这已经到了最危险的时候，一路从126000跌到64000，已经跌去一半了。

去年最火的标的已经没人出来兜底了，越跌越被人反噬，核心原因是比特币被杠杆信仰反噬了。

引爆点是微策略（MicroStrategy）的财报发出来，正在系统性失血。

在过去的几年，比特币最大的多头微策略，它举债发行可转债，一路把自己打造成比特币的上市杠杆。

当比特币在12万美金的时候，这套模式是神级别的存在；可当价格已经跌穿它的成本线（76000美金）的时候，它已经彻底跌落神坛。

最新一期的财报，微策略单季度亏损了124亿美元。这不是经营亏损，是因为比特币按市值计价，把账面给打穿了。

公司持有的70多万枚比特币，市值已经是第一次低于总成本。

更致命的是，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）首次公开承认可能会卖出比特币。他手里这么大的潜在出货量根本没人敢接，谁都怕被绞死在死亡螺旋里。

所以在系统性结构变化下，以前的供需关系随时失衡，谁都怕这个潜在的风险。

所以比特币如果要反弹，系统必须要重置：

第一个是货币政策真正转向，必须要有大放水的预期。历史上每一次比特币大级别的反弹背后都是流动性的大幅增加。

第二是监管确定清晰，清晰法案一定要出台，市场结构交易规则一定要落地。

第三是企业级持有者必须要挺住。如果微策略没有被迫卖币，没有触发连锁清算，那这轮下跌只是一次极端的去杠杆。

最后也是最重要的。特朗普刚上任的时候被称作加密总统，就是因为他这个品类才进入全球资产的第一梯队。

6月就要开始中期选举了，除非他认为加密资产里的选票一张都没有他也能大获全胜。不然，把比特币拉起来，就是他在竞选前必须要解决的问题。

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