作者| 方乔
编辑| 汪戈伐
一份预亏最高3亿元的业绩预告，让深圳供应链龙头企业怡亚通的权力交接显得玩味。
1月30日，怡亚通宣布新任董事长陈伟民接替创业近30年的周国辉，同时披露2025年全年净利润将由盈转亏。这家“国内供应链第一股”告别创始人时代的同时，也暴露出业务转型期的情况。
从2024年盈利1.06亿元到2025年预亏数亿，不到一年的业绩断崖式下跌，怡亚通面临的情况并不轻松。
怡亚通的经营波动并非突然显现，财报数据显示，公司归母净利润从2022年的2.56亿元一路下滑至2024年的1.06亿元，三年时间缩水过半。
2025年前三季度，公司账面仍有3519万元归母净利润，但扣非净利润已亏损2107万元。单看第三季度，归母净利润仅257万元，同比下降87.17%。
业绩滑坡的根源在于传统优势板块的波动，根据2025年中报，占营收比重超过76%的分销与营销业务毛利率只有4.01%，跨境物流业务毛利率为3.83%。
快消品供应链曾是怡亚通的立身之本，但即便服务宝洁、联合利华等百余家世界500强企业，在消费疲软和竞争加剧的双重压力下，也颇感压力。
财务状况同样令人关注，截至2025年三季度末，公司资产负债率升至80.49%，短期借款179亿元，货币资金仅110亿元。过去四年，资产负债率始终在76%以上徘徊。
高额财务费用冲击利润，2025年前三季度财务费用达7.74亿元，相当于每赚100元就要拿出约1.5元支付利息。
更值得关注的是第四季度可能集中释放的信息。公司在业绩预告中提到，基于对期末应收款项可回收性的评估，年度信用减值损失较上年大幅增加。
面对传统业务的波动，怡亚通近年来不断尝试新方向。2019年公司切入酱酒赛道，推出白酒品牌运营业务，营收从2020年的8.7亿元升至2021年的12.4亿元后开始下滑，2023年降至5.87亿元。2023年起，公司又将目光投向AI与算力领域。
2024年数据显示，AI算力业务营收8.27亿元，增幅27.3%；半导体存储分销营收13.41亿元，增幅48.93%。问题在于，这些新业务合计营收占比不足3%，体量太小。
跨境物流和出海业务在2025年表现突出，上半年跨境和物流服务收入达72.82亿元，同比增长382.86%。公司在新能源汽车出海领域取得进展，2025年10月批量整车成功发运柬埔寨。
为支撑这块业务，4月子公司怡亚通物流引入2亿元战略投资，6月获得控股股东15亿元资金支持。不过，这块业务的毛利率同样处于低位。
在科技转型方面，公司通过战略投资星火半导体、参股联芸科技、伟仕佳杰、俊知集团等上市公司，试图构建覆盖算力供应链、存储芯片、信创产业的完整布局。
控股子公司卓优云智已交付多个AI算力平台，参股企业卓怡恒通的产品适配国产CPU。但这些项目仍在投入阶段，距离产生可观利润还需时日。
怡亚通曾在互动平台回应，公司未来将聚焦国产替代、集成电路、半导体和AI算力方向。
业绩预告发布后，2月2日怡亚通股价跌至5.45元，单日跌幅10.07%。此前1月29日，持股5%以上的股东深圳市怡亚通投资控股减持约2597万股，持股比例从10.16%降至9.16%。
接任董事长的陈伟民今年56岁，毕业于北京大学电子与信息系统专业，2004年加入怡亚通，历任风控总监、副总经理、副董事长等职务。2025年6月，周国辉辞去总经理职务时，陈伟民已接任总经理。此次董事会换届后，他身兼董事长、总经理、法定代表人三重身份。
陈伟民的风控背景或许有助于改善公司治理和财务纪律，但能否在控制风险的同时推动新业务形成造血能力，将面临考验。摆在他面前的是如何扭转业绩颓势，如何化解营收与利润的持续背离，以及如何降低资产负债率。
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