华见早安之声
市场概述
美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险。
美股三大指数均跌超1%，小盘股领跌，罗素2000跌1.8%。标普11个主要板块中有9个下跌，软件股ETF跌5%。甲骨文跌近7%，微软跌近5%。亚马逊绩后重挫10%。中概股指数逆市收涨，百度涨0.73%，美团涨超2%，叮咚买菜下挫15%。
避险情绪推动美债收益率显著下行。10年期美债收益率跌9个基点至4.19%，2年期美债收益率跌9个基点至3.46%，创近一个月来最低。
避险情绪推动美元涨0.3%。英央行利率决议鸽派，英镑大跌0.9%。
现货黄金跌4%，白银暴跌19%、逼近70美元关口。
加密货币遭遇“血洗”，比特币暴跌12%，跌破6.3万美元，较去年10月已近腰斩，并录得自FTX崩盘事件以来最大单日跌幅。以太坊暴跌11%，跌破1900美元。原油跌约2%，伊朗确认将于周五与美国进行谈判。
亚洲时段，A股三大股指齐跌，太空光伏、贵金属掀跌停潮，贵州茅台四连涨，恒科指尾盘翻红，科网股普遍回暖，沪银大跌超10%。
要闻
中国市场收报
中方领导人将于今年年底访问美国？外交部回应。
AI需求强劲，鸿海1月销售额7300.4亿元台币，同比增长35.5%。
美团拿下叮咚买菜。
海外
美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%。
选举不确定性下，日本30年期国债拍卖“稳住市场”。
沃什若降息不力会被告？贝森特听证会留悬念：是否起诉取决于特朗普。
欧央行行长拉加德：通胀比往常更难预测，欧元走强与关税阴影下，欧央行连续第五次按兵不动。
英国央行按兵不动，维持利率在3.75%，5比4投票结果释放强烈降息信号。
比特币遭血洗！暴跌12%至6.3万美元，超40万人爆仓，市场陷入“信心危机”。
砸钱AI超谷歌，亚马逊今年支出指引2000亿意外爆表，盘后跳水超10%。
由于存储芯片短缺，英伟达将推迟发布新款游戏芯片。
Anthropic发布金融研究AI模型，路透跌超8.5%，FactSet一度跌10%。OpenAI推出GPT-5.3-Codex，称其为迄今最强编程代理。OpenAI推出Frontier，瞄准企业级代理自动化。
欧美股市：标普500跌幅1.23%，报6798.40点。道指跌幅1.20%，报48908.72点。纳指跌幅1.59%，报22540.586点。欧洲STOXX 600指数收跌1.05%，报611.65点。
A股：上证指数收报4075.92点，跌0.64%。深证成指收报13952.71点，跌1.44%。创业板指收报3260.28点，跌1.55%。
债市：美国10年期国债收益率跌7.56个基点，刷新日低至4.1979%。两年期美债收益率跌8.43个基点，刷新日低至3.4669%。
商品：现货黄金日内跌幅达4%，报4763.2美元/盎司。现货白银日内跌幅达19.5%，报70.84美元/盎司。WTI 3月原油期货收跌1.85美元，跌幅2.84%，报63.29美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国
中方领导人将于今年年底访问美国？外交部回应。“中美两国元首保持着沟通和互动。关于你提到的具体问题，我目前没有可以提供的消息。”外交部发言人林剑回应。
AI需求强劲，鸿海1月销售额7300.4亿元台币，同比增长35.5%。鸿海精密1月营收达7300亿新台币，同比大增35.5%，展现出AI基础设施需求的强劲韧性。作为英伟达的核心合作伙伴，其业绩大幅增长直接反映了全球数据中心服务器的旺盛采购力，并预期首季销售将增长28%。
美团拿下叮咚买菜。
海外
美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国职位空缺在12月降至五年多来的最低水平，大幅不及预期，而前一个月的数据也被下修，反映出2025年底美国劳动力市场状况正在走软。JOLTS报告的其他指标显示，尽管美国劳动力市场有所降温，但并未出现崩塌。
