来源：市场资讯
（来源：诸海滨新三板）
作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）
亚马逊年报高 CAPEX 彰显设施建设需求，北证、新三板光通信标的预期受益
2025 年度报告显示 2024、2025 年亚马逊现金资本开支达到 777 亿、1283 亿美元， 主要用于科技设施的建设方面以及履约网络的建设。2026 年亚马逊预计两大方 面均会产生增长。现阶段北交所内光通信器件相关的标的共有 5 家，新三板内相 关标的 3 家，包含蘅东光、万源通、凯德石英、则成电子、晶赛科技、云岭光电、 鑫宇科技、宇特光电。蘅东光、万源通、云岭光电等标的预期受益。蘅东光 （920045.BJ）主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业 务三大板块。万源通（920060.BJ）光模块 PCB 方向目前配合客户进行了光模块 产品的二次送样。云岭光电（874775.NQ）应用于 400G/800G 光模块的 56G Baud EML 已于 2024 年开始小批量生产，100mW 硅光激光器已通过客户验证，112G Baud EML 芯片样品已进入功能测试。
北证行业：医药生物本周平均涨跌幅+0.14%
本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅 分别为-1.28%、-2.10%、-3.39%、-3.27%、+0.14%。高端装备行业本周市盈率中 值降至 36.0X，信息技术行业本周市盈率中值降至 74.8X，化工新材行业本周市 盈率中值降至 39.4X，消费服务行业本周市盈率中值降至 46.9X，医药生物行业 本周市盈率中值升至 29.7X。
科技新产业：本周四大产业市盈率 TTM 中值均下降
科技新产业 159 家企业中 27 家上涨，区间涨跌幅中值为-2.18%，欧普泰+14.44%， 亿能电力+14.23%，科润智控+5.87%，开特股份+5.19%，纳科诺尔+5.09%为涨跌 幅前五名标的。159 家企业的市盈率中值由 41.5X 降至 40.6X。总市值由 5317.95 下降至 5273.89 亿元，市值中值由 23.41 下降至 22.66 亿元。智能制造产业市盈 率 TTM 中值降至 40.6X。电子产业市盈率 TTM 中值降至 43.6X。汽车产业市盈 率 TTM 中值降至 31.2X。信息技术产业市盈率 TTM 中值降至 74.8X。
公告：凯德石英、瑞奇智造实控人变更
雅葆轩：业绩快报公司 2025 年营业收入同比增长 58.73%，归母净利润同比增长 34.16%。秉扬科技：确定公司为中国石油化工股份有限公司西南油气分公司压 裂材料入围供应商。远航精密：发明专利证书：一种新能源电池用铜镍复合材料 及其制备方法。鸿智科技：《发明专利证书》：用于冰沙制备的多模式切换控制方 法和系统。恒合股份：《发明专利证书》：一种常压膜分离油气回收处理系统、方 法及相关产品。华原股份：《实用新型专利证书》：一种新型层叠蜂窝式空气滤芯、 空气过滤器。长虹能源：业绩快报 2025 年公司预计实现营业收入同比增长 22.17%；归母净利润同比增长 26.06%。五新隧装：新增控股股东湖南五新投资 有限公司及实际控制人王薪程的一致行动人。凯德石英：江丰电子将成为公司控 股股东，实际控制人将变更为姚力军。瑞奇智造：新实际控制人为：无实际控制 人。
风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险
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看点
亚马逊高 CAPEX 彰显设施需求，光通信标的预期受益
2026 年 2 月 6 日，亚马逊公布 2025 年年度报告。从年度报告对资本开支方面的 分析可见，2024、2025 年亚马逊现金资本开支达到 777 亿、1283 亿美元，主要用于 科技设施的建设方面（其大部分来自于对 AWS 业务的支持）以及履约网络的建设。 针对 2026 年，亚马逊预计两大方面均会产生增长。
光通信网络由光/电芯片、光器件、光模块、光纤光缆等上游产品组合构建而成。 其中光器件是由各类光组件组成，根据是否需要能源驱动光器件可分为有源和无源 两种，需要能源驱动才能发挥器件功效的为有源光器件，如激光器、光收发器、光 检测器、光放大器、光调制器等；无需能源驱动即可发挥器件功效的为无源光器件， 如光纤连接器、光隔离器、光衰减器等。将光器件与不同功能的光、电芯片密闭封 装形成的产品即为光模块。光通信产业中游主要为设备集成品牌商。光设备由光模 块和光器件组合构成，数据中心、电信机房设备通过光模块实现光电转换，再通过 光通信设备、光连接解决方案实现数据中心、机房设备与城域网、主干网、接入网 的光互联即构成了光通信网络的基本框架。
