2026年1月初，深圳万科总部楼下，投资者顶着寒风围堵，手中攥着股票截图，满脸焦灼。前一天，万科突发2025年业绩预告，年度预亏820亿元，惊掉全网下巴。这相当于每天烧光6个亿，叠加2024年492亿亏损，两年亏掉1312亿，万科稳坐A股亏损王宝座。
从行业标杆到烧钱大户，万科仅用两年。更诡异的是，巨亏公告发布当天，掌舵35年的前董事长郁亮“到龄退休”辞职，公告简洁，新年马拉松缺席，社交账号停摆，疑似失联跑路的传闻炸锅。没人相信，曾喊“活下去”、带领万科成为千亿巨头的郁亮，会如此潦草离场。
比820亿亏损更吓人的是速度。2025年三季度末，万科亏损290亿元，第四季度狂亏530亿，日均6亿。根源在于经营端全面崩盘。2025年前三季度，万科合同销售金额暴跌44.6%，仅1004.6亿元，销售面积下滑41.8%。房子卖不动，资金难回笼，可摊子大、负债多。截至2025年三季度末，流动负债5996.91亿，资产负债率73.51%，陷入资不抵债边缘。
有人认为房企亏损是行业下行所致，但万科之亏，实乃自作自受。过去几十年，房地产黄金期里，万科靠“拿地、融资、建房、卖房”的高周转、高杠杆模式顺风顺水，从百亿营收飙升到千亿巨头。可郁亮和管理层被虚假繁荣冲昏头脑，误以为房价永远涨，毫无危机意识。高杠杆是把双刃剑，行业拐点到来，房价回落、销量下滑，万科资产端风险集中爆发，隐患成压垮稻草。
郁亮突然失联，把万科困境推向风口浪尖。市场猜测他跑路避责，毕竟万科巨亏发生在他掌舵期间。当年王石退休时万科大张旗鼓，郁亮退休却低调诡异，公告寥寥数语，无感谢之词。这位常年跑马拉松的企业家，辞职后彻底消失，社交动态停摆、电话不接、信息不回。
郁亮离场并非个例，此前辛杰、祝九胜等核心高管接连离职或被调查，管理层动荡，人心惶惶。这背后是万科内部治理崩塌，高管跑路避责，无人愿为巨亏负责、接手烂摊子。郁亮失声失联，是懦弱逃避，不配称企业家。
万科上千亿家底被三大“吞金兽”掏空。一是过度分红。2006年到2023年，除2024年亏损暂停外，万科累计分红超1200亿元，超三分之一利润分给股东。行业下行期，这是自杀式操作，把过冬粮食提前分完。截至2025年三季度末，未分配利润从936亿暴跌到161亿，820亿预亏后将变负，几十年老本亏光。
二是盲目扩张和巨额存货。万科赚了钱不加杠杆拿地建房，积压4200亿元存货和1200亿元投资性房地产。房价回落，这些资产需计提减值，2024、2025年巨亏核心就是资产减值计提，是盲目扩张恶果清算。
三是荒唐多元化布局。郁亮打造“万科帝国”，布局万物云、长租公寓等领域，投入超1900亿元，却未成“第二增长曲线”，反而持续失血。长租公寓铂寓五年亏90亿，累计超120亿；冰雪业务2025年出售仍亏损。
为回血，万科断臂求生，2024年甩卖54个大宗资产，连总部都卖，2025年退出养猪、冰雪等业务，可回笼资金杯水车薪。万科看似有656.77亿货币资金，大多是无法单独支配的“死钱”，真正活钱仅8.58亿。
万科巨亏是自身贪婪短视所致。行业下行是环境，真正压垮企业的是自身问题。懂得收敛贪婪、控制杠杆的房企能活下去，万科却把好牌打烂。如今，郁亮疑似失联，管理层动荡，负债高企，资金链濒临断裂，自救难如登天。万科的故事给房企和企业家敲响警钟：健康现金流才是王道，盲目扩张、逃避责任终将被淘汰，贪婪必付惨痛代价。
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