美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%。美国就业市场出现金融危机以来最严峻的开局：1月企业宣布裁员108435人，同比激增118%，为2009年1月以来最高的同期裁员纪录，企业仅宣布计划新增5306个职位，创下2009年该机构开始追踪此类数据以来的1月最低纪录。
选举不确定性下，日本30年期国债拍卖“稳住市场”。日本30年期国债拍卖需求回暖，投标倍数达3.64，推动30年期收益率下降5个基点至3.585%。这一结果暂时缓解了市场对长期债务的担忧，表明当前较高的利率水平已吸引保险公司等长期投资者入场配置，但债市长期走向仍取决于大选后的财政政策与央行动向。
沃什若降息不力会被告？贝森特听证会留悬念：是否起诉取决于特朗普。在审查美联储主席提名人的参议院银行委员会，议员沃伦要求贝森特承诺，沃什不会因未遵循总统意愿设定利率而被起诉或调查。贝森特拒绝承诺，称特朗普此前关于起诉沃什的言论是个“玩笑”，沃什“非常合格”。贝森特将通胀责任甩锅拜登，称媒体将可负担性危机归咎于特朗普政府，实际上是前任拜登摧毁了民众购买力，他在拜登任内看到通胀。
欧央行行长拉加德：通胀比往常更难预测，欧元走强与关税阴影下，欧央行连续第五次按兵不动。欧洲央行周四决定将存款利率维持在2%不变，这是自去年6月以来连续第五次暂停降息。官员们正密切关注欧元升值对出口竞争力和通胀前景的影响。随着关税风险再度浮现，外部环境的不确定性正在加大，可能对经济增长和物价形成双重压力。
英国央行按兵不动，维持利率在3.75%，5比4投票结果释放强烈降息信号。英国央行维持利率3.75%不变，但内部投票以5:4接近降息，释放强烈鸽派信号。行长贝利称“今年应有进一步降息空间”，并预测通胀将于4月回落至2%。决议后英镑跌0.8%，短期国债收益率回落。尽管当前通胀仍高，但决策焦点已明显从抗通胀转向应对经济疲软与需求下行风险，为年内开启降息周期铺平道路。
比特币遭血洗！暴跌12%至6.3万美元，超40万人爆仓！市场陷入“信心危机”。比特币周四比特币暴跌12%，创16个月新低，全球风险资产抛售潮将这一全球最大加密货币推入新一轮下行通道。据Coinglass数据，过去24小时内，各类代币的多头头寸清算规模达17.03亿美元，全球有40万人爆仓。部分市场观察人士认为，随着7万美元关口失守，短期可能触发更大规模抛售，甚至回落至2024年初次反弹后的低点。
砸钱AI超谷歌，亚马逊今年支出指引2000亿意外爆表，盘后跳水超10%。亚马逊Q4营收同比增14%，云业务AWS收入超预期大增24%、创逾三年最高增速，自由现金流一年缩水逾70%，全年物业和设备支出激增近59%；芯片Trainium与Graviton的年化收入超百亿美元；2026年资本支出料年增50%，较分析师预期高近40%、较谷歌的指引中值高11%，反映布局AI、芯片、机器人和低轨卫星；Q1营收料最高增15%，营业利润料最佳增近17%、最差降10%，部分源于低轨卫星成本增10亿美元。
由于存储芯片短缺，英伟达将推迟发布新款游戏芯片。受全球AI热潮引发的存储芯片短缺影响，英伟达宣布将推迟发布新款游戏显卡，这将是其近三十年来首次在全年不推出新游戏芯片。公司已将稀缺的存储芯片产能优先分配给利润更高的AI业务，导致游戏GPU产量大幅削减。
Anthropic发布Claude Opus4.6，路透跌超8.5%，FactSet一度跌10%。Anthropic周四推出擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，可快速分析公司数据、监管文件和市场信息，并在编程与多任务执行上显著升级。模型发布后，金融信息服务商股价大跌，FactSet一度下跌高达10%，汤森路透跌超8.5%，创2020年3月份以来盘中新低，市场对传统软件被AI替代的担忧再度升温。