随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术快速发展，全球数据流量呈 现增长趋势，数据中心建设成为大势所趋。此外，数据中心作为光通信行业的重要 应用领域，近年来在世界主要国家和大型企业数字化转型的带动下发展迅速。据 Dell’Oro Group 发布报告显示，2024 年全球数据中心资本支出增长 51%，达到 4,550 亿美元，预计 2025 年全球数据中心资本支出将增长 30%以上，主要受 AI 基础设施 需求持续增长以及服务器和网络通用基础设施的广泛复苏推动。光通信行业是数据 中心搭建的基础，在下游需求扩张的推动下，其行业将保持稳步增长态势。根据中 商产业研究院数据，2021-2023年我国光通信市场规模分别为1,266亿元、1,331亿元、 1,405 亿元，预计 2024 年市场规模将达到 1,473 亿元，2021 年至 2024 年复合增长率 为 5.18%。
光模块（Optical Modules）又称光收发一体模块，是实现光通信系统中光信号和 电信号转换的核心部件，主要由光器件（光发射器、光接收器、内连器件）、功能电 路和光接口等构成，主要作用就是实现光纤通信中的光电转换和电光转换功能。公 司生产的无源内连光器件主要应用于光模块内部连接，为外部线路与光模块内部有 源光器件之间提供链接路线并传输光信号，是光模块中的重要无源光器件之一。随 着光通信行业的发展和技术进步，带宽需求不断提升，设备集成商和数据中心及电 信运营商不断加大对光通信网络和设备投入，从而带动光模块行业的发展，全球及 中国光模块市场稳步增长。
AI 的应用催生了对更高传输速率、更大带宽的网络需求，拉动高速光模块的需 求，同时硅光芯片、CPO 技术的应用也使得高带宽密度、低功耗的传输方式成为可 能。根据专注于光通信领域的市场研究机构 Lightcounting 2025 年 1 月统计数据，2024 年度，全球以太网光模块产品（100G 以上）的销售额由 2023 年的 49.27 亿美元增长 到 86.45 亿美元，增长率达到 75.46%，其中 AI 应用光模块的销售额由 2023 年的 20.61亿美元增长到 50.80 亿美元，增长率达到 146.48%，AI 应用领域的光模块产品增长 非常强劲。根据 Lightcounting 预测，全球光通信产业链中的核心产品光模块的市场 规模在 2027 年将突破 200 亿美元，数据中心将成为第一大应用市场，以太网光模块 产品的销售额 2025 年预计增长 40%以上，2026-2027 年仍将会持续两位数的增幅。
现阶段北交所内光通信相关的标的共有 5 家，新三板内相关标的 3 家，截至 2026 年 2 月 6 日合计总市值达到 552.13 亿元。
蘅东光（920045.BJ）聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售， 主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块，主要 产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品以及多 光纤并行无源内连光器件、PON 光模块无源内连光器件等内连光器件类产品。
蘅东光聚焦AI数据中心网络的光纤连接产业链以及无源光器件自主设计、研发、 集成、封装的发展路线，生产的无源光器件产品主要应用于数据中心（包括 AI 数据 中心）与电信领域，能够满足数据中心内部互连（DCN）、数据中心间互连（DCI）、 数通光模块内连、PON 光模块内连、通信设备内连、电信中心机房内互连（C/O） 及 FTTx 等连接需求。
蘅东光与主要客户包括 AFL、Coherent、Jabil、Telamon、CCI、CloudLight、飞 速创新、青岛海信等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，产品应用到 AT&T、 Verizon、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、腾讯、IBM、Cadence、英伟达等全球领先 的大型品牌企业，其中主要应用终端用户为谷歌、亚马逊、微软、甲骨文。
2025Q1-3 蘅东光营收和归母净利润分别为 16.25 亿元和 2.24 亿元，同比增长 91.38%和 123.75%。
