2026年A股刚开年，“智能按摩第一股”倍轻松就给股民来了记“反向按摩”——净利润从盈利1025万干到亏损超1亿，暴跌900%，市值从105亿腰斩再腰斩，只剩19亿。更讽刺的是，创始人一边在台上大谈“身心灵净化”“与客户共成长”，一边用“员工借款”的名义占用公司8000万资金，悄悄减持套现近1亿。这哪是做企业，分明是把上市公司当成了个人提款机，把散户的信任当成收割的筹码。
很多人觉得这是突发雷，但扒开财报细节就知道，这颗雷埋了四年。2021年登陆科创板时，倍轻松就带着“消费伪装科技”的基因：毛利率62%的按摩仪，本质是靠明星代言、世博会露脸撑起来的消费品，却硬挤上科创板，享受着和半导体、高端制造公司一样的高估值溢价。2025年三季报更露骨：5.44亿营收里一半砸在营销上，研发投入少得可怜，同期资产负债率从39.98%飙升到58.87%，每股经营现金流连续为负——资金链早就绷紧了，只是“智能科技”的光环盖住了这些致命破绽。
二、万亿赛道里的“裸泳者”：消费电子的风口从来只给真玩家
这事儿最魔幻的地方在于，它爆雷在消费电子号称“万亿扩容”的风口上。Gartner数据显示2025年全球AI PC出货量破7780万台，IDC预测2026年全球AI眼镜出货量要破2368万台，中国报告大厅更是明确2026年电子行业将迎来“自主可控+AI算力+消费电子反转”三大机遇，小米这样的龙头2025年一季度研发支出就达67亿，同比增长30.1%，研发人员占比近一半。
一边是真玩家靠技术突围，一边是倍轻松靠营销裸泳。消费电子的核心逻辑从来都是“技术+体验”，2025年行业亮点全是AI芯片、柔性显示、医疗级可穿戴设备的突破，而倍轻松始终在“蹭风口+造概念”：早年间从农药销售转行，踩着深圳产业东风把按摩仪包装成“智能科技品”；后来蹭大健康热潮，却连最基本的研发投入都舍不得。这让我想到了同样黯然退场的柔宇科技，曾经估值60亿美元的“折叠屏鼻祖”，因技术路线脱离市场、研发无法转化为现金流，最终核心无形资产以61.47万元拍卖成交，不及之前估值的三十分之一。
这两个案例戳破了一个真相：消费电子的万亿风口是真的，但只给“把钱花在研发上”的真玩家。那些只靠营销讲故事、创始人一门心思想套现的公司，就像风口上的猪，风一停就摔得最惨。2026年行业只会更卷，AI手机、AR眼镜、端侧AI芯片这些增量赛道，拼的是技术壁垒和客户粘性，像倍轻松这样的“伪科技公司”，就算没创始人掏空，也迟早被行业淘汰。
三、科创板的“科创属性”之考：别让消费公司占了硬科技的坑
倍轻松暴雷，更撕开了科创板的一个隐形风险——“赛道错配”的估值泡沫。科创板设立的初衷是支持硬科技企业，明确了5套上市标准，其中第二套就要求“最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%”。但倍轻松本质是消费品，研发投入远不达标，却靠着“智能按摩”的概念蒙混过关，享受着不该有的估值溢价。
2026年1月科创板新规落地，强调“压严压实中介责任”“注重信披真实全面”，就是为了堵住这种漏洞。倍轻松这颗雷，大概率会成为监管收紧的“催化剂”：未来科创板对“科创属性”的审核会更严，那些“营销费比研发费高、套现比分红多”的公司，想再靠概念混进科创板难了。这对市场是好事——科创板是硬科技的融资高地，不是消费公司的圈钱工具，只有把“伪科技”清出去，才能让真正的研发型企业获得更多资源。
四、散户防割指南：2026年A股，“避雷”比“追涨”更重要
看着高位接盘的散户被套，真心疼。他们当初相信的是“智能科技+大健康”的美好蓝图，没想到最终成了创始人套现的“接盘侠”。2026年上证指数在4000点附近震荡，市场整体“热点散乱、资金谨慎”，这种环境下，“避雷”比“追涨”更重要，这堂风险教育课必须记牢三个硬指标：
第一，看研发投入占比。对比行业均值和龙头企业，像小米那样研发投入持续增长、研发人员占比高的公司，才有可能在赛道里走得远；那些研发投入常年低于5%、营销费却居高不下的，大概率是讲故事的伪成长股。
第二，看经营现金流。利润可以造假，但现金流骗不了人。连续多个季度每股经营现金流为负的公司，哪怕故事讲得再好听，也可能面临资金链断裂的风险，就像倍轻松和柔宇科技的前车之鉴。
第三，看实控人动作。创始人频繁减持、占用公司资金的，一定要警惕。资本市场里，“言行一致”是底线，如果创始人一边画饼“与客户共成长”，一边偷偷套现跑路，这样的公司再好的赛道也不能碰。
五、后市预判：消费电子迎“去伪存真”，科创板估值重构开启
倍轻松暴雷不是孤例，它是A股“概念炒作”的一个缩影，但其影响会持续发酵：
对消费电子板块来说，2026年将迎来一波“去伪存真”的估值重构。资金会从“营销驱动型伪概念公司”流出，涌向“研发驱动型真成长企业”，AI手机摄像头模组、AR光学组件、端侧AI芯片这些真增量赛道，会成为资金聚焦的核心，但估值会更看重研发实力和盈利质量，再也不会让倍轻松这样的公司浑水摸鱼。
对科创板来说，“科创属性”的审核门槛会实质性提高，中介机构的“看门人”责任会更重，未来科创板的估值体系会更合理，真正的硬科技企业会获得估值溢价，而消费类、营销类公司会被打回原形，赛道错配的泡沫将被挤破。
对整个A股来说，2026年“稳”比“快”更重要。万亿风口是真的，但风口里的“雷”也是真的。投资者会越来越理性，不再被花哨的概念牵着走，而是更看重实实在在的业绩和现金流。这或许是倍轻松暴雷带来的唯一正面意义——用85亿市值蒸发的代价，让市场学会区分“真成长”和“伪概念”。
最后想说，资本市场里最靠谱的“按摩”，从来不是创始人的鸡汤，而是企业持续的研发投入、健康的现金流和实实在在的业绩。2026年的A股，少点幻想，多点理性，避开那些“割韭菜”的套路，才能在万亿风口里真正赚到钱。
热门跟贴