展战略，导致订单数量减少；第三是由于相关部门暂停了其采购资格，导致该领域收入从2024年的6.6亿元大幅下滑至约5000万元，同比缩水92%。
一般来说，即便收入下滑，净资产也不至于转为负值。
但航天宏图在公告中已经透露了背后原因：一是由于特种领域采购资格被暂停3年，公司对相关存货进行了计提减值；二是对部分长账龄的应收账款计提了减值准备；三是公司进行了“裁员”优化，导致员工离职补偿费用大幅飙升。
从公告内容来看，航天宏图这一年的处境可以用两个字概括——“挺难”。业务拓展难、存货处置难、账款回收难，内部还需紧衣缩食，裁减了不少员工。
深蓝财经注意到，航天宏图自2022年达到业绩历史峰值后，经营状况便每况愈下。2022年至2024年度，其营收分别为24.57亿元、18.19亿元、15.75亿元；归母净利润分别为2.64亿元、-3.74亿元、-13.93亿元。
其实，早在2023年9月，航天宏图就曾收到过相关“红牌”。当时，公司同样被暂停参加军队采购资格，但经过公司申诉等相关程序，该暂停事项于当年11月被恢复。
然而，公司似乎并未吸取此次教训。
2024年7月8日，航天宏图发布公告称，根据军队采购网的相关消息，由于公司在参加便携式无人机系列项目采购活动中涉嫌违规行为，被暂停采购资格。公司当时表示，将开展内部核查并准备申诉。原本市场以为申诉会有积极结果，然而这一次，公司并未那么幸运，最终被明确暂停采购资格3年。
除了业务拓展不利，航天宏图的“老大难”问题是账款回收。截至2025年6月底，航天宏图的合计应收账款为21.79亿元，欠款方多为下游重要客户，其中有5.34亿元已计提坏账准备。
既然回款难度极大，甚至影响到公司正常运营，不如主动收缩业务规模。这就是公告中所说的“战略调整”，与此同时，公司启动裁员，期间还伴随欠薪事件。据《经济观察报》报道，有航天宏图前员工表示，自2023年12月开始，每个月只能收到部分工资；2025年2月份离职时，公司原定次月补发欠薪，但截至11月6日，其仍未收到两年间未发放的那部分欠薪……
关于业绩亏损，也有股民认为这是“典型的财务洗大澡”，不过该观点也遭遇了其他股民的呛声。
中科院博士创业者，继续豪赌商业航天
航天宏图的创始人是王宇翔。
王宇翔，山西忻州人，本科毕业于华东师范大学国土开发与整治专业。1996年，王宇翔考入中科院地理所，硕士毕业后又考入中科院遥感所，攻读博士学位。
从中科院毕业后，王宇翔进入方正集团，从事警用地理信息系统的研制和推广工作。2008年，一场举世瞩目的大地震，让中国遥感界大为震动——减灾应急工作急需中国自己的遥感影像提供实时支撑。于是在这一年，王宇翔下定决心创立航天宏图。
王宇翔拉上两位在方正集团工作期间认识的博士朋友，三位博士共同开启了创业之路。凭借过硬的技术实力，公司订单源源不断。赚到第一桶金后，王宇翔并未忘记自己的初心——打造“中国人自己的遥感软件”，因此在研发投入上毫不吝啬。经过7年的潜心攻关，王宇翔团队终于研发出遥感图像处理软件PIE。
软件研发成功后，如何向客户收费成为难题。令人意外的是，王宇翔做出了一个遭到全体团队反对的决定——免费开放使用。正是这个大胆的决定，让PIE软件迅速走红，并收集到大量用户反馈。团队根据用户意见不断优化、迭代，最终实现了国产遥感图像处理软件对进口软件的超越。
2015年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》正式发布，明确提出亚米级高分辨率遥感卫星星座要实现商业化运营。航天宏图也借此迎来发展快车道，不断承接风云海洋气象卫星、陆地观测卫星等国家级应用系统的建设项目。
2019年，航天宏图正式登陆科创板，成为国内“遥感第一股”。
上市之后，王宇翔把目光投向了更广阔的太空。因为在遥感卫星行业，仅拥有软件远远不够，还必须掌握自己的数据资源；而要获取专属数据，唯一的途径就是自主发射遥感卫星。
2021年，航天宏图正式启动“女娲星座”研发计划，规划发射114颗卫星，并在2023年3月成功发射首批4颗卫星“航天宏图一号”。截至2025年2月，“女娲星座”在轨卫星数量已达12颗，成为当时中国在轨卫星数量最多的商业雷达卫星星座。
“女娲星座”是一个大型商业卫星互联网星座，主要职能是开展对地观测并回传数据，可广泛应用于应急救援、森林资源清查和灾害监测、公路和机场精细化气象服务、农业保险和智慧园区建设等多个领域。
尽管公司已陷入暂时的经营困境，但王宇翔的航天梦想依然没有停歇。
2025年8月，航天宏图将公司注册地从北京迁至河南鹤壁。此次迁址，一是进一步发挥产业集群效应；此外可能与当地对商业航天产业的大力支持有关。此外，航天宏图还与星河动力就女娲星座多星发射达成战略合作。
2025年11月，航天宏图参与投资的河南航宇火箭有限公司总装智造基地正式投产，航宇火箭将致力于打造低成本、规模化、高频次、大运力、可重复的发射服务能力，推动我国商业航天市场拓展与服务升级。据悉，该基地配备了国内先进的火箭总装平台和高精度测试设备，在研火箭型号包括太阳同步轨道6吨级的中型液体运载火箭后羿一号（HY-1）、向上拓展的捆绑式大运力火箭HY-1A、可重复使用运载火箭型号HY-2等，具备年产20发火箭的能力。
2025年12月，航天宏图在商业火箭领域再落一子，旗下宿州航天宏图信息技术有限公司正式成立，经营范围涵盖火箭发射设备研发制造、人工智能等领域。
目前，航天宏图在商业航天领域重点聚焦于火箭研发、星座构建，以及数据和应用服务三大领域。
结语
每个人都会经历理想与现实的艰难抉择。但对王宇翔来说，理想一直都是唯一。
1月26日，王宇翔和公司董秘王奕翔参与了线上机构集体调研。航天宏图表示，虽然短期内面临诸多困难，对财务指标也产生了一定程度的影响，但反倒促使公司的发展更为稳健，更加注重统筹发展与风险平衡。航天宏图进一步表示，公司落户河南鹤壁后，受到当地有关部门的高度重视，相关部门正积极协调解决公司面临的各类问题。
航天宏图表示，公司团队始终秉持创业心态，实际控制人及其配偶在公司上市之后，从未减持过公司股份。面对眼前的困难与未来的广阔前景，“航天博士”王宇翔的航天情怀，能否穿越行业周期，坚持到黎明到来的那一刻？
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