来源：市场投研资讯
（来源：鑫元基金）
1月29日，“乘势而上·革故鼎新”鑫元基金2026年新年投资投资策略会暨“鑫元月月谈”（第47期）在线上成功举办。
东吴证券首席经济学家芦哲
主题演讲
2026年度国内宏观形势展望
东吴证券首席经济学家芦哲在演讲中从“三驾马车”入手，围绕“经济平稳复苏、流动性宽松、科技产业加速”三大逻辑展开。
国内方面，结构性改善而非强复苏。他表示，预计2026年国内经济增长将保持平稳，通胀温和回升，企业盈利在度过2025年拐点后延续上行趋势，经济政策仍将以“稳增长、防风险”为主线，财政政策保持积极，房地产拖累减弱，消费在供给创新与政策刺激下逐步修复，出口则凭借产业链韧性维持正增长。经济结构持续优化，新质生产力相关产业对增长的贡献进一步提升。
海外方面，流动性宽松与产业趋势共振。他认为，全球流动性环境有望趋于宽松，尤其是美联储可能加快降息，外部金融条件或会继续改善。与此同时，中美关系虽然存在一些结构性博弈，但总体在积极互动中稳中有进。在人工智能等新产业趋势推动下，全球科技产业链重构加速，中国在部分中上游环节具备供应链优势，有望带动相关原材料需求及制造业升级。
资产配置逻辑为产业驱动与流动性主导。股票方面，A股受益于盈利复苏、流动性宽松及产业趋势多重支撑，科技成长板块仍是主线，尤其是与AI、新能源、高端制造相关的产业链。铜、铝等工业属性更强的大宗商品，直接受益于全球制造业复苏与绿色转型带来的需求拉动。黄金作为具有货币属性的避险资产，在美元信用体系不确定性增加的环境下，具备长期配置价值。人民币汇率预计在双向波动中延续温和、可控升值。债券方面，由于国内经济基本面改善、通胀温和上行，利率或保持窄幅波动，票息策略占优。他表示，在流动性和科技产业趋势的双重驱动下，对大类资产整体偏好排序为股票〉商品(工业品)〉黄金〉汇率〉债券。
法巴农银理财多元投资部
高级投资经理颜轶
主题演讲
2026年度海外宏观形势展望
法巴农银理财多元投资部高级投资经理颜轶在演讲中解析了2026年全球经济动向。他认为，2026年全球市场预计将呈现“西方经济温和下滑，国内经济震荡筑底”的格局。美国经济在AI投资与消费韧性支撑下保持活力，但关税与财政扩张持续推高通胀，美联储可能转向降息以平衡就业与物价。欧洲在贸易政策明晰与财政刺激下有望加速增长，通胀压力趋缓。日本继续温和复苏与货币政策正常化路径。中国经济则面临房地产调整、出口趋缓与消费疲软等周期性压力，政策虽逐步加码，但结构转型仍将主导增长节奏。
资产配置上，全球“股债双牛”态势或延续，但结构性机会更为关键。权益市场需聚焦盈利确定性强、现金流稳健的优质资产，A股短期关注估值修复，中长期把握产业升级主线。固收方面，利率债具备配置价值，信用债需观察政策纾困节奏，可转债可结合权益情绪择优布局。大宗商品中黄金维持避险吸引力，工业金属则依赖需求端政策落地情况。
整体而言，2026年市场波动与机遇并存。投资者宜坚持稳健配置理念，通过多元化布局与动态调整应对宏观不确定性，在流动性转换、政策演进与产业趋势中捕捉结构性机会，实现风险可控下的长期收益。
鑫元基金量化投资部负责人余力
鑫元观点
量化视角看2026年权益市场
鑫元基金量化投资部负责人余力在分享中回溯了过去十年权益市场表现。他表示，现在的4000点不等同于十年前的4000点，和2015年最大的区别在于股债性价比。从量化指标来看，当前股债性价比处于历史合理区间，意味着权益资产的相对估值优势依然存在，但不应简单与过往点位对标。随着机构投资者占比持续提升，市场定价效率明显增强，结构性分化将成为常态。他强调，今年可以关注“风格均衡”，公募业绩比较基准的后续落地可能成为风格回归的催化剂。
从全年逻辑看，市场或将围绕“反内卷”与“科技叙事”两条主线展开。“反内卷”政策将驱动部分行业供给收缩，利好龙头公司盈利改善；而科技产业趋势已由去年的硬件与上游，转向今年的软件、应用与中下游，AI商业化落地有望成为重要线索。如果以上两点都暂时没有实现，则到了今年四月决断的时候，整个市场有可能阶段性地回到高股息的防御性定价逻辑，这个时候，具有高股息特征的公司，或成为全市场超额收益的主要来源，同时成为支撑大盘的关键力量。
综上，投资者在强市阶段可积极跟进主线，在弱市阶段则应聚焦优质标的、去伪存真，把握结构性机会。
圆桌论坛
2026年大类资产配置展望
在圆桌论坛中，法巴农银理财多元投资部高级投资经理颜轶、鑫元基金固定收益部负责人刘丽娟、鑫元基金全球资产投资部总经理王丽军、鑫元基金多元资产投资部FOF基金经理王超，从全球视野出发，围绕宏观经济、A股、债市、海外资产及大宗商品等维度，给出了前瞻分析与配置建议。
宏观经济展望：从短期波动迈向结构重塑
