本文作者：金素洙（国际关系专业博士生）
进入2月，国际贵金属市场波动明显，时而降温，时而反弹。黄金、白银价格在短时间内出现急跌与剧烈震荡，多家海外媒体将这一轮行情形容为贵金属熔断式波动（metals meltdown）。比如2月1日盘中交易，金价一度出现接近两位数的单日回撤。白银波动幅度更为显著，市场节奏迅速从单边上涨切换为高频震荡。
这对我们的地缘利益和长期战略有何影响？
在我看来，针对这一现象，我们一方面要关注地缘政治风险是否已出现实质性缓和；另一方面也需要重视波动外溢效应的影响，重新审视资金结构发生的变动。
同时我也注意到，还有媒体和分析人士关注中国大量黄金储备如何应对波动的话题。
首先，从地缘政治层面来看。
外界对中东局势的情绪变化，在一定程度上削弱了避险需求。
特朗普和伊朗之间由之前的剑拔弩张，现在已经进入到了一个剑拔弩张和谈判并存的双轨走向。也就是说从之前那种单边威胁，变为如今存在一定和谈成果的可能性。
因此在这种背景下，不仅是国际贵金属的价格下跌，国际油价也出现了下跌，毕竟如果美国和伊朗握手言和、不打了，那么无论是黄金白银还是石油都不具备短期内快速上涨的空间。
因此，前一段时间，黄金等贵金属的大规模波动，主要体现的是部分原本押注避险的资金开始退出，以及外界对中东地缘政治紧张局势缓和的一种预期。
但我认为，由于外界依然存在另一种预期，那就是美国和伊朗的接触可能最后不会达成共识，也就是说伊朗还会坚持它的核计划，美国还是要打，那么未来黄金等贵金属以及国际石油价格肯定还会再次上扬。
这意味着黄金受地缘政治影响的波动会持续存在。
其次，波动外溢开始显现，中国监管已经率先释放信号。
过去一年，黄金价格几乎呈现持续上行走势，多次刷新历史高点。进入2026年1月，市场情绪进一步升温，避险预期与资金拥挤效应相互强化。当趋势高度一致、仓位结构趋同时，市场对回撤的敏感度随之上升，为后续波动埋下伏笔。
在国际金价出现明显调整之前，一些市场已经感受到贵金属交易对其他资产的影响。
1月30日，泰国央行公开表示，自3月起收紧监管安排。根据新规，以泰铢结算的线上黄金交易将设定单日上限，每名用户每日交易额度不得超过5000万泰铢，超出部分需额外审批，同时要求交易平台加强留痕与报送。
同时我注意到，中国市场的信号同样清晰。
1月12日，上海黄金交易所已发布风险提示，明确指出贵金属价格波动显著加剧，要求会员机构完善风险预案，引导投资者合理控制仓位。2月初，在价格急跌急震之后，上金所进一步调整风控参数，自2月4日收盘清算起，Au(T+D)等黄金延期合约保证金比例由16%上调至17%，涨跌幅限制由15%扩大至16%。
至于大家关注的：中国黄金储备会不会受到波动影响？
根据我们中国人民银行的数据显示，过去一年，中国持有美国国债呈现下降趋势，黄金储备在外汇储备的地位越来越重要。虽然不可能短时间内取代美债，但截止2025年12月，中国已经连续14个月在国际市场大量购买黄金。
有分析认为，中国此举正在为未来做准备，也和全球金融格局转变的趋势相适应。
那么国际金价和贵金属价格上蹿下跳，对我们的外汇资产而言，是不是有很大风险呢？
我认为，从以上提到的，中国可以连续14个月不间断增持黄金，这说明中国不在乎国际金价的短期波动。
因为14个月当中金价肯定有波动甚至大起大落，但趋势一直向上。这意味着我们外汇储备份额中的黄金增加、美债降低，不是短期行为，而是长期的战略目标和政策取向。
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