2月2日，招商局置地（股份代号：00978）披露2025年度未经审核营运数据，全年合同销售总额约323.08亿元、销售面积约129.66万平方米，正式收官年度经营。对比其2024年同期公告数据（合同销售总额约424.62亿元、销售面积约189.58万平方米），2025年公司销售规模虽有回落——销售额同比下降约23.87%、销售面积同比下降约31.61%。回溯全年，从下半年战略定调、中期业绩呈现到上半年布局落地，这家深耕核心城市的房企，在行业深度调整期主动转向“守底线、优结构、谋长远”，以“弃规模、提品质”的战略取舍，走出了差异化的稳质发展路径。
图源：招商局置地公告
即时披露：全年合约销售额323.08亿，年末稳价去化显务实
作为最具时效性的经营反馈，招商局置地2025年度未经审核营运数据，直观呈现了公司全年市场表现。公告显示，截至2025年12月31日，公司连同其联营公司及合营公司，全年实现合同销售总额约323.08亿元，合同销售总面积约129.66万平方米，全年平均售价比约为每平方米24918元。对比2024年同期数据（全年合同销售总额约424.62亿元、销售面积约189.58万平方米、平均售价约每平方米22398元），2025年销售总额同比下降约23.87%、销售面积同比下降约31.61%，但平均售价同比提升约11.25%，清晰体现出公司“弃规模、提品质”的战略导向——主动缩减非核心项目供应，聚焦高净值产品，推动售价稳步提升。
从季度表现来看，年末三个月（2025年10-12月）呈现“稳价走量”态势，期间实现合同销售总额约66.46亿元，销售面积约30.20万平方米，平均售价比为每平方米22004元。这一表现与2024年年末季度形成鲜明对比，2024年10-12月公司实现合同销售总额约144.35亿元、销售面积约59.98万平方米、平均售价约每平方米24068元，年末单季度销售规模同比回落明显，但2025年年末均价虽较自身全年均值有所回落，却贴合行业年末去库存的普遍背景，更凸显公司务实的去化策略——未盲目追求高价，而是以合理定价保障现金流回笼，为后续经营奠定基础，这也是公司应对行业调整的主动选择。
需要客观指出的是，公告明确提示，上述营运数据未经审核，基于集团初步内部资料编制，可能与后续经审核报告存在差异，仅作投资者参考，这一披露口径与2024年保持一致，也体现了公司信息披露的严谨性。值得注意的是，2024年公司全年销售总额同比增长约10.00%，而2025年同比回落，这既是行业深度调整的客观影响，也源于公司主动调整发展节奏，从“规模扩张”向“质量提升”转型的战略取舍。但从核心数据来看，2025年公司销售均价逆势提升，远超2024年水平，反映出市场对其产品力的认可，也印证了公司聚焦核心市场的战略有效性。
战略定调：下半年锚定“四大抓手”，以“五好标准”精准拓局
早在2025年中期报告中，招商局置地就已明确下半年经营战略，为全年发展划定清晰路径。面对行业“新旧模式切换、风险与机遇并存”的关键期，公司管理层提出，将以前瞻性思维应对市场变化，以“精准投资、产品创新、运营增值、资产盘活”四大抓手，适配行业新发展模式，核心目标是“稳住并优化现金流，改善营收、利润等核心财务指标”。
在核心布局上，公司坚持“聚焦核心、精耕细作”的原则。一方面，开发业务持续聚焦核心城市核心地段，下半年投资严格遵循“好城市、好地段、好价格、好产品、好收益”的“五好”标准，优先拓展优质项目机会，优化勾地条件，增强项目盈利确定性，助力财务报表修复；另一方面，依托招商局集团平台优势，深化“扎根香港”战略，深入研究香港市场动态，择机获取优质市场化项目，夯实开发业务基本盘。
产品与运营层面，公司双管齐下提升竞争力。在产品端，全面推动住宅及持有型物业升级迭代，依托母公司招商蛇口的《好房子品质标准》，南京、广州、西安等城市项目成功入围2025年上半年克而瑞十大作品榜单，产品力获得市场认可；在运营端，对存量资产坚持“去粗存精”，强化内容运营能力，实现提质增效，同时优化存货结构、减轻历史负担，构建优质资产“融-投-建-管-退”的良性闭环。
