印尼雅加达——近期印尼股市的剧烈震荡，再次将该国资本市场长期存在的结构性问题推向台前：少数富豪对上市公司的绝对控股，严重限制了市场的自由交易。

为应对这一挑战，印尼监管机构正酝酿新规，要求上市公司大幅提高公众持股比例。

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上周，印尼股市遭遇了近三十年来最严重的暴跌。这场震荡的根源，被普遍归结为市场流动性的枯竭。

作为东南亚首富，普拉乔戈·潘格斯图通过复杂的股权结构，间接持有了印尼最大上市公司巴里托可再生能源超过三分之二的股份。此外，还有约七位富豪在至少13家主要上市公司中持有超过50%的股份。

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这种高度集中的股权结构，使得许多大盘股实际上变成了“僵尸股”——虽然市值巨大，但可供公众交易的流通股极少，极易受到操纵，且在市场波动时缺乏足够的缓冲。

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面对这一局面，印尼市场监管机构计划出台新规，将新上市企业的最低流通股比例从目前的7.5%提高一倍至15%，并要求已上市企业在规定期限内达标。

这意味着，许多亿万富豪将被迫减持手中的股份，以释放流动性。

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这一改革的直接推动力来自指数编制巨头MSCI的严厉警告。MSCI指出，如果印尼不解决“根本性投资问题”，其股市可能面临从“新兴市场”降级为“前沿市场”的风险。

一旦降级，将引发数千亿美元的被动资金撤离，对印尼金融市场造成灾难性打击。

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迪拜Tellimer公司新兴市场策略主管哈斯奈因·马利克指出，MSCI的声明已经重创了市场信心。

他认为，流通股比例偏低、股权结构不透明以及关联方操纵股价的空间，是国际投资者对印尼市场最大的顾虑。

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强制减持并非易事。对于习惯了绝对控制权的印尼家族财阀而言，稀释股权不仅意味着财富的账面缩水，更可能动摇其对企业的控制力。

如何在推动市场改革与维护商业稳定之间找到平衡，将是印尼监管机构面临的巨大考验。