万源通（920060.BJ）是一家专业从事 PCB 研发、生产和销售的高新技术企业。 产品涵盖单面板、双面板、多层板和金属基板(铜基板和铝基板等)等类型，广泛应用 于消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通信设备、5G、新能源和医疗器械 等领域。光模块 PCB 方向，目前万源通配合台资客户进行了光模块产品的二次送样。
2025Q1-Q3，万源通实现营收 8.73 亿元，同比增长 15.39%；归母净利润 1.00 亿 元，同比增长 7.20%。
云岭光电（874775.NQ）是拥有完全自主知识产权、具备全流程生产能力的光通 信芯片及封装产品供应商，专注于光通信芯片及封装产品的研发、生产与销售。公 司采用 IDM 经营模式，具备覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装、测试、性 能及可靠性验证等完整工艺流程的垂直整合能力。公司主营激光器、探测器芯片及 封装产品，已陆续实现 25G DFB、10G/25G EML、50mW/70mW 硅光激光器等主流 激光器产品量产供货。公司应用于下一代接入网 25G PON 产品小批量供货、50G PON 已送样测试；应用于 400G/800G 光模块的 56G Baud EML 已于 2024 年开始小批量生 产，100mW 硅光激光器已通过客户验证，112G Baud EML 芯片样品已进入功能测试。
2025Q1-3，云岭光电实现营收 1.94 亿元同比+78.17%，归母净利润 2596.94 万元 同比+329.30%。
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行业
北证行业：医药生物本周平均涨跌幅+0.14%
本周（2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日，下同）高端装备、信息技术、化工 新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-1.28%、-2.10%、-3.39%、-3.27%、 +0.14%。
高端装备行业本周市盈率中值降至 36.0X，欧普泰+14.44%、亿能电力+14.23%、 灵鸽科技+13.08%涨跌幅排名前三。（高端装备行业包含机械设备、汽车零部件、金 属制品业、国防军工、电力设备、仪器仪表制造业、电池二级行业）
信息技术行业本周市盈率中值降至 74.8X，*ST 云创+40.85%、广脉科技+4.29%、 路桥信息+3.04%涨跌幅排名前三。（信息技术行业包含电子、技术服务、通信、半导 体制造等二级行业）
化工新材行业本周市盈率中值降至 39.4X，戈碧迦+7.52%、秉扬科技+5.28%、 一诺威+4.23%涨跌幅排名前三。（化工新材包含金属新材料、橡胶和塑料制品业、化 学制品、非金属材料、电池材料、纺织制造、专业技术服务业等二级行业）
消费服务行业本周市盈率中值降至 46.9X，方大新材+8.25%、芭薇股份+3.28%、 龙竹科技+2.54%涨跌幅排名前三。（消费服务包含商业服务、包装印刷、食品饮料、 家用电器、交通运输、动物保健、家居用品、专业服务、建筑装饰、环境治理、农 林牧渔等二级行业）
医药生物行业本周市盈率中值升至 29.7X，生物谷+6.28%、康乐卫士+2.92%、 诺思兰德+2.53%涨跌幅排名前三。（医药生物包含医疗器械、化学制药、中药、生物 制品、医疗美容）
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科技新产业
科技新产业：本周四大产业市盈率 TTM 中值均下降
从周度涨跌幅数据来看，2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日，北交所科技新 产业 159 家企业中 27 家上涨，区间涨跌幅中值为-2.18%，欧普泰+14.44%，亿能电 力+14.23%，科润智控+5.87%，开特股份+5.19%，纳科诺尔+5.09%为涨跌幅前五 名标的。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为-0.70%、-1.33%、 -5.76%、-3.28%。
2026年2月2日至2026年2月6日，159家企业的市盈率中值由41.5X降至40.6X。
2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日，159 家企业的市值整体下降，总市值由 5317.95 下降至 5273.89 亿元，市值中值由 23.41 下降至 22.66 亿元。
