美联储降息预期上升 | 海外|央行|经济基本面|美债|美联储|美股|通胀数据|降息

2026

联系人：谭逸鸣、裴明楠

摘要

海外市场复盘（2.2-2.6）

美股软件股拖累纳指下跌，道指收涨。本周美股软件股大跌，人工智能公司Anthropic发布新型工具专攻于法律服务和金融研究服务，市场担忧AI开始和传统服务软件“抢饭碗”，恐慌蔓延至整个SaaS和数据提供商领域，相关股票大跌，拖累纳指表现，（参考《》）。而防御属性较强的道指表现稳健，在本周五首次站上5万点，创历史新高。

本周美元上涨，美债收益率下行。本周公布的一系列美国就业数据均偏弱：周三发布“小非农”1月ADP就业2.2万人，不及预期的4.8万人；周四发布美国12月JOLTS职位空缺数降至654万个，为2020年以来最低，低于市场预期；1月挑战者企业裁员人数同比大增118%至10.8万人，为2009年以来最高的1月数据。就业走弱令市场降息预期升温，美债收益率走低。

商品方面，黄金震荡收涨，原油回落。黄金在经历了1月底的大跌后，2月以来呈震荡走势，周五收于4900美元上方，全周小幅收涨。降息预期升温、美债收益率下行，利好黄金回暖。伊朗局势反复不定，本周五美国与伊朗在阿曼举行会谈，暂时缓解了市场对伊朗原油供应的担忧，原油价格下跌。

海外央行动态

本周美联储官员表态延续分歧特征。美联储博斯蒂克言论偏鹰派，表示“或许一两次降息就能达到中性水平”。鸽派代表米兰则表示，认为今年需要降息不止一个百分点。库克、戴利、杰斐逊的表态相对中性。戴利表示“倾向于在2026年进一步降息，但很难说会降息一次还是两次”。副主席杰斐逊表示“无需采取预防性的货币政策收紧”、目前并“不急于”重启降息。

本周，市场对今年的降息预期明显上升。截至2月7日，市场预期鲍威尔任期内（即5月之前）还会再次降息的概率为40.7%（一周之前为29.5%），市场预期今年降息2次或以上的概率为73.5%（一周之前为69.4%），市场预期降息大概率分别在6月和9月（一周之前，市场预期在6月和10月降息）。

特朗普政策跟踪

时政方面，本周热点聚焦伊朗局势、贸易和关税、美联储等。

伊朗局势方面：2月6日，美伊代表团在阿曼举行核问题谈判。特朗普表示，美国与伊朗进行了“非常好的会谈”，下周美国将再次与伊朗谈判。

委内瑞拉和格陵兰岛进展：

1）美国或计划向企业发放许可，允许其开采委内瑞拉石油。

2）丹麦官员7日表示，丹麦方面同美国就格陵兰岛谈判未达预期。

贸易和关税方面：

1）2月2日，特朗普表示，他将把针对印度商品的“对等”关税税率从25%下调至18%。印度将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零。印度同意在五年内向美国采购5000亿美元商品的承诺。

2）2月6日，美国和印度发表关于贸易协定的联合声明。

美联储方面：

1）2月4日，特朗普表示，利率将会下调，这“几乎是毫无疑问的”。

2）2月6日，贝森特称，特朗普有关解雇沃什的言论是个玩笑。

海外基本面高频跟踪

总体经济预期：美国2025、2026年经济增速的彭博一致预期为2.2%、2.4%，本周内维持不变。

需求：周度零售增速稳健，购房回落，出行和运输数据不佳。

生产：美国粗钢生产、炼油厂的景气度均持续好于去年同期。

价格：本周美国汽油价格延续反弹，通胀掉期回落。

金融条件：流动性压力边际上升。

下周（2月9日~13日）海外重点关注：美国1月失业率和非农就业数据，美国1月CPI通胀率，美国12月零售增速

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：海外经济基本面变化超预期，特朗普政府政策超预期，中东局势变化超预期。

报告目录

海外市场一周复盘

美股软件股拖累纳指下跌，道指收涨。本周美股软件股大跌，人工智能公司Anthropic发布新型工具专攻于法律服务和金融研究服务，市场担忧AI开始和传统服务软件“抢饭碗”，恐慌情绪蔓延至整个SaaS和数据提供商领域，相关股票大跌，拖累纳指表现（参考《》）。而防御属性较强的道指表现稳健，在本周五首次站上5万点，本周累计上涨2.5%，创历史新高。

