本周市场让不少盼着“节前红包”的朋友略感意外，主要宽基指数基本全部下跌，红利指数、上证50、上证指数跌幅较小；中证500、创业板指、科创50跌幅较大。调整之下最容易影响投资心态，但我们始终要清楚：波动本就是市场的常态，理性面对才是关键。
数据来源：Wind，截至20260206
一、股票市场：从“预期驱动”回归“实证验证”
1.基本面：国内蓄势与海外扰动
国内透视：1月PMI回落至49.3%，制造业景气度略有放缓。虽然生产指数（50.6%）显示生产活动仍在扩张，但新订单指数的下滑揭示了需求端仍需政策进一步呵护。下周二公布的1月M2货币供应数据，以及下周三公布的1月CPI，将是我们观察国内流动性成色与内需修复进度的重要“哨兵”。
海外观察：美国1月制造业PMI意外升至52.6，创四年来新高，然而就业数据却低于预期。这种数据的“温差”，反映出全球宏观环境在复苏预期与增长动能之间的复杂拉锯。下周五的美国1月CPI数据将是全球市场的焦点，它将影响美联储后续的降息节奏。
2.资金面：杠杆降温
本周日均成交额回落至2.4万亿左右，两融余额较上周减少343亿元。杠杆资金风险偏好的回落，可能正在为后市向上拓展空间夯实基础。
3.后市展望与配置建议：短期挖掘低位，长期锚定景气
我们对中期市场依旧保持积极看多的态度。在具体的行为框架上，可以分两步走：
短期策略：挖掘低位方向。当前周期Alpha已成为市场挖掘重点，但需警惕行业赚钱效应扩散至高位后的阻力。
后续轮动方向：
①超跌反弹：关注前期强势但目前赚钱效应收缩的方向，如AI应用、太空光伏新动量。
②轮涨补涨：关注处于相对低位方向，如高股息方向挖掘Alpha线索、医药生物、券商等。
中长期方向：看好景气科技和周期Alpha，关注“龙头化、国产化、全球化”。
景气科技可关注海外算力链、AI应用、半导体、储能、机器人、商业航天等。
二、债券市场：防御为主，锁住票息收益
本周央行公开市场操作净回笼6,560亿元。10年期国债收益率在1.8%关键点位附近徘徊，市场情绪整体趋于谨慎。
机构配置行为转向防御，投资逻辑从博取资本利得转为优先锁定票息收益，尤其注重久期管理和流动性安全。
春节前债市有望保持稳健，操作上可把握中短端资产的确定性，但需警惕二季度后潜在的利率回升风险。
三、黄金与美元：在不确定性中寻找定力
黄金：现货黄金本周下跌2.7%。短期受美联储人事预期和获利了结影响，预计金价以区间震荡为主。但“去美元化”与央行购金的长逻辑并未逆转，黄金仍具有中长期配置价值。
美元资产：受美联储新主席提名人沃什的“鹰派”立场驱动，美元指数触底反弹。但考虑到美国债务规模及全球信用重构，我们判断这属于阶段性现象，2026年美元重心或将进一步下移。
投资从不是短跑，在市场波动、情绪受挫时，保持理性的视角和长期的信念，比寻找短期的“神药”更重要。
投资有风险，入市需谨慎。
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