OpenAI推出GPT-5.3-Codex，称其为迄今最强编程代理，并将发布时间安排在Anthropic发布其旗舰升级模型Claude Opus 4.6的几乎同一时刻。新模型多项基准测试成绩大幅领先，并首次参与自身训练与部署。业内认为，这标志着围绕企业级软件开发的AI编程大战正式打响。
OpenAI推出Frontier，瞄准企业级代理自动化。OpenAI周四发布企业级AI代理平台Frontier，帮助公司更便捷地构建、部署和管理AI代理，并整合多源数据执行文件处理、代码运行等任务。该平台支持与Anthropic、微软等竞争对手的AI代理协同使用，定位并非取代现有软件，而是作为企业分发和运行AI代理的基础设施。OpenAI高管称，到今年年底，领先企业的大量数字化工作将由人类指挥、AI代理执行。与此同时，竞争对手Anthropic同日发布金融研究AI模型，引发市场对传统软件被AI替代的担忧再度升温。
沾上OpenAI就没吸引力了，华尔街开始“清算”OpenAI概念股，谷歌大涨36%成赢家。华尔街对OpenAI的态度从追捧转向担忧，受其亏损及履约能力质疑影响，深度绑定的微软与Oracle股价剧烈下挫。与此同时，谷歌凭借Gemini 3带动的全线财务回报及云业务48%的营收增速脱颖而出，以4万亿美元市值支撑起指数繁荣，或成为AI下半场角逐的赢家。
- 为何科技巨头们都要斥巨资投OpenAI？英伟达、亚马逊等相继参与OpenAI的千亿美元融资。分析认为，OpenAI已成为科技巨头估值的命门，若不持续供血或将引发AI逻辑崩塌，科技巨头们或面临50%-80%的市值缩水。“如果OpenAI减少对超大规模云厂商的承诺支出，他们会损失1万亿美元市值，那朋友之间100亿美元算什么？”
研报精选
恐慌蔓延，卖盘正引发更多卖盘。科技股焦虑引发连锁抛售，市场对AI叙事从乐观转向警惕。软件与芯片股重挫（AMD跌17%）并波及全球资产，形成负反馈循环。市场情绪转变的核心在于，AI被视为商业模式威胁而非单纯增长动力，导致软件板块一周市值蒸发近万亿美元；同时Alphabet资本支出计划翻倍至约1800亿美元，加剧了市场对高投入能否带来回报的担忧。
白银的历史大顶，从来不是“贵出来”的。顶部真正被确认的时刻，往往来自规则的变化：以1980年为例，银价在COMEX交易所实施“仅限清算”、禁止新开仓当天；2011年处理方式相对温和，银价在CME第二次宣布提保时见顶。历史似乎正在重演，本轮白银行情中，短短一个月内，CME已经连续5次上调保证金。
市场误解了？沃什真正的标杆：格林斯潘。沃什认为，当前AI浪潮是“过去、现在和未来一生中最能提升生产力的浪潮”，可在不推高通胀的前提下为美联储创造大幅降息空间，其理念被视为试图复刻格林斯潘的货币政策传奇。贝森特力挺沃什，称“当前正处于与1990年代类似的生产力繁荣初期，经济可在低利率下运行”。
沃尔玛的翻身仗，不是靠变成第二个亚马逊。沃尔玛把线上和线下拧到一起，成为了更好的自己。
国内公司
百度宣布50亿美元股份回购计划并首次采纳股息政策。百度公告称，新回购计划允许公司回购不超过50亿美元的股份，为期至2028年12月31日。董事会批准就公司普通股首次采纳股息政策，该政策可能包括股息的定期及特别分派，预计于2026年宣布首次发放股息。
蔚来美股盘前涨超11%、收涨5.8%，公司首度实现单季盈利，2025年Q4经营利润预计达7-12亿元。蔚来汽车预计2025年第四季度实现首次单季度经营利润，经调整后达7亿至12亿元。即便按更严格的会计准则，利润亦预计为2亿至7亿元，显示其盈利改善源于运营优化。对比去年同期亏损超55亿元，本季度环比改善约62亿至67亿元。公司称增长由销量提升、产品结构优化及全面降本增效推动。消息发布后，蔚来美股盘前大涨超11%。
