2月9日早盘开盘，烧碱主力合约直线拉升，盘内涨超2%。

上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。

整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。

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【机构观点】

银河期货：供给端全国氯碱企业开工负荷率升至90.87%，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足;仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至79.43%，粘胶短纤开工率持平84.34%，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东32%液碱库存微降0.44%，华东熔盐法片碱库存大降20.48%，但多数地区企业仍有一定库存压力。

利润：山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大337.28%，盈利压力显著。

短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。