截至2月6日当周，标普500、道指、纳指分别收跌0.1%、收涨2.5%、收跌1.84%。德国DAX指数、伦敦富时100分别收涨0.74%、收涨1.43%；日经225收涨1.75%、韩国综指收跌2.59%。

本周美元上涨，美债收益率下行。本周公布的一系列美国就业数据均偏弱：周三发布“小非农”1月ADP就业2.2万人，不及预期的4.8万人；周四发布美国12月JOLTS职位空缺数降至654万个，为2020年以来最低，低于市场预期；1月挑战者企业裁员人数同比激增118%至10.8万人，为自2009年以来最高的1月数据。就业走弱导致市场降息预期升温，美债收益率走低。

截至2月6日当周，美元指数收涨0.51%，欧元、日元、人民币兑美元分别下的0.3%、下跌1.56%，上涨0.12%。截至2月6日当周，2Y美债下行2bp，10Y美债下行4bp。

截至 2 月 6 日当周， COMEX 黄金收涨 1.57% ， COMEX 白银收跌 8.79% ， COMEX 铜收跌 1.50% ， WTI 原油收跌 3.41% 。

海外政策与要闻

1、海外央行动态

本周美联储官员表态延续分歧特征。美联储博斯蒂克言论偏鹰派，表示“保持政策适度紧缩很重要”、“或许一两次降息就能达到中性水平”。鸽派代表米兰则表示，认为今年需要降息不止一个百分点。库克、戴利、杰斐逊的表态相对中性。戴利表示“倾向于在2026年进一步降息，但很难说会降息一次还是两次”。副主席杰斐逊表示“无需采取预防性的货币政策收紧”、目前并“不急于”重启降息。

2、海外政策跟踪

时政方面，本周热点聚焦伊朗局势、贸易和关税、美联储等。

伊朗局势方面：

1）2月6日，美伊代表团在阿曼举行核问题谈判。特朗普表示，美国与伊朗进行了“非常好的会谈”，伊朗“非常渴望”达成协议，下周美国将再次与伊朗谈判。

2）2月7日，伊朗官员表示，伊朗空军目前处于“最高战备状态”。

3）2月7日，伊朗外长表示，在与美国的谈判中，伊朗不会放弃铀浓缩，也不会就本国导弹问题进行谈判。

委内瑞拉和格陵兰岛进展：

1）美国或计划向企业发放许可，允许其开采委内瑞拉石油。

2）丹麦官员7日表示，丹麦方面同美国就格陵兰岛谈判未达预期。

贸易和关税方面：

2）2月6日，美国和印度发表关于贸易协定的联合声明，美国和印度将为对方提供优惠市场准入。

美联储方面：

1）2月4日，特朗普表示，利率将会下调，这“几乎是毫无疑问的”。

2 ） 2 月 6 日，贝森特称，特朗普有关解雇沃什的言论是个玩笑，特朗普非常尊重美联储的独立性。

海外经济基本面高频跟踪

1、总体景气度

最近一周，美国经济增速的市场预期持平。截至2月6日，彭博一致预期2025、2026年美国经济增速分别为2.2%、2.4%，持平于一周之前；预期2025、2026年欧元区经济增长1.4%、1.2%；持平于一周之前。

2、就业

初请失业金人数高于预期，持续领取失业金人数反弹。截至1月31日当周，美国初请失业金人数增加2.2万人至23.1万人，高于市场预期。截至1月24日当周续请失业金人数升至184.4万人。这一现象或和严寒冬季天气有关。

3、需求

美国零售增速稳健，出行和运输数据不佳。美国至1月31日当周的红皮书商业零售销售年率6.7%，低于前值7.1%，但仍在健康水平。至2月4日当周，美国机场安检人数1416.22万人，较去年同期下滑0.2%。至1月31日当周，美国铁路总运输43.4万辆，前值为48.2万辆，同比增速为-4.5%，前值-3.7%。

房地产市场活动仍在低位。截至2月6日，美国30年期抵押贷款固定利率6.11%，本周上行1bp；截至1月30日当周，MBA抵押贷款申请活动指数330.8，环比下跌8.9%。