此外，公司还明确提出，将对标行业优秀企业，优化工期管控体系，加速优质货源推盘节奏，同时积极把握地方利好政策，借力政策东风赋能公司发展。这一系列布局，既体现了公司对行业趋势的精准判断，也彰显了其在转型期主动求变、稳步前行的决心。
中期复盘：盈利改善与风险防控双向发力，绿档资质筑牢底线
回顾2025年上半年，招商局置地经营呈现“喜忧交织、稳中有进”态势，盈利端持续修复，同时直面行业压力，依托扎实财务管控守住发展底线，核心表现可概括为“亮点突出、风险可控”。
盈利端亮点显著：上半年实现收入约48.99亿元，毛利同比增长23.62%至2.46亿元，公司拥有人应占亏损较2024年同期收窄29.49%，核心得益于核心城市高毛利项目交付及合营公司併表利好。业务端虽受行业影响，上半年合约销售额、销售面积同比略有下滑，但南京、西安等核心城市仍发挥关键支撑作用，区域布局定力凸显。与此同时，公司也面临一定压力：土地储备区域集中度较高，重庆占比达55%，存在区域市场波动风险，上半年仅新增4宗优质地块，凸显审慎投资导向。
财务防控层面表现亮眼：截至6月末，公司银行结余及现金约145.23亿元，计息债务总额同比收缩，净杠杆率从2024年末的67%降至55%，现金短债比达5.67倍，持续维持“三道红线”绿档，融资成本保持行业较优水平，抗风险能力突出，为后续发展筑牢财务根基。
平衡研判：绿档+股东优势加持，区域集中+销售承压成核心挑战
综合招商局置地2025年全年营运数据、中期报告及战略布局来看，结合2024年经营表现对比，在房地产行业深度调整的背景下，公司既展现出较强的韧性，也面临不容忽视的挑战，其发展路径具有鲜明的“稳健型”特征——从2024年的“规模微增”到2025年的“主动缩量、提质增效”，清晰体现出公司不追求规模扩张，而是聚焦“提质、降险、增效”的战略转向，这既是应对行业变化的务实选择，也是长期高质量发展的必然要求。
从挑战来看，行业销售规模回落的压力仍将持续，核心城市市场竞争日趋激烈，重庆、西安等区域的土地储备集中可能带来区域风险，同时资产盘活、存货去化的节奏仍需加快，这些都是公司后续需要应对的重点问题。此外，公司上半年未宣派中期股息（2024年同期亦无），也反映出当前阶段公司对现金流的审慎态度。
从机遇来看，公司拥有三大核心优势：一是股东背景强大，依托招商局集团平台，在融资、资源获取等方面具备天然优势，“扎根香港”战略也有望带来新的增长空间；二是区域布局精准，聚焦佛山、广州、南京等核心城市，这些城市房地产市场需求相对稳定，为业绩稳健提供支撑；三是财务结构健康，绿档资质、较低的融资成本及充足的现金储备，使其在行业调整期具备更强的抗风险能力和灵活的经营空间。
此外，公司的资产管理制度逐步落地，通过全资子公司开展REIT管理业务，上半年实现资产管理服务收入约757万元，尽管规模尚小，但已迈出多元化发展的重要一步，未来有望成为新的盈利增长点。同时，公司严格遵守与招商蛇口的不竞争契据，独立董事委员会确认双方上半年均合规履行契据条款，这也为公司聚焦核心区域、避免内部竞争提供了保障。
以绿档为基、以精准为要，招商局置地的周期穿越之道
总之，2025年，对招商局置地而言，是“守底线、优结构、谋长远”的一年——全年销售稳中有韧性，中期业绩亏损收窄、财务指标持续优化，下半年战略布局精准聚焦，为后续发展奠定了坚实基础。在房地产行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键期，招商局置地选择以审慎的投资策略、扎实的财务管控、优质的产品服务，穿越行业周期。
展望未来，随着行业新发展模式的逐步确立，以及公司“四大抓手”“五好标准”等战略的持续落地，若能加快存量资产盘活、优化区域储备结构、把握政策与市场机遇，招商局置地有望在行业分化中进一步巩固优势，实现从“稳健生存”向“优质发展”的跨越，为投资者创造长期价值，也为房地产行业高质量发展提供有益借鉴。
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