有小伙伴让华哥写写这次的白银事件，对于华哥来说，前年就考虑过配置白银，但是国内并没有合适的基金工具放在组合里，而且有限额买不多，所以就没有怎么买了。
后来我们也通过白银LOF套利过赚点小钱，自己没有被锤，而看到这件事情越来越多网友来咨询，那么这篇文章系统唠嗑这件事。
这次国投白银基金暴跌，简单说就是：国际白银价格跳水，国内基金因规则所限反应慢了，基金公司为求公平强行纠偏，但沟通方式让很多投资者措手不及，最终导致净值单日暴跌超30%。
那份基金公司深夜发布的公告，让数万基金投资者的预期亏损瞬间翻倍，一场由国际白银价格崩塌引发的连锁反应，正在揭开小众高波动基金投资的血色真相。
| 暴涨与崩塌，白银过山车的疯狂轨迹
白银基金的故事始于去年10月。国际白银市场开启一轮罕见牛市，短短三个月内，白银价格从每盎司24美元附近一路飙升至2026年1月29日的39美元以上，涨幅超过60%。
国投瑞银白银基金作为市场上稀缺的白银期货基金，迅速成为投资者追逐的对象。基金净值从2025年10月初的1.26元，飙升到2026年1月29日的5.25元，涨幅高达316%。
社交媒体上涌现大量“套利教程”，教导投资者如何通过“场外申购、场内卖出”实现套利。一时间，这只原本小众的商品期货基金成了网红产品，吸引了大量缺乏商品期货投资经验的新手。
疯狂的上涨背后，却埋藏着巨大隐患。这只基金主要投资于上海期货交易所的白银期货，而国内期货市场有涨跌停板限制。
规则冲突，国际与国内市场的致命时差
2026年1月30日，疯狂的白银市场迎来转折点。国际白银价格单日暴跌超25%，这一跌幅远超国内期货市场17%的跌停板限制。
这意味着国内白银期货因跌停板卡住无法继续下跌，而国际价格早已一泻千里。国投白银基金的估值困境由此产生，继续用卡住的国内高价计算，还是改用真实的国际低价？
基金公司面临两难选择。若坚持使用国内价格，先赎回的投资者就能按虚高净值卖出，亏损将转嫁给后赎回的投资者；若改用国际价格，则意味着净值将出现远超市场预期的暴跌。
最终，基金公司选择了后者。2月2日白天，基金场内交易价格跌停17%，投资者认为最坏情况已经过去。然而当天晚间22点，基金公司发布公告，宣布采用国际市场价格作为估值依据，并追溯自当天起生效。
规则回溯，投资者亏损一夜翻倍
这次规则回溯操作，创造了基金史上罕见的一幕：投资者在白天赎回时，完全不知道自己的实际亏损将是多少。等到晚上净值公布，才发现亏损已从预期的17%左右扩大至31.5%，几乎翻倍。
对于场内交易者而言，噩梦才刚刚开始。基金连续出现一字跌停，每天都有巨额卖单排队，但成交极少。投资者眼睁睁看着资产缩水，却卖不出去。
社交媒体上流传的各种套利教程此刻变成深坑指南。按照“T+2”的套利流程，投资者需要两天时间才能将场外申购的份额转到场内卖出。而这两天时间差，足够市场发生翻天覆地的变化。
曾经因溢价而涌入的套利资金，现在成为最沉重的抛压。原本期待的“套利空间”变成“套牢深坑”，许多追随网络教程的投资者损失惨重。
教训总结，高波动基金的残酷课堂
这场风波给投资者上了昂贵的一课。首先，任何号称“稳赚不赔”的套利策略都隐含着被忽视的风险，尤其是时间差风险和溢价回落风险。
其次，投资者必须了解自己购买的产品到底是什么。这只基金风险等级为R4（中高风险），主要投资于带杠杆的白银期货，本质上是一种高波动工具，而非稳健理财产品。
再者，高溢价本身就是警示信号。当基金交易价格远高于净值时，意味着价格必然回归，而回归过程往往以暴跌形式完成。
最后，极端行情下，基金合同中的特殊条款可能被激活。这次事件中，基金公司依据合同中“估值方法调整”条款进行操作，虽在合同框架内，却出乎多数投资者意料。
小结
基金公司称估值调整是为保证“公平”，防止先赎回者占便宜。但在2月2日白天交易的投资者，实际上在完全不知情的情况下承受了远超预期的损失。连续几个交易日，基金场内价格持续跌停，卖出队伍越排越长，但成交寥寥无几。试图套利的人们，此刻只能眼睁睁看着资产缩水而无计可施。
截至2月6日收盘，国投瑞银白银基金已从高点下跌近50%。社交媒体上的套利教程已被悄然删除，取而代之的是各种投资者维权群的建立和监管咨询的增多。这次事件像一次压力测试，暴露出小众、跨境、高波动产品在极端行情下的制度与沟通短板。投资中，对于自己不完全懂、规则复杂、情绪过热的产品，保持谨慎总是上策。
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