TCL集团作为中国电子产业的领军企业，2025年在多重挑战下实现了稳健增长，展现出强大的战略韧性与创新活力。本报告从财务表现、业务结构、技术创新、全球化布局及面临的挑战与机遇等维度，全面分析TCL集团2025年的发展情况，并展望其2026年及未来的发展前景。
一、2025年整体发展概况
1. 财务表现：核心业务强劲，盈利能力持续提升
2025年TCL集团财务表现呈现"核心业务强劲、新能源业务承压"的特点。根据TCL科技发布的业绩预告，公司2025年全年预计实现归属于上市公司股东净利润42.1-45.5亿元，同比上升169%-191%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润28.9-32.0亿元，同比显著上升869%-973%，盈利能力持续强化。
分季度来看，TCL科技财务表现稳步提升：
2025年Q1：营收401.19亿元，同比增长0.43%；归母净利润10.13亿元，同比增长321.96%
2025年Q2：营收455.43亿元，同比增长6.24%；归母净利润8.71亿元，同比增长146.38%
2025年Q3：营收504.03亿元，同比增长17.69%；归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%
从全年来看，TCL科技前三季度实现营收约1143.63亿元，同比增长2.8%，展现出稳健的业绩增长和盈利能力提升。值得注意的是，TCL华星作为集团核心资产，2025年实现营收突破1000亿元，净利润超80亿元，经营性现金流净额超400亿元，成为支撑集团业绩增长的主要动力。
2. 业务结构：多元化布局，显示业务保持领先
TCL集团已构建起以显示技术为核心、多元化发展的产业格局，旗下包括TCL科技集团(半导体显示、新能源光伏、半导体材料)和TCL实业控股(智能终端、电子电器、环保科技)两大上市主体，通过混合所有制结构确保战略统一。
2025年TCL各业务板块表现如下：
显示业务：TCL华星保持全球领先地位，Mini LED电视出货量预计达1,149万台，占全球Mini LED电视市场份额16.0%；TCL TV全球出货量预计达1,346万台，市场份额7.6%-11.8%。
家电业务：海信家电在南非等非洲国家推进本地化生产，提升区域市占率。
创新业务：TCL AR/XR产品出货量预计达18万台，AI电视出货量预计达2,200万台。
全球化布局：海外自有品牌收入占比提升至85.6%，海外毛利率达22.9%(高于内地8.1%)，覆盖130余个国家和地区。
3. 技术创新：显示技术引领，AI赋能全产业链
2025年TCL在技术创新领域取得显著突破，主要体现在三个方面：
显示技术：TCL华星在印刷OLED领域持续推进产业化进程，G5.5代印刷OLED产线(t12)产能从3K/月提升至9K/月，良率从量产初期的个位数提升至70%以上；全球首条高世代印刷OLED产线(t8)于2025年10月启动建设，总投资295亿元，预计2027年下半年实现量产。在CES2026上，TCL华星展示了全球首款滑卷中控及曲面扶手印刷OLED车载显示、全球首款分区分频OLED平板显示等创新产品。
AI技术：TCL自研星智大模型持续迭代至3.0版本，在显示领域全球排名第一，超越DeepSeek R1-671B。星智大模型在B端赋能生产研发，支持产品问题解析效率提升20%，材料开发效率提升30%；在C端推动"人车家"智能生态，实现跨设备协同、智能场景预判，响应速度约0.3秒。
