根据旭辉集团股份有限公司于2026年2月9日发布的公告，截至2026年2月2日，其子公司债务逾期规模合计34.46亿元，涉及六安卓锦房地产开发有限公司等15家子公司，且所有逾期债务均为银行项目贷款。这标志着自2025年10月以来，该公司项目层面的流动性压力仍在持续加剧。
一、事件核心事实与直接原因
此次公告是旭辉集团对子公司债务逾期情况的例行披露。公告明确指出，逾期的根本原因是房地产行业周期性下行。自2024年以来，公司销售收入及项目现金流回款持续下降，无法覆盖到期债务。银行项目贷款通常与特定房地产开发项目绑定，其偿还高度依赖对应项目的销售回款进度。在市场持续低迷的背景下，项目销售不畅直接导致了还款困难。
二、逾期债务的恶化趋势
此次34.46亿元的逾期规模，是自2025年第四季度以来债务问题持续恶化的最新高点。数据显示，逾期总金额呈现逐月快速上升的态势：
• 2025年10月：约13.80亿元
• 2025年11月：约17.70亿元
• 2025年12月：约18.98亿元
• 2026年1月9日：约29.35亿元
• 2026年2月2日：增至34.46亿元
同时，涉及的子公司数量也从2025年11月的12家、12月的13家，扩大至目前的15家。这15家子公司遍布杭州、苏州、合肥、重庆、南昌、北京等多个城市，表明流动性紧张问题正在从个别项目向更多区域公司蔓延。
三、公司应对措施与资产处置
面对持续加大的现金流压力，旭辉集团正采取多项措施应对：
1. 积极协商债务化解：公司正通过协商债务展期、分期偿还、补充增信等措施，努力解决到期债务问题。
2. 紧急出售资产“回血”：在1月27日公告子公司逾期后，旭辉迅速于2026年1月29日签署协议，出售了位于河南洛阳一项目公司（洛阳卓发企业管理咨询有限公司）的50%股权，交易总代价为1.05亿元。公司表示，此举旨在变现投资、立即获得可用现金流，并将资源重新配置至战略重点区域。
3. 信用债重组隔离风险：一个关键进展是，公司多数存续的信用类债券（如“HPR旭辉1”、“H20旭辉2”等）均已通过持有人会议表决，达成了展期或重组方案，且均豁免了交叉违约条款。这在一定程度上隔离了子公司项目贷款逾期对集团整体信用结构的冲击，避免了债务危机的全面引爆。
四、宏观背景：刚刚完成的境内外债务重组
此次子公司逾期事件，发生在旭辉集团刚刚完成大规模境内外债务重组之后，形成了鲜明的反差。2025年，公司相继完成了境内和境外债务的整体重组：
• 境内债重组：涉及7笔公开市场债券，金额100.6亿元，通过现金回购、债转股等方式预计削减债务超50亿元，且未来两年无需支付本息。
• 境外债重组：涉及本息总额约81亿美元（约567亿元人民币），通过债转股、本金削减等方式预计削减债务约380亿元，化债比例达67%，且未来三年无需现金偿付本息。
合计削债约430亿元，使公司有息负债总额预计从2025年中期的842亿元压降至500亿元左右，债务结构由“短期高息”转向“长期低息”，为业务恢复赢得了宝贵的窗口期。董事局主席林中在2026年新年献词中表示，重组让旭辉获得了“站起来，恢复发展”的机会。
五、经营困境与战略转型
尽管通过金融重组解决了资产负债表上的部分危机，但公司的经营性现金流依然面临巨大挑战。财报数据显示，2025年上半年，旭辉控股营业收入同比减少39.22%，归母净利润亏损扩大至63.58亿元，毛利率降至8%。销售规模也处于低位，2025年1-11月累计合同销售额约151亿元。
为此，公司正在进行深刻的战略转型。林中提出，将坚定转向 “轻资产、低负债、高质量” 的发展模式，聚焦核心城市，并大力推动代建等轻资产业务作为战略转型的关键。公司也进行了组织架构调整，撤销多个区域集团及城市公司，意图通过轻资产模式降低经营风险。
六、市场反应与未来挑战
债务重组完成并未提振市场信心。由于强制可转债转换权被行使，公司在2026年1月密集配发及发行了超过20亿股股份，导致流通股本大增，股价承受巨大抛压。截至1月30日收盘，股价报0.103港元，自债务重组生效后一个多月累计下跌超35%，并曾创下历史新低。
总结与展望：
旭辉集团子公司债务逾期规模在2026年初突破34亿元，深刻揭示了其在项目层面的经营性现金流压力仍在加剧。尽管通过复杂的金融工程解决了集团层面的债务危机，但房地产市场的复苏进程仍不足以化解其短期债务负担。公司未来的稳定，将取决于三个关键因素：
1. 与贷款银行达成的债务化解方案能否有效落地（展期、分期等）。
2. 房地产市场销售回暖情况，以及公司项目回款能力能否实质性改善。
3. 向“轻资产”模式的战略转型能否顺利推进，从而构建新的盈利曲线。
对于投资者和市场而言，旭辉的案例表明，完成债务重组仅是“活下去”的第一步，如何真正“站起来”实现可持续经营，是摆在所有出险房企面前的更大考验。
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