本周（2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 6 日），前十大涨跌幅标的分别是欧普泰、 亿能电力、科润智控、开特股份、纳科诺尔、灿能电力、路桥信息、连城数控、星 图测控、海能技术。
智能制造（57 家）
本周，从估值表现看，北交所智能制造产业市盈率 TTM 中值降至 40.6X。从本 周个股市值表现来看，欧普泰+14.44%、亿能电力+14.23%、灵鸽科技+13.08%分列 市值涨跌幅前三甲。（智能制造公司类别：包含机械设备、机械零件制造、军工制造、 交运设备、电气设备等细分行业）
电子（47 家）
本周，从估值表现看，北交所电子产业市盈率 TTM 中值降至 43.6X。从本周个 股市值表现来看，灿能电力+4.46%、海能技术+1.60%、胜业电气+1.12%分列市值涨 跌幅前三甲。（电子公司类别：包含消费电子、医疗电子、新能源电子设备、仪器仪 表等细分行业）
汽车（28 家）
本周，从估值表现看，北交所汽车产业市盈率 TTM 中值降至 31.2X。从本周个 股市值表现来看，开特股份+5.19%、大鹏工业+0.14%、泰德股份-0.39%分列市值涨 跌幅前三甲。（汽车公司类别：包含汽车硬件、汽车电子、汽车整车制造、汽车材料、 内外饰设计、后市场服务等细分行业）
信息技术（27 家）
本周，从估值表现看，北交所信息技术产业市盈率 TTM 中值降至 74.8X。从本 周个股市值表现来看，乐创技术+9.48%、广脉科技+4.29%、路桥信息+3.04%分列市 值涨跌幅前三甲。（信息技术公司类别：包含集成电路、高端软件、智能终端、高端 服务器、网络和通信、云计算等细分行业。）
整体来看，本周四大产业市盈率 TTM 中值均下降。
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公告
公告：凯德石英、瑞奇智造实控人变更
雅葆轩：业绩快报，公司 2025 年营业收入达 5.98 亿元，同比增长 58.73%，核 心驱动力为汽车电子与工业控制产品订单放量。归母净利润 6,475.10 万元，同比增 长 34.16%，扣非净利润增长 47.06%。
秉扬科技：公司收到中国石化国际事业有限公司的入围通知书，在由中国石化 国际事业有限公司组织的 2025-2026 年中石化酸化压裂材料采购招标中，经评标委员 会评审，确定公司为中国石油化工股份有限公司西南油气分公司压裂材料入围供应 商。
远航精密：公司及全资子公司江苏阿凡达能源科技有限公司于近日收到了国家 知识产权局颁发的一项发明专利证书：一种新能源电池用铜镍复合材料及其制备方 法。
鸿智科技：公司于近日收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》：用 于冰沙制备的多模式切换控制方法和系统。
恒合股份：公司收到了由国家知识产权局颁发的 1 项《发明专利证书》：一种常 压膜分离油气回收处理系统、方法及相关产品。
华原股份：公司近日取得国家知识产权局颁发的一项《实用新型专利证书》：一 种新型层叠蜂窝式空气滤芯、空气过滤器。
长虹能源：业绩快报，2025 年公司预计实现营业收入 4,484,932,247.15 元，同比 增长 22.17%；归母净利润 248,570,707.25 元，同比增长 26.06%。
五新隧装：因公司发行股份及支付现金收购五新重工 100%股权和兴中科技 99.91%股权事项完成，根据《上市公司收购管理办法》第八十三条，新增控股股东 湖南五新投资有限公司及实际控制人王薪程的一致行动人，包括：张维友、褚嘉林、 于松平、于小雅、张维东、长沙良友咨询有限公司。原一致行动人仅湖南中铁五新 重工有限公司，新增后一致行动人增至 7 方。
凯德石英：凯德石英公告其实际控制人及其一致行动人已与江丰电子签署《股 份转让协议》及《表决权放弃协议》，交易完成后，江丰电子将成为公司控股股东， 实际控制人将变更为姚力军。
瑞奇智造：原实际控制人为：唐联生先生；新实际控制人为：无实际控制人。 本次实际控制人变更系《一致行动人协议之补充协议》于 2026 年 2 月 4 日到期终止 所致，不涉及股份转让或要约收购。协议终止前，唐联生与其一致行动人合计持有 公司 51,740,760 股，占总股本 33.47%，为公司实际控制人；协议终止后，原一致行 动人（包括陈立伟、江伟、刘素华等 12 人）与唐联生不再存在任何一致行动安排， 各方股份不再合并计算。
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风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险
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