绿色低碳：TCL开发了"碳迹账"ESG数字化平台，实现碳排放数据的精细化管理。TCL华星苏州基地已加入科学碳目标倡议(SBTi)，建设138.5兆瓦光伏发电设施，年发电量达1.5亿度；TCL中环于2025年6月启动零碳工厂项目，采用"绿电直连+高效组件"模式，降低碳排放强度。
4. 全球化战略：品牌升级，渠道优化
2025年TCL全球化战略进一步深化：
赞助2026年世界杯等顶级赛事，加速全球化品牌建设
通过"研产销一体化"的全球化运营体系，海外自有品牌收入占比提升至85.6%
在越南、墨西哥、波兰等地建立核心制造基地，构建"4+N"供应链布局，规避贸易壁垒
在拉美市场推出本土化产品，如巴西防潮防霉热带版电视，产品返修率降低至行业平均水平的三分之一
在东南亚市场推进"数字课堂"项目，惠及超过10万名学生
二、2025年发展亮点与成就
1. 显示技术领域突破性进展
2025年TCL华星在显示技术领域取得多项突破：
Mini LED技术：全球市占率达45.6%，98英寸及以上大屏产品全球市占率高达47.7%
印刷OLED技术：t12产线良率从个位数提升至70%以上，为t8高世代线量产奠定基础
产品结构优化：大尺寸TV面板出货面积占比达58%，Mini LED增速达82.9%，成功对冲LCD价格波动风险
全球化布局：通过并购LG广州厂(t11)强化LCD产能，提升全球竞争力
2. AI技术赋能全产业链
TCL将AI技术深度融入产业发展全流程，构建差异化竞争优势：
星智大模型：在B端支持产品开发周期平均缩短1-2个月，送样成功率大于95%
智能终端应用：推出雷鸟X3 Pro智能眼镜、TCL AiMe陪伴机器人等创新产品，实现AI与终端的深度融合
"人车家"智能生态：实现电视与汽车互联、手机与电视互联、全屋设备协同，打造智能化生活场景
工业AI应用：格创东智在质量、能源、物流自动化等场景落地150多个AI项目，提升运营效率
3. 全球化市场拓展成效显著
TCL全球化战略在2025年取得显著成效：
北美市场：电视销量连续五年保持30%以上增速，75英寸以上大屏市场占有率达15%
欧洲市场：通过赞助体育赛事提升品牌认知度，零售销量稳居前三
东南亚市场：在泰国春武里建立高效空调工厂，97.8%的员工来自本地，成为辐射东盟的制造枢纽
非洲市场：在南非推进本地化生产，提升区域市占率，并参与难民就业、教育项目
品牌价值提升：TCL正式加入奥林匹克全球合作伙伴计划，成为继阿里巴巴、联想之后第三家获得此殊荣的中国企业
三、2025年面临的瓶颈与挑战
1. 财务压力：高负债与少数股东损益问题
TCL集团2025年面临显著财务压力：
高负债率：截至2025年三季度末，资产负债率达67.58%，有息负债1659.48亿元，是货币资金(202.25亿元)的8倍多
少数股东损益：TCL华星作为集团核心资产，2025年上半年实现净利润61亿元，但归属TCL科技股东的净利润仅为39亿元，少数股东分走约36%的利润
研发费用高企：2025年前三季度研发费用达73.94亿元，研发费用率为5.43%，持续高投入对短期盈利构成压力
2. 行业周期性波动：LCD面板价格下行压力
显示面板行业周期性波动对TCL构成挑战：
面板价格下行：2025年第二季度起，全球液晶电视面板价格开始回落，中小尺寸面板价格下降1-2美元，中大尺寸面板价格下降3-4美元
产能过剩风险：随着多条高世代OLED产线建设提速，2026年前后中尺寸OLED市场将迎来产能集中释放，竞争格局趋于白热化
技术路线竞争：京东方等竞争对手在FMM OLED技术路线上的成熟量产，对TCL华星的印刷OLED技术路线构成挑战
3. 新能源业务困境：光伏产业链过剩
TCL中环在光伏业务领域面临严峻挑战：
