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近期，白银市场经历了剧烈波动，业内出现了“散户们把白银玩成了‘万人坑’”的说法。

2026年1月，白银市场异常狂热，个人投资者向白银ETF净注入了创纪录的10亿美元。1月26日，白银ETF（SLV）交易额达394亿美元，几乎逼近标普500指数ETF。这主要是受散户投资者热捧，社交媒体上关于白银的讨论暴增，Reddit论坛相关板块帖子量激增至五年平均水平的20倍。散户们试图以资金优势推动价格上涨，使白银价格在三个月内翻倍，脱离了工业需求基本面。

然而，狂欢迅速转为悲剧。白银价格从超过120美元/盎司的高点在三天内暴跌40%，众多高位接盘的散户损失惨重。一位Reddit用户称自己在暴跌中亏掉了一整年的税后工资。

此次暴跌的主要原因是芝加哥商业交易所（CME）在崩盘前一周内连续两次上调白银期货保证金要求，幅度达50%。这导致满仓加杠杆的散户因无法补足资金，账户被自动平仓，引发价格下跌，进而触发更多止损指令，形成恶性循环。

与此同时，以摩根大通为代表的机构却利用自身优势获利。在交易所提高散户保证金门槛时，银行机构从美联储紧急贷款窗口获得大量资金，拥有充足流动性。崩盘时，SLV ETF价格出现大幅折价，机构作为“授权参与人”趁机低价买入份额兑换实物白银套利，摩根大通还在低位接手大量合约获取白银实物。

这一事件凸显了金融市场的不公平性，散户因信息不对称、风险承受能力低等因素，在面对市场规则变化和机构的操作时，往往处于弱势地位。白银市场也因散户过度参与和杠杆产品等因素，其定价逻辑被改变，波动异常剧烈，成为了散户的“万人坑”。