“买卖无国界，但商人有家国”
谁曾料到，纵横全球商海近百年、以稳健与远见著称的李嘉诚。
竟也会面临这般措手不及的困局。
或许连霍震霆都未曾预料，距离农历新年尚余不足二十日之际。
李嘉诚接连遭遇三重重大冲击，每一项皆直击其商业版图的核心命脉。
这一次，形势确已严峻至极！
首当其冲的难题，是运营长达二十八载的巴拿马两大港口被单方面终止特许权。
1997年，长和集团成功竞得巴拿马运河太平洋与大西洋两端关键港口的独家运营资格；此后近三十年间，累计投入达18亿美元，将两处设施全面升级为具备自动化装卸、智能调度与绿色物流能力的国际级中转枢纽。
每年经由这两大节点流转的货柜量占整条运河集装箱吞吐总量的四成，服务覆盖全球逾160个国家和地区，直接支撑当地上万名从业者生计，并深度嵌入区域供应链体系。
2021年，双方签署补充协议，明确将特许经营期限顺延至2047年，业内普遍视其为长期收益确定性极高的标杆项目。
然而就在2026年1月下旬，巴拿马最高法院突然作出终局裁决，认定原有合同条款违反宪法原则，即刻收回全部管理权限，且未开放任何司法复核通道。
尤为引人注目的是，裁决公布仅数小时内，美国国务卿鲁比奥即公开发表支持声明；巴拿马总统府随即宣布由本土国资背景企业接管运营，交接流程火速启动。
此前，李嘉诚已与贝莱德集团牵头组建的跨国财团达成初步意向，拟整体转让旗下遍布四大洲的43个港口资产包，总估值高达228亿美元——其中仅巴拿马双港估值就达190亿元人民币。
如今，三十载苦心经营化为泡影，130亿元真金白银沉没于无形，千亿级资本退出路径骤然中断，长和系股价单日下挫5.2%，市值蒸发逾110亿港元。
第二重压力来自地产主业持续承压，房地产始终是长和系营收与利润的基本盘，无论在香港本地还是内地重点城市，均持有大量优质土地储备与成熟开发项目。
据长实集团披露的2025财年中期财报显示，上半年股东应占盈利同比锐减26.7%，仅为63.02亿港元；更值得关注的是，投资性物业公允价值变动录得净亏损5.03亿港元，创近年新高。
为缓解现金流压力，李嘉诚不得不大幅调低销售预期与定价底线。
以香港亲海駅II为例，该项目于2023年入市时折实平均呎价定格在14997港元，创下自2016年以来港岛及九龙核心区新盘价格新低；即便如此激进让利，2025年上半年物业销售收益仍从去年同期的10.44亿港元断崖式下滑至0.74亿港元。
内地市场表现更为低迷，北京逸翠园二期原备案均价约9.8万元/平方米，后续经历两轮大幅调价：先打七五折，再降至七折水平，最终因售价低于政府指导区间下限而遭叫停销售。
粤港澳大湾区降价幅度尤甚，东莞海逸豪庭住宅单位备案价在2021年尚处于2.4万至4.4万元/平方米区间，至2025年已下探至1.5万元/平方米；同片区别墅产品则由原先4.4万–6.8万元/平方米区间，跌至2.76万元/平方米，跌幅普遍超四成。
截至2025年6月底，长实集团账面尚有285.53亿港元待确认物业销售收入，叠加多个在建项目存在潜在减值风险，未来盈利修复难度显著加大。
第三重挑战在于整体资本战略节奏被打乱，企业信用形象亦受到实质性冲击。
近年来，李嘉诚持续推进“轻资产化”转型，核心逻辑是剥离周期性强、地缘敏感度高的重资产板块（如港口、航空租赁），转而加码欧洲公用事业领域，锁定天然气输送、配电网络、水务处理等抗周期刚需型基础设施资产。
仅2025年平安夜当晚，其便完成125架商用飞机租赁业务的整体交割，回笼资金达333亿港元。
原计划中，全球43个港口打包出售正是该战略的关键一环，旨在置换出稳定现金流，用于收购英国、德国、西班牙等地的能源与供水类资产，构建穿越经济周期的被动收入结构。
巴拿马港口事件却使这一蓝图戛然而止。228亿美元港口交易彻底搁浅，不仅造成巨额资金缺口，更动摇了国际资本市场对其海外资产治理能力的信任根基。一份履行近三十年的国家级特许协议说废即废，令诸多合作伙伴开始重新评估长和系其他境外项目的法律保障强度与政治风险敞口。
信用评级机构或将启动负面展望程序，融资成本大概率抬升；而欧洲本地政策波动亦带来不确定性——早前已有部分水务项目因监管调整导致收益率不及预期。当前资金回流受阻，后续并购节奏被迫延后，战略落地陷入双重困境。
长和系股价连续多日跳空下行，正是市场情绪最真实的映射。短短数个交易日市值蒸发超百亿港元，折射出投资者对其资产安全边界与资本配置效率的深度忧虑。
执掌商业帝国近一个世纪，李嘉诚素以“不贪最后一分利”的审慎哲学闻名业界，可此次三大危机集中爆发，无疑构成其职业生涯中最严峻的系统性考验。
巴拿马港口数十年耕耘毁于一旦，地产基本盘持续失血，精心铺排多年的全球化资产重构路径遭遇结构性中断——三重风暴叠加于岁末年初，堪称前所未有之困局。
“买卖无国界，但商人有家国”，此语此刻愈发厚重深沉。再宏大的商业构想，终究无法脱离主权意志、法治环境与地缘现实的约束框架。
面对这场突如其来的全局震荡，李嘉诚如何重整旗鼓、稳住阵脚，答案仍在路上。
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