价格下跌与存货减值：2025年上半年，受产品价格下跌及存货减值影响，预计归属于股东净利润为-12.0至-13.5亿元
产能过剩：全球光伏产业链各环节产能过剩，行业供需失衡，企业经营承压
成本压力：光伏产业激烈波动下，TCL中环需通过技术创新和全球化战略改善盈利能力，但短期效果有限
4. 全球化经营风险：地缘政治与贸易壁垒
TCL全球化布局面临多重外部挑战：
中美贸易摩擦：2025年4月中美关税战升级至125%，对中国出口企业构成压力
欧盟CBAM碳关税：2025年12月欧盟修订CBAM机制，将征税范围从基础原材料扩展至钢铁、铝密集型下游制成品，对TCL家电业务构成潜在成本压力
供应链安全：全球宏观环境的不确定性增加，地缘政治、贸易壁垒与原材料成本波动可能对TCL的全球化布局构成挑战
四、技术创新与产业布局分析
1. 显示技术：印刷OLED引领未来
TCL华星在显示技术领域的布局具有前瞻性和战略意义：
TCL华星印刷OLED技术具有三大核心优势：
成本优势：材料利用率从传统蒸镀技术的30%提升至90%，规模化后成本优势可达15%以上
显示效果优势：唯一能实现Real RGB Stripe像素排列的OLED技术，文本显示更清晰锐利，像素间完全隔离，画面纯净度更高
环保优势：相比传统OLED产线，年可节省能耗3亿至4亿度，土地使用面积减少30%，污染物排放降低50%
然而，印刷OLED技术路线仍面临良率与产能瓶颈，t12产线良率虽已提升至70%以上，但距离行业标准(>80%)仍有差距；t8高世代产线产能设计为2.25万片/月，低于京东方(3.2万片)等竞争对手，可能影响市场占有率。
2. AI智能终端：从研发到应用的全面赋能
TCL在AI智能终端领域的布局呈现B端与C端双轮驱动的特点：
B端赋能：星智大模型在显示领域深度应用，实现产品开发周期平均缩短1-2个月，送样成功率大于95%；在生产环节，视觉检测算法使特定缺陷漏检率下降85%，产品修复环节稳定性超95%且无需人工干预
C端应用：推出多款AI智能终端，包括雷鸟X3 Pro智能眼镜、TCL AiMe陪伴机器人等，实现AI与终端的深度融合
"人车家"生态：构建全场景智能生态系统，实现电视与汽车互联、手机与电视互联、全屋设备协同，但用户反馈显示仍存在跨品牌兼容性差(58.7%)、车家互联延迟明显(52.3%)、部分功能"华而不实"(47.9%)、生态订阅费用偏高等痛点
3. 绿色低碳：应对全球环保挑战
面对欧盟碳关税(CBAM)等政策，TCL积极构建绿色低碳竞争力：
零碳工厂建设：TCL中环启动零碳工厂项目，采用"绿电直连+高效组件"模式，降低碳排放强度；TCL华星苏州基地加入SBTi，建设138.5兆瓦光伏发电设施，年发电量达1.5亿度
供应链协同：将核心供应商纳入环境评估体系，推动绿色供应链建设，如手机BU与供应商联合开展温室气体盘查项目
产品设计优化：推出PFAS FREE笔电显示等环保产品，在CES2026上展示全球首款滑卷中控及曲面扶手印刷OLED车载显示等创新产品
然而，欧盟CBAM的实施对TCL家电业务构成潜在威胁。根据2025年12月欧盟修订方案，家电等下游产品被纳入征税范围，TCL冰箱、洗衣机等产品需为上游钢、铝材料的隐含碳排放支付关税，假设碳价80欧元/吨，钢材料占比30%，每吨钢材料可能增加50-80欧元成本。
五、全球化战略与区域市场分析
1. 区域市场布局与表现
TCL在全球主要区域市场的布局与表现如下：
北美市场：电视销量连续五年保持30%以上增速，75英寸以上大屏市场占有率达15%；通过墨西哥基地实现零关税出口，2025年北美ASP提升13%