马斯克团队来华密访光伏企业，重点看的是什么？此次马斯克团队访问的企业覆盖光伏全产业链，包括设备、硅片、电池组件以及前沿技术方向，尤其对异质结（HJT）和钙钛矿等下一代高效率技术表现出更高关注度。这两条技术路线被认为在理论效率和长期成本下降空间上具备优势。
海外宏观
特朗普：印度不会再买俄油了，俄罗斯：不，印度没说过。分析认为，考虑到完全停止购买俄油的潜在经济影响，印度不太可能完全转身。尽管印度近几个月减少了从俄罗斯购买原油，但不太可能立即停止所有购买，这可能会扰乱印度的经济增长。
海外公司
苹果拟推“廉价版”MacBook，首次用iPhone芯片，售价或低于799美元。尽管“廉价版”MacBook内存配置较低，但操作流畅度可能不会受到明显影响，还将支持Apple Intelligence，预计在入门级产品中保持竞争力。行业消息人士透露，苹果预计该产品年出货量将达到500万至800万台，相当于去年Mac销售量的约20%至30%。
谷歌电话会：1850亿支出“不得不花”，确认与苹果合作，Gemini并非SaaS的“终结者”。谷歌公布2026年资本支出将高达1750-1850亿美元，主要用于服务器和数据中心，全力投入AI军备竞赛。正式确认牵手苹果，开发基于Gemini的下一代基础模型。针对市场对“AI颠覆SaaS”的恐慌，CEO称Gemini是其“引擎”而非终结者，95%的头部SaaS公司已采用。此外，Gemini App月活突破7.5亿，谷歌正迈向“代理商务”时代。
- 华尔街点评谷歌财报：“逆天”资本开支指引下，利润率成最大担忧。华尔街主要投行指出，谷歌最新公布的资本开支指引“炸裂”，规模接近市场此前预期的两倍，相当于2023年全球主要科技巨头数据中心总支出的三分之一以上，这将对其短期盈利与现金流形成显著挤压。尽管四季度搜索与云业务在AI驱动下增长强劲，但市场关注焦点已从营收增长转向资本回报的可持续性，巨额投资预计将导致未来两年自由现金流骤降。
“光模块巨头”Coherent电话会：CPO获超大订单，磷化铟芯片量产突破，1.6T光模块步入爆发期。光模块巨头Coherent第二财季营收达到创纪录的16.9亿美元，同比增长17%。受益于人工智能数据中心建设的阶跃式需求，数据中心业务的订单出货比超过4倍，可见性已延伸至2027年。6英寸磷化铟晶圆投片量来看，公司已达产能目标的80%。尽管业绩强劲，股价盘后仍跌2.36%。分析认为，市场预期偏高导致获利回吐。
超2000亿矿业巨无霸"夭折"：力拓放弃并购谈判，嘉能可盘中跌超10%。这是十余年来第三次两家公司合并尝试失败，若达成交易将诞生最大矿企及最大铜生产商。嘉能可称，力拓提出的关键条款“严重低估了嘉能可的潜在相对价值贡献”，特别是其铜业务和增长管道的价值。媒体称，嘉能可寻求换股后自身投资者持有40%的合并后公司股份，力拓无法接受嘉能可提出的溢价。
欧股财报“黑色星期四”，马士基利润腰斩、沃尔沃暴跌14%、沃达丰收入不及预期。欧洲股市遭遇“黑色星期四”：马士基因预期红海航线恢复将导致运费下滑，警告年度利润或将腰斩，股价一度重挫7%；沃尔沃受关税与价格战冲击利润率暴跌14%，沃达丰核心德国市场增长乏力亦拖累股价。企业悲观财报集中暴露地缘与行业压力。
行业/概念
1、中药 | 工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》。方案提出，到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升，一批关键技术取得突破，产业协同创新水平显著提高。发展质量明显提高，培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业，培育60个高标准中药原料生产基地。协同体系更加健全，建设5个中药工业守正创新中心。创新产品持续涌现，推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药。
