伦敦金属交易所约三分之一的铜仓单在一天内被注销，价值约4.6亿美元的铜金属正被运往美国。这并非孤立事件，而是一场全球范围内的铜资源争夺战。

当全球铜矿的新增产能严重不足，老矿山品位持续下降，作为全球最大的铜消费国，中国有色金属工业协会宣布将扩大国家铜战略储备规模，研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

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中国有色金属工业协会在2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，透露了中国在铜资源储备上的新动向。协会副秘书长段绍甫提出的方案有两个关键点。

一是扩大国家铜战略储备规模，二是探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。

与以往单纯储备精炼铜不同，这次特别提出研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。这表明中国的铜储备策略正变得更加灵活和务实。

全球铜矿资本开支在2024年仅为923亿美元，剔除通胀后实际投资仅为2013年周期高点的48%。

从资本开支到实际产出往往需要7—10年，这意味着未来5—10年铜矿供给都将处于紧张状态。

供给的极度脆弱与需求的持续韧性碰撞，直接推动了本轮铜铝上涨。

根据ICSG数据，2024年美国消费电解铜162万吨，仅占全球约6%，而其国内的库存却占据了全球的近50%。这意味着剩余全球94%铜的消费区域所拥有的铜库存不到一半。

这导致了一个独特现象：全球铜的过剩库存几乎全部集中在美国，而世界其他地区的供应则在快速收紧。

高盛预测，受关税预期影响，美国将在2025-2026年囤积高达150万吨的铜库存。这批不在自由流通库存中的铜，可能成为影响全球市场的关键变量。

与传统认知不同，有色金属的需求结构已发生深刻变化。光伏、新能源车、数据中心算力等新兴领域，贡献了有色金属新增消费80%以上的增量。

AI数据中心建设带来的铜需求增量尤为显著。摩根大通预计到2026年，仅AI数据中心建设带来的铜需求增量将达到47.5万吨。

在全球铜市常年处于紧平衡、年均缺口仅为10-20万吨的背景下，这一增量将对供需平衡表产生显著影响。

步入2026年，铜价成功站上10万元一线。这种高价直接抑制了下游需求。

富宝资讯调研国内长单签订情况，涉及国内大型企业20家，目前能够敲定长单价格企业不足50%。高成本带来的铜需求滞后释放，使铜市场呈现累库现状。

国内库存已升至30万附近，同比增加50%左右。铜价的“估值冷却”正在发生。

铜精矿货轮在中国港口卸货时，距离这些矿石从智利或秘鲁的矿山被挖出已过去数月。全球铜供应链上，矿山品位下降、新矿投资不足与地缘政治博弈交织。

在铜价回落至98500-101500元/吨区间时，中国扩大战略铜库存的决定引发市场猜测。

这个拥有全球最大铜消费市场的国家，正在为可能出现的全球铜资源争夺战做足准备。