欧洲市场：通过赞助体育赛事提升品牌认知度，零售销量稳居前三；TCL光伏科技高效光伏组件覆盖德国、意大利、荷兰、波兰、西班牙等11个国家市场
东南亚市场：在越南建立三大制造基地(平阳、北部两个)，产量仅次于墨西哥，是海外第二大制造基地；在泰国春武里建立空调工厂，97.8%员工来自本地，成为辐射东盟的制造枢纽
非洲市场：在南非推进本地化生产，提升区域市占率；TCL太阳能电视让偏远地区儿童第一次看上了教育节目
2. 供应链全球化与风险应对
TCL构建了"4+N"供应链全球化架构，有效应对贸易壁垒：
制造基地布局：在全球拥有28个研发机构和32个制造基地，年营收突破2000亿元，海外营收占比达60%
关税规避策略：通过越南(3-5%关税)、墨西哥(零关税)、波兰等基地布局，规避美国对中国11.4%的关税；在北美市场通过本地化生产实现ASP提升13%
供应链韧性建设：构建"研产销一体化"的全球化运营体系，降低区域市场开拓成本
然而，区域供应链仍存在依赖风险：越南工厂60%的中间品来自中国，形成"中国制造—越南组装—美国销售"的模式；墨西哥对美出口商品中60%的中间品也来自中国，供应链韧性有待进一步提升。
3. 品牌国际化与文化融合
TCL品牌国际化战略从价格竞争升级为价值观共鸣：
赞助顶级赛事：成为奥林匹克全球合作伙伴，提升品牌国际影响力
本土化营销：在巴西结合桑巴文化推出定制款电视；在印度针对宗教节日开发智能内容
社会责任融合：在波兰为200多名乌克兰难民提供就业岗位；在东南亚开展"数字课堂"项目，惠及超过10万名学生
4. 跨境资本运作与资源整合
TCL通过资本运作优化资产结构，提升盈利能力：
股权收购：2025年完成对原乐金显示(中国)有限公司(t11)100%股权的收购，强化大、中尺寸LCD面板市场产能优势；增持深圳市华星光电半导体显示技术有限公司(t6、t7)部分少数股权，提高归母利润水平
定增募资：2025年8月发布定增计划，最终发行认购总金额达157.27亿元，缓解并购资金压力
产业链整合：海信视像与海信家电共同出资成立海信星海科技(杭州)有限公司，整合AI技术资源，布局智能家电和机器人领域
六、未来机遇与挑战分析
1. 显示技术商业化机遇
TCL华星印刷OLED技术的商业化前景广阔：
中尺寸OLED市场增长：预计到2030年，全球OLED显示面板出货量将达到11.7亿片，中尺寸OLED需求进入快车道
成本优势释放：规模化后印刷OLED相比其他技术有超过15%的成本优势，有望在2027年t8产线量产时实现商业化突破
应用场景拓展：从医疗显示向笔记本电脑、显示器等消费电子领域拓展，未来还将涉及车载显示等高附加值场景
2. AI技术应用的市场潜力
TCL星智大模型与AI终端产品具有巨大市场潜力：
C端市场增长：据预测，2026年将是中国"端侧AI"全面爆发的一年，AI电视、AR/XR设备等产品需求将显著增长
B端效率提升：AI技术在研发、生产、运营等环节的应用，可为TCL创造显著的效率提升和成本节约
生态协同价值：随着"人车家"智能生态的完善，TCL有望在智能家居、车机互联等领域建立差异化竞争优势
3. 绿色低碳转型的战略机遇
面对全球绿色低碳转型，TCL具备先发优势：
欧盟绿色壁垒应对：通过零碳工厂、"碳迹账"平台等措施，TCL可降低CBAM等绿色贸易壁垒的影响
全球碳中和市场：TCL光伏科技的高效光伏组件已覆盖全球11个国家市场，随着各国碳中和目标的推进，市场空间将进一步扩大
ESG评级优势：TCL电子已连续7年获恒生指数ESG评级A级，连续6年入选恒生可持续发展企业指数，为海外扩张提供品牌价值支撑
4. 面临的主要挑战与威胁
TCL未来发展中仍需应对多重挑战：
