光学元件制造商Lumentum最新财报数据亮眼，二季度每股收益1.67美元远超市场预期的1.39美元，营业收入同比暴涨65.5%。盈利能力提升更为显著，毛利率从去年的32.3%升至42.5%，营业利润率从7.9%飙升至25.2%，三季度营业收入指引中值8.05亿美元，同比涨幅约85%，这样的表现直接推动市场对其增长潜力的信心。
支撑Lumentum业绩爆发的核心是两大关键驱动因素。其一是光学电路开关（OCS），作为数据中心光网络调度枢纽，OCS以光信号实现高速无延迟传输，完美适配AI大模型训练所需的超大规模服务器集群，目前订单积压已超4亿美元，公司正加紧扩产赶单。其二是共封装光学（CPO），这种将光引擎与芯片直接封装的技术，能实现更高带宽、更低延迟和功耗，适配成千上万GPU组成的算力集群，公司已拿到数亿美元CPO订单，计划2027年上半年交付。这些核心产品的需求增长，本质上源于AI算力需求的爆发，也印证了Lumentum在光通信赛道的龙头地位。
磷化铟材料的应用是Lumentum业绩增长的另一重要支撑。作为第二代III-V族化合物半导体，磷化铟具有高饱和电子漂移速度、低发光损耗的特点，高度符合AI高速计算的数据传输需求，是光芯片上游的关键原料。Lumentum2025年第二季度基于磷化铟平台的EML激光器出货收入创下新高，并开始向多家超大规模客户部署200G通道速率的EML激光器。为应对激增的需求，Lumentum正大力投资磷化铟制造产能，日本半导体材料商JX金属也计划投资15亿日元将磷化铟衬底产能扩大20%，原因是AI数据中心光通信规模扩大带动了磷化铟需求持续走高。
从行业视角看，Lumentum的业绩超预期并非个例。其大客户Google的需求增长夸张，另一家供应商ALAB此前也交出超预期财报，Coherent的业绩预期同样乐观，这些都指向光模块整体需求的超预期。北美AI算力飞轮加速运转，OpenAI计划未来几个月计算资源翻倍，Meta的内容飞轮和AI Chatbot带来新变现手段，进一步拉动了光模块等算力基础设施的需求。对于A股市场而言，部分企业也在进行光通信技术升级迭代，虽然业绩表现暂时不如Lumentum亮眼，但随着AI算力需求持续提升，光模块、CPO等细分赛道仍值得关注。市场波动在所难免，阶段性调整反而可能带来更合理的配置机会，重点在于跟踪企业技术迭代和产能落地进度。
Lumentum的业绩爆发本质上是AI算力需求爆发的体现，不仅带动了OCS和CPO核心产品需求增加，其基于磷化铟平台的EML激光器出货量创新高也印证了AI高速计算对光芯片原料的需求激增。行业内多家供应商的超预期表现进一步确认了光模块整体需求的强劲，而北美AI算力的加速运转则为这一需求提供了持续动力。对于投资者而言，重点在于把握AI算力基础设施细分赛道的长期逻辑，关注企业技术升级和产能落地的进展，忽略短期波动带来的干扰。
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