刘丽娟认为，2026年是“从短期周期波动迈向长期结构重塑”的关键过渡年。中国经济增长将锚定5%左右目标，但驱动力正在切换：房地产拖累减弱，制造业升级、绿色转型投资与服务消费成为新亮点。政策层面，货币政策将维持“适度宽松”总基调，但工具使用更趋谨慎；财政政策保持必要支出强度，赤字率大概率维持在4%，债务管理与中央加杠杆是重点。
王超指出，AI技术从概念走向大规模应用，正成为驱动全球风险偏好回升的核心引擎。生产效率的实质性提升将改善企业盈利与市场情绪，推动资金持续流向权益与商品等风险资产。
王丽军强调，全球经济趋缓与格局重构、AI革命重塑大国竞争、以及传统美元资产的安全属性面临挑战，构成了2026年资产配置的重要底色。
A股市场：成长占优，聚焦科技与顺周期
王超认为，A股正处在3年左右的成长占优周期中。2025年市场上涨主要由估值修复驱动，而2026年企业盈利增速有望提升。看好AI应用（软件和端侧）、以及顺周期的大宗商品与化工板块。
颜轶认为，未来一段时间内，股市仍是轮动格局，整体涨幅或较去年收窄。建议做好板块分散与对冲，同时可通过场内ETF轮动、量化宏观对冲等多元策略拓展收益来源。
王丽军指出，中国科技在军工、国产芯片、创新药等方向的突破带来产业逻辑驱动的机会。同时，受益于全球财政扩张与出海能力增强的机械、化工、汽车等顺周期板块也值得关注。
债券市场：在“结构性资产荒”中精细耕作
刘丽娟分析，2026年债市将是一个在“结构性资产荒”主旋律下波动加剧的市场。利率债可能呈现“区间震荡、波动率提升”特征，对交易能力要求更高。信用债则需在严控风险前提下，通过深度研究在不同板块间动态调整，捕捉利差收敛机会。
海外资产：以多元配置应对全球波动
在海外配置方面，颜轶表示，将美国科技股作为进攻仓位，欧洲价值股作为防御与分散选择，日韩股市可阶段性博弈。债券方面，欧美高等级信用债（IG）在降息周期下性价比较高，美国国债（10年以内）也有一定机会。
王丽军指出，全球财政扩张、企业盈利修复与流动性环境对权益资产构成支撑。看好全球科技股（尤其是半导体周期）、铜铝等工业金属，以及中国核心资产（如金融、新能源、港股恒科及顺周期板块）。
王超强调，海外资产配置的核心价值在于其与国内资产的相关性较低，能够有效降低组合波动，改善持有体验。
大宗商品：工业金属与黄金的角色定义
王丽军分析，全球进入财政扩张周期，尤其在美日等国的关键产业资本开支推动下，工业金属（如铜、铝）需求端将迎来改善。同时，美元走弱、货币政策预期及地缘风险也将对价格形成支撑。黄金则因全球贸易秩序重构、安全资产重新定义而凸显避险价值，已成为全球第二大储备资产。
最后，四位嘉宾分别表明了2026年更看好投资方向。
颜轶：美股科技。新一轮科技周期已经开启，相信科技将改变生活。美股科技基本面仍然健康。
刘丽娟：二级债基。认为其“债为基石、股增强收益”的特性，在当前股债均未达极致、但组合价值凸显的时点，能较好地平衡风险与收益。
王超：A股市场。投资者可选择适合自己风险偏好的投顾和FOF组合。
王丽军：港股市场。作为对外开放的“桥头堡”，中国企业竞争力已走向国际市场，非常看好新能源电动车、战略核心资产、周期板块、出海及长周期板块。
鑫元基金党委书记、董事长
领导致辞
鑫元基金党委书记、董事长龙艺出席会议，并为会议致辞。她表示，2025年，面对复杂多变的内外经济环境，中国经济顶压前行、向新向优，实现了全年GDP同比增长5%的预期目标，为“十四五”规划画上了圆满的句号。2026年，是“十五五”开局之年，虽然外部环境复杂、国内存在“供强需弱”等挑战，但“中国经济长期向好的基本趋势没有变”。宏观政策将持续发力，经济转型将向纵深突破，资本市场运行环境将持续改善。全球范围内，以AI为代表的新科技革命正在加速，重塑产业格局。
“十五五”规划将“建设金融强国”确立为国家重点任务，为金融体系高质量发展奠定基础。伴随房地产金融属性弱化与存款“脱媒”趋势，居民与企业金融资产配置需求持续释放，为公募基金行业带来长期发展机遇。行业正步入“结构优化、质量优先的高质量发展新阶段”。在此背景下，鑫元基金将继续锚定“值得信赖的一流资产管理人”的战略愿景，坚守资管初心，深化投研体系与产品创新，拥抱科技赋能，致力于以更专业的服务和更稳健的业绩，在变局中为投资者把握机遇、挖掘长期价值。
《鑫元月月谈》作为鑫元基金具有代表性的原创品牌活动，每月邀请银行、保险、券商等金融机构的资深专家，与鑫元基金投研人员一起，对国内外宏观经济形势、资本市场运行情况、大类资产配置等内容进行深入探讨，解析市场动态，传递市场观点，洞察市场先机。
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