点评：分析认为，我国中药产业规模已突破1.2万亿元，形成涵盖种植、饮片、中成药及大健康产品的完整产业链。但行业仍面临中药材质量波动、研发投入偏低、国际认证壁垒等挑战。目前行业整体处于由传统经验驱动向科学化、证据化跃升的关键阶段，利好政策的陆续落地将提升中药产业集约化、现代化、国际化水平，推动从资源依赖向创新驱动转型，夯实中医药高质量发展的工业基础。机构认为，中药板块估值和机构持仓两个方面均处于历史底位，同时基本面随着高基数效应和库存等不利因素影响减弱也逐步改善向好，部分企业已经得到验证，叠加利好政策驱动，中药板块整体有望迎来好转。
2、半导体 | 据新浪财经报道，2月5日，英飞凌向客户发布通知称，受AI数据中心部署带动，其功率开关与集成电路产品需求大涨、出现缺货。为扩产需大幅追加晶圆厂投资，叠加原材料与基建成本持续上涨，内部增效已无法覆盖压力，故对相关产品调价，幅度已控至最低。新规于4月1日生效，当日起新订单及后续发货的未交付订单均执行新价。
点评：分析认为，AI数据中心建设需求激增，直接推升英飞凌功率开关（低压MOSFET等）及集成电路产品订单，形成强势的行业周期性上行。在AI服务器等重载应用的带动下，功率半导体和相关模拟/电源管理芯片需求出现“非线性抬升”，用量与规格要求同步提升。AI导致的算力和存力扩张传导至“电力”，推动AI相关功率分立器件（如MOSFET）订单大量涌入，同时英飞凌产能向AI领域倾斜，进一步挤压了传统行业（如电信、汽车）同类产品供应。与此同时，全球晶圆代工价格普遍上涨，人工、原材料（包括贵金属、封装测试材料等）及能源费用不断走高，进一步抬高了成本。功率半导体（功率开关器件、MOSFET、IGBT等）及集成电路，因AI行业景气爆发，被视为“涨价赛道”中的直接受益者，本轮提价潮不仅体现在英飞凌，也已蔓延至其他国产头部同业。
3、大模型 | 据中国日报网报道，2月5日，米兰冬奥会开幕在即，国际奥委会主席柯丝蒂。考文垂在国际转播中心举行的活动中宣布，国际奥委会已基于阿里千问大模型打造了奥运史上首个官方大模型。
点评：研究机构认为，阿里千问进入"AI办事时代"，看好国内大厂加速建立AI生态内循环。近日，阿里旗下的千问App上线了涵盖购物，外卖，旅行规划等400多项AI办事功能，全面接入淘宝，支付宝，淘宝闪购，飞猪，高德等阿里生态业务。标志着其从聊天对话工具正式升级为"AI办事时代"的应用，通过深度集成淘宝，支付宝等生态业务，实现了无需跳转的闭环服务。大厂加速推进AI生态建设，叠加国产AI算力技术的持续进步，正共同推动国内AI基础设施迈向"超前建设期".
4、燃气轮机 | 据新浪财经报道，美国数据中心建设热潮引发用电荒，天然气被视为最佳解决方案。全球能源监测机构的全球油气工厂追踪数据显示，截至2026年1月，美国在建天然气发电装机容量超过29GW，一年内翻了一番还多。不过这其中许多项目可能几年内都无法开工，主要就是因为制造商缺乏可用的燃气轮机。GEVernova首席执行官指出，2025年该公司的燃气轮机合同量增长了约80%，然而大部分在过去两年内签订的高利润订单需要到2027年以后才能开始交付。
点评：西南证券认为，从燃气轮机头部厂商来看，GEV，西门子能源，三菱重工订单加速提升，在手订单排期已达4-5年，后续将持续扩大产能。GEV原计划于2026Q3实现燃机年产能20GW，现已前移至2026H1完成目标，并进一步上调扩产计划至2028年24GW。为支撑产能上调，GEV预计于2025年-2028年持续投入100亿美元资本开支。国内主机厂，成撬商，零部件厂商有望受益于本轮AI数据中心建设驱动的电力需求上行周期。
今日要闻前瞻
美国2月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
美联储副主席杰斐逊讲话。
2026年冬奥会将于2月6日至22日举办。
牧原食品香港IPO，股票预计2月6日交易。
<全文完>
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