财务压力持续：高负债率(67.58%)和少数股东损益问题短期内难以完全解决，可能影响新业务拓展能力
技术路线竞争加剧：三星、京东方、维信诺等竞争对手在OLED领域持续加码，总投资额约1800亿元，竞争格局将趋于白热化
全球贸易环境不确定性：中美贸易战持续，技术脱钩风险增加；欧盟CBAM等绿色贸易壁垒不断升级，企业经营环境复杂化
AI生态成熟度不足：用户反馈显示TCL的"人车家"生态仍存在跨品牌兼容性差、车家互联延迟明显等问题，需进一步优化
七、未来发展战略建议
1. 显示技术领域
加速印刷OLED良率提升：将t12产线良率从70%提升至90%以上，为t8高世代线量产奠定基础
差异化竞争策略：在医疗显示等高端专业领域建立技术壁垒，避免与京东方等企业在消费电子领域直接竞争
垂直整合战略：加强上游材料与设备自主可控能力，降低供应链风险，巩固技术领先优势
2. AI技术应用领域
用户体验优化：针对"人车家"生态存在的跨品牌兼容性差、车家互联延迟明显等问题，开发通用连接协议或优化网络架构
商业模式创新：探索免费基础功能+增值订阅服务的商业模式，解决用户对生态订阅费用偏高的顾虑
技术与场景深度融合：推动星智大模型与家电产品的深度结合，开发更具实用价值的AI功能，如主动感知、决策、交互升级等
3. 全球化布局领域
深化本地化生产：在东南亚、非洲等地区进一步扩大本地化生产比例，降低对中国供应链的依赖，增强供应链韧性
绿色认证体系构建：针对欧盟CBAM等政策，建立完善的碳排放管理体系和认证体系，确保产品符合国际环保标准
多元化市场布局：在继续深耕欧美等传统市场的同时，积极拓展东南亚、中东、非洲等新兴市场，降低对单一市场的依赖
4. 财务结构优化领域
股权结构优化：继续增持TCL华星少数股权，减少少数股东损益对归母净利润的影响；优化债务结构，降低财务杠杆
业务聚焦战略：集中资源发展半导体显示、AI智能终端等核心业务，适当收缩光伏等非核心业务，提升整体盈利能力
资本运作创新：探索发行绿色债券、引入战略投资者等方式，优化资本结构，降低融资成本
八、结论与展望
2025年是TCL集团从规模扩张向技术引领转型的关键年份。在显示技术领域，TCL华星通过Mini LED和印刷OLED技术路线，在全球彩电行业实现差异化发展，大屏市场份额稳步提升；在AI技术应用方面，星智大模型从B端赋能生产研发向C端智能终端应用延伸，构建"人车家"智能生态；在全球化布局上，TCL通过越南、墨西哥、波兰等基地建设，构建"4+N"供应链架构，规避贸易壁垒，提升品牌国际影响力。
然而，TCL集团仍面临多重挑战：高负债率与少数股东损益问题制约盈利能力；显示面板行业周期性波动与技术路线竞争加剧；新能源光伏业务受产业链过剩影响持续承压；全球化经营中的地缘政治与贸易壁垒风险上升。特别是欧盟CBAM碳关税的实施，对TCL家电业务构成潜在成本压力，需加快绿色低碳转型步伐。
展望未来，TCL集团的发展前景取决于三大关键因素：一是印刷OLED技术路线能否实现良率突破与商业化成功；二是AI技术能否真正融入用户生活场景，创造差异化价值；三是绿色低碳转型能否帮助TCL在国际贸易新规则下保持竞争力。若能在这些领域取得突破，TCL有望进一步巩固技术领先优势，打开新的估值空间；反之，则可能面临市场份额被竞争对手挤压的风险。
TCL集团的战略选择将影响其在新一轮全球科技竞争中的地位。从"中国制造"到"世界制造"，再到"全球品牌"，TCL的国际化征程正在从量变走向质变。在技术脱钩与全球供应链重构的背景下，TCL能否通过技术创新与资本运作实现弯道超车，值得持续关注。
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