来源：市场资讯
（来源：老张投研）
26亿定增，落地。
1月26日，麦格米特发布了定增方案，根据公告，此次定增募集资金26.63亿元，主要用于其研发中心和生产基地建设。
3天后，麦格米特发布公告表示，截至1月21日，麦格米特以自筹资金预先投入募集资金投资项目12.67亿元。
这意味着，在定增资金尚未到账之前，公司就已经“自掏腰包”垫付了接近一半的募资额。
那么，麦格米特为什么急于扩产？
AI需求爆发
在AI浪潮席卷全球的背景下，算力芯片的性能飞跃带来了前所未有的能耗挑战。单芯片功耗（TDP）的快速提高，叠加高密度计算要求的机柜架构，使得单机柜功率密度呈现指数级增长。
这种转变使得传统的电力架构在能效与稳定性上难以为继，系统过载的风险如影随形。
据行业数据统计，供电故障已占数据中心宕机原因的52%，成为威胁算力稳定性的“头号杀手”。
早在2016年，数据中心停电平均每分钟的损失就超过9000美元，单次平均宕机成本高达74万美元。
这标志着，稳定、高效的电力供应已成为支撑AI发展的关键基础设施，全球数据中心电源市场进入新的增长周期。
据预测，到2031年，全球AI服务器电源市场规模有望突破680亿美元，2025-2031年复合增长率达到45%。
因此，像麦格米特、欧陆通、科华数据、科士达等电源企业均有望迎来业绩的释放。
在电源行业，下游客户的含金量直接决定了企业的江湖地位。
目前，麦格米特已与飞利浦、通用医疗、特变电工、宁德时代等各行业巨头建立了合作关系。
其中，公司的AI服务器电源更是获得英伟达的认可。
2024年10月18日，麦格米特发布公告正式确认与英伟达建立合作关系，共同推进新一代数据中心电源方案的研发与落地。
当然，麦格米特能够迅速上位，离不开对研发的重视。
数据显示，2020年以来，麦格米特的研发费用累计高达40亿元，研发费用率基本维持在11%以上。
横向与国内同行相比，麦格米特的研发费用率一直保持在高比例领先的状态，2025年前三季度，欧陆通、科华数据、科士达等同行研发费用率仅在6%左右。
在保持高研发投入的同时，麦格米特的研发团队也在快速扩张。
2020-2024年，麦格米特的技术人员从1116人翻倍至2811人，研发人员占比也从32%上升至37%。
凭借着这种高强度的研发投入，麦格米特的服务器电源产品进展迅速。
近年来，麦格米特陆续推出了高功率服务器电源架、服务器备用电源架、超级电容组、高压直流输电系统等一系列产品，可匹配GB200/GB300、下一代rubin架构及未来新一代技术平台与SST应用方案等。
2024年，公司的OEM/嵌入式电源的全球销量位居全球第三，仅次于台达电子和光宝。
在与英伟达的合作中，公司推出的电源系统能够在1U的服务器电源架中提供33kW的功率，效率高达97.5%。
作为全球领先的AI公司，英伟达对其供应链的稳定性、响应速度和全球化布局提出了较高要求。为确保产能供应，英伟达明确要求核心供应商必须具备全球生产能力。
麦格米特此次26亿元定增资金的重要投向之一便是全球生产基地的建设，项目达产后，将新增60亿元的年收入，形成543.6万PCS/年的新增产能，其中电源产品新增产能493.5万PSC/年。
突破产能瓶颈
如果说外部需求是麦格米特必须抓住的“天时”，那么内部的经营压力则迫使公司发起定增。
一方面，由于公司主业疲惫叠加高额的研发费用，在一定程度上侵蚀了公司的利润。
2020-2023年，公司营收与净利润一直稳定增长，但自2024年开始，由于公司为追赶AI浪潮而进行大规模的研发和市场投入，导致净利润同比下滑30.7%。
1月29日，公司发布2025年业绩预告。报告显示，2025年公司预计实现净利润1.2亿元-1.5亿元，同比下降65.61%-72.48%。
2025年前三季度，麦格米特经营活动产生的现金流净额为0.91亿元，同比下滑68.25%。
对麦格米特来说，仅靠自身的造血能力已难以支撑扩张的野心，此次26亿定增的落地，无疑为其注入了一剂强心针，有效缓解了资金压力，为后续的产能扩张和技术研发提供了坚实的资金保障。
另一方面，面对下游客户日益增长的订单需求时，麦格米特的产能明显不足。
从合同负债来看，麦格米特的订单需求正快速增长。
2025年前三季度，公司合同负债达到了1.23亿元，较年初的6480.91万元翻了一倍。
2022年以来，公司的产销率始终保持在98%以上，部分核心产品甚至处于满产状态。
2024年5月，公司曾公开表示：公司目前在泰国租赁的场地及厂房已建设了部分产能，并已开始向海外客户交付产品，公司在泰国的自有厂房也已经开始建设，目前交付产品以电源产品为主，后续将视客户具体需求进行调整。
公司在定增说明书中也明确表示，目前自有产能不足，制约了公司承接更多一流客户订单。
结语
总体而言，麦格米特在业绩预降的背景下仍急于推进26亿定增与扩产，背后是对AI服务器电源这一黄金赛道的坚定押注。
在全球AI算力需求爆发的浪潮下，稳定高效的电源供应已成为刚需，而公司凭借广泛的客户、持续的高研发投入以及全球领先的产品性能，占据了先发优势。
尽管短期面临业绩承压、现金流紧张等挑战，但此次定增的落地为其突破产能瓶颈、巩固全球市场地位提供了关键支撑。
这26亿的资金，正是麦格米特抢占市场的“粮草”。
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