白银的行情越来越看不懂了，2026年2月4日直接干到90美元每盎司，沪银期货主力合约单日涨超11%，纽约期银涨超8%。甚至，最近几个月白银的涨幅，已经远远超过黄金。
这背后到底是什么动力在推动？
供需持续失衡
先说供需这块儿。
全球白银市场从2021年开始就陷入持续性缺货状态，2025年供需缺口接近3亿盎司，创了历史最高纪录，2026年这缺口还得继续扩大。需求端爆发的核心力量来自工业领域，光伏、电动汽车、AI基础设施这些新能源新科技产业，对白银的需求简直是刚性到离谱。
世界白银协会的数据显示，工业用银已经占到白银总需求的60%以上，其中光伏产业的需求在过去五年增长超过1.6倍，2024年光伏行业白银需求达1.98亿盎司，占总需求的17%。
白银因为导电性最优，在太阳能电池片电极这块根本没法替代，光伏装机量快速增长直接把白银需求往上顶。AI芯片封装用银量2025年同比激增55%，新能源汽车的电子控制系统、电池管理这些环节也在持续增长，年均增速6.2%。
这些产业的需求不是说涨就涨说跌就跌，是绑定在全球绿色转型和科技革命上的刚需，根本停不下来。
供应端呢？彻底拉胯。
全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，这玩意儿产量取决于主金属的投资周期，对银价变化反应迟钝得要命。矿产银产量已经连续第五年下降，2026年全球白银供应增速只有0.5%，再生银增量也有限，根本弥补不了缺口。
更要命的是，全球显性库存持续消耗，伦敦及上海交易所的库存都处于多年低位，只能覆盖约1.2个月的消费量，远低于安全水平。实物紧张到什么程度？伦敦白银租赁利率飙升至2.5%，这数字反映出市场现货极端短缺。
秘鲁政局不稳、俄罗斯受制裁，这些主要产银国的供应都受限，短期内根本没法放量。供应端刚性约束碰上需求端刚性增长，这供需失衡一时半会儿根本解决不了。
金融投机的力量有多大？
白银这波上涨，金融投机的力量不容小觑。地缘政治冲突持续升级，中东冲突加剧、红海航运受阻、格陵兰岛争端、东欧局势反复，全球风险偏好下降，资金疯狂涌入贵金属避险。
白银作为“平民黄金”，单价比黄金低多了，吸引了大量散户投资者涌入，形成“害怕错过”的追涨情绪。
还有一点，就是美联储降息预期持续强化，市场普遍预测2026年美联储将开启降息周期，累计降息次数可能达3－4次，总幅度100－150个基点。降息意味着持有非生息资产的成本下降，同时美元指数跌破100关口，以美元计价的白银吸引力大增。
都知道，美国财政赤字高企，2025年达3.2万亿美元，美元信用弱化，全球央行都在增持黄金、白银以分散储备，而私人资金也跟风配置。
战略资源属性
其实这里面还有隐藏的一个因素，就是战略资源属性的觉醒。
2025年11月，美国将白银列入关键矿产清单，加剧了供应链担忧和贸易商囤货行为，白银的战略资源属性得到强化。中国实施白银出口“一单一审”，直接削减全球贸易供应近七成。
这种制度性变化意味着白银的价格锚点，已从单纯的供需平衡转向“可交割性+战略安全溢价”，多国央行开始增持白银作为储备资产，进一步巩固了其准货币属性与工业属性的双重价值。
短时间来看，白银从用途分散的工业金属转向被关键产业锁定的功能材料，这种转变是不可逆的。
那同样是战略产业，白银的下游如何呢？
通威股份、隆基绿能、天合光能等光伏龙头企业预计2025年合计亏损超300亿元，主因正是银浆成本占比从3.4%跃升至29%。尽管企业尝试涨价，但涨幅不及成本十分之一。部分中小电池厂已停产，行业开工率环比下滑两成。
所以现在技术突围成了很多企业的唯一出路。爱旭股份电镀铜技术实现10GW量产，隆基完成贱金属替代中试，天合光能计划2026年上半年试产纯铜浆料。银包铜方案将银用量降低七成，虽稳定性待验证，但已是生死时速下的必然选择。这场危机，正倒逼一场去银化革命。
你看，从这角度说，白银价格暴涨不仅是市场行情，更是一场系统性冲击，它正在重塑整个产业链的游戏规则。
做个总结，白银这波暴涨，是供需错配、产业刚需、金融属性三大动力在背后推，和历史上的纯投机行情，还是有点区别的。
各位大佬觉得呢？
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