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曾凭“跑马圈地”创造万店神话的绝味食品，在2025年迎来了上市八年的首次年度亏损。与2024年同期盈利2.27亿元相比，公司业绩经历了戏剧性的由盈转亏。

同时，绝味的门店规模在过去一年半里净减少超4000家。

01 业绩变脸

绝味食品2026年1月22日发布的业绩预告犹如一颗惊雷。公司预计2025年度营收仅53亿至55亿元，同比下降12.09%至15.29%，而归母净利润预计亏损1.6亿至2.2亿元。

这是绝味食品自2017年上市以来首次面临年度亏损。

若扣除包括政府补助在内的非经常性损益，公司主业仍实现7000万元至1亿元的盈利，但这一数字也同比下滑了50.72%至65.51%。

从季度数据看，绝味食品的亏损主要集中在第四季度。公司2025年前三季度仍实现归母净利润2.8亿元，这意味着第四季度单季亏损高达4.4亿至5亿元。

02 扩张后遗症

大规模闭店成为绝味困境的最直接体现。根据行业数据平台统计，目前绝味全国门店约10713家，相较于2024年中期的14969家，一年半时间净减少超4000家。

绝味自2024年年报起不再主动公布门店具体数量，这被外界解读为其门店持续收缩的信号。

与此同时，绝味食品还面临监管压力。公司因2017年至2021年期间未确认约7亿元加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，被实施其他风险警示，股票简称自2025年9月23日起变更为“ST绝味”。

这一事件不仅使公司被处以400万元罚款，相关责任人也受到处罚，更严重打击了投资者信心。

03 对手的盈利之路

当绝味陷入亏损泥潭时，卤味赛道的其他玩家却呈现不同景象。煌上煌于1月29日发布的业绩预告显示，公司预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16%。

煌上煌将业绩增长归功于原材料价格处于低位时的战略采购、经营费用控制能力增强以及成功并购福建立兴食品带来的收益。

周黑鸭虽尚未发布全年业绩预告，但其中期报告已显向好趋势。2025年上半年，公司实现总收入12.23亿元，净利润1.08亿元，同比增长228%。

中金公司研报指出，周黑鸭在门店端聚焦提升单店质量，优化门店结构，同时拓展新兴渠道，在商超、会员店等渠道优化产品矩阵。

04 战略的十字路口

绝味食品在业绩预告中将亏损归因于消费行业的结构性调整压力、营收下降、产能未充分释放，以及投资亏损与营业外支出增加。

公司过去数年为构建“美食生态”投资了廖记棒棒鸡、和府捞面等餐饮品牌，但这些投资反而拖累了业绩。

行业专家认为，绝味的根本问题在于前期“重扩张、轻运营”的战略后遗症。当行业进入存量竞争阶段，单纯依靠门店数量扩张的粗放增长模式已触及瓶颈。

相比之下，煌上煌与周黑鸭已转向精细化运营。煌上煌关闭非核心区域门店，集中优势资源；周黑鸭则拓展零售渠道，推动门店直播，强化私域营销。

绝味食品位于湖南长沙的办公大楼，外墙上的企业标志依然醒目，但公司内部正在进行艰难的战略调整。有消息称，绝味也开始通过数字化手段升级运营，部分地区在经营复盘时提到产品创新、会员外卖运营等精细化策略。

卤味江湖的“冰火两重天”不仅反映了企业间的竞争分化，更揭示了整个行业从规模扩张到精细化运营的时代转型。