大家好，我是大苏。

当万科勇夺2025年“亏损王”的时候，有一家出险房企宣布“盈利”了，它就是金科。

据金科股份公告：2025年实现扭亏为盈，净资产由负转正，拟申请撤销退市风险警示（*ST）。

核心财务数据预计：归母净利润在300亿到350亿元之间；归母净资产也从负数变成了50亿到70亿的正数；扣非后净利润为-290亿元至-350亿元。

相信这个消息会让很多人大跌眼镜，前一秒还深陷债务泥潭，今天就宣布盈利了，而且是300多亿的巨额利润。

光看这数字，简直是地产界的奇迹！

也别急着跟曹操一样喊“不可能，绝对不可能”，辩上一辩，便知真假。

打开网易新闻 查看精彩图片

01 乾坤大挪移

仔细看，扣除非经常性损益后的净利润，是负的290亿到350亿。

那说白了，金科这次“盈利”，玩的就是个财务上的“乾坤大挪移”。

实际上就是走司法重整的路子，在法院主导下，和债权人坐下来重新谈条件。

谈的结果是：上千亿的债务，一部分用现金还，一部分转成股份，还有一部分装进信托计划里慢慢处理。

一系列操作下来，原本账上欠的很多钱，在法律层面上被“豁免”了。

会计上就把这部分被豁免的债务，计作了“债务重组收益”。

这收益有多大呢？大约680亿到700亿，这就是金科利润的主要来源。

那些被豁免的债务，本质上是从债权人手里“换来”的生存机会。

所以你说这盈利是真的吗？

从会计规则上讲，它合法合规。

但从经营角度看，这钱不是卖房子赚来的，是“财务手术”做出来的。

合法，但不一定合理。

02 生死仍未卜

不得不说，金科的神操作，属实给自己缓了一大口气。

但想要真正“活下去”，光靠玩“数字游戏”可不够。

账上资产质量如何？手里的项目能不能顺利盘活？新的轻资产战略能不能走通？

这些都是未知数。

金科应该也是明白这些的，看得出它也在积极自救：

新设了城市更新、资产管理等部门。

管理层大换血，新董事长有AMC背景，还请了马蔚华、冯仑这些大佬当顾问。

战略上更是彻底转向：投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产，四大板块全是轻资产方向。

这就很清晰了：以后少自己掏钱拿地，多帮别人管项目、做代建、搞运营。

这个转型方向是对的，但也很难。

轻资产是个苦活累活，利润薄，竞争激烈，需要很强的专业能力和资源整合能力。

能不能在众多专业玩家中杀出一条路，这得打个大大的问号。

市场的耐心是有限的，留给金科的时间，可能也不多了。