最近浙文互联涨得特别猛，1月9号到2月3号，18个交易日里涨停8次，翻了1.5倍。不是小涨，是真涨，龙虎榜上天天见，换手率动不动就26%以上，说明根本没人捂着不卖，全是快进快出。这不是机构在建仓，是人在抢筹码。
它涨，是因为推了个叫HochiGEO的东西，说是能帮品牌在大模型里“第一个被提到”。艾瑞报告写了，汽车和快消客户那边，首提率确实涨了3.2倍。但仔细看，它自己没大模型，靠字节和阿里代理接入，API权限捏在别人手里。模型一涨价，或者换个结算规则，它立刻就得跟着调整。
数字人“派智”也火，官方说有220个形象，客户一年花了5000万。听着不少，可技术底子是动作捕捉加AI驱动，不是自己从头写的引擎。现在连三四线MCN公司都能用开源工具搭类似系统，价格砍一半。你贵一点，人家就换人。
还有个工具叫“好奇飞梭”，说一天能产300条短视频素材，高峰能到1000条。某电商客户用后转化率涨了120%，这数字有公开案例背书。但问题是——这工具是按年收订阅费的，续不续费、一个人付多少钱、用不用得起第二年，财报里全没提。
再看整个行业。美国中小企业AI营销预算占总广告费的12%，中国才3%。不是不想用，是还没到非用不可的地步。浙文互联2025年前三个季度，AI相关营收没单列，只含糊说“已是核心增长引擎”。引擎在哪？油量多少？没人知道。
资金面更直白。龙虎榜上主力是华鑫证券上海分公司和拉萨东环路那帮散户，公募、保险、北向资金一个没新进。229亿市值，对应2024年1.58亿净利润，PE 145倍。蓝色光标才48倍，省广集团32倍。差的那一百多倍，不是给业绩，是给一个“GEO能不能成”的押注。
腾讯发了10亿红包，阿里砸了30亿，这些钱火速拉高了市场热度。但红包总有发完那天。热度一退，如果Q1财报里还是不单列AI收入，或者“派智”单月消耗额掉头往下，那股价大概率就跟着往下走。
它现在做的东西，确实能用：能写脚本、能换脸、能让品牌在AI回答里排第一。但这些都卡在“工具”这层。真正的难处不在生成，而在闭环——比如做完一条短剧切片，能不能直接导流到小程序成交？比如数字人播完理财话术，能不能同步把用户带进银行APP开户？这些，浙文互联还没开始干。
它没自营流量，没用户数据资产牌照，也没建自己的AI营销操作系统。所有动作都依附在抖音、淘宝、微信这些大平台上。平台改个接口、调个分成，它的服务就得重写一遍。
现在它在2.0阶段晃着，已经进了4个行业，但60%以上收入来自前3个客户。大客户一压价，毛利率就往下掉。去年三季报综合毛利率是38.6%，比2023年低了5个百分点。
盯它其实就三件事：官网有没有更新HochiGEO签了多少新客户；财报附注里“数字人业务”那一行数字有没有变；浙文智算每季度通报的算力交付量，是不是真干到了2.5万P。
别的都是虚的。换手率要是某天突然冲到35%以上，主力还净卖出5000万，那就说明有人跑路了；如果2026年一季报里还是找不到“AI营销收入”这个科目，那故事就算讲完了；再有就是，字节或阿里哪天说“不代理了”，那它连接口都得重接。
最后看硬指标：到2026年底，AI业务营收如果撑不到总营收的25%，或者综合毛利率上不去50%，那就证明它还不是主业，还是个配件。
涨得快不代表站得稳。涨停板上全是情绪，财报页里才是实话。
浙文互联到底算不算AI公司，不看它发了多少新闻稿，看它银行账户里有没有持续进来的AI业务现金。
这事儿，等年报出来就知道了。
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