谁能想到，就在普通人为年终奖精打细算时，全球贵金属市场正上演一场惊心动魄的财富洗牌。 2026年1月底至2月初，金银市场经历了前所未有的震荡。 1月30日，现货白银单日暴跌27.7%，盘中一度重挫35%，创下自1982年以来的最大单日跌幅纪录。 与此同时，黄金也从1月29日每盎司5596美元的历史高点跌落，短短几日跌去近700美元。 更令人震惊的是，市场在极短时间内蒸发逾3万亿美元市值，这场波动让无数投资者的账户余额坐了趟过山车。
这场暴跌的直接导火索，是1月30日特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。 沃什以鹰派立场著称，曾公开批评量化宽松政策，市场普遍解读这意味着美联储可能维持更高利率更长时间。 这一变动瞬间扭转了市场预期，美元指数快速反弹，10年期美债收益率攀升，使得不产生利息的黄金白银吸引力大幅下降。
然而，政策变动只是冰山一角。 暴跌背后隐藏着更深层次的市场结构问题。 在金银价格创历史新高前，市场早已埋下隐患。 截至1月底，纽约商品交易所白银注册库存与未平仓合约之间存在明显错配，这种供需偏紧的预期曾是推动银价“狂飙”的核心驱动力。 但当价格触及历史高点，部分大型机构的退出打破了这一脆弱平衡。
杠杆交易的连锁反应进一步放大了市场的波动。 数据显示，白银衍生品市场的单日强制平仓金额高达数亿美元。 芝加哥商品交易所（CME）及上海期货交易所接连上调交易保证金要求，黄金期货保证金从合约价值的6%提高至8%，白银期货保证金从11%升至15%。 这些措施使得高杠杆账户因无法补缴保证金而被强制平仓，程序化交易触发连锁止损，形成“下跌→平仓→加速下跌”的恶性循环。
白银因其市场规模仅为黄金的十分之一，流动性更差，波动被显著放大。 这也是为什么白银的跌幅远超黄金，达到35%的原因之一。 纽约商品交易所交易员安东尼·朱利安亲历了这场风暴，他描述道：“当价格跌破关键技术支撑位时，会大规模触发自动止损交易，加大市场抛盘，这种抛售在短时间内就可导致价格出现断崖式下跌。 ”
暴跌背后，机构投资者与散户的行为形成鲜明对比。 美国商品期货交易委员会数据显示，多家国际主要商业银行在金银价格大幅波动发生前后显著减持了净多头持仓。 高盛在一份行业简报中提到，大型对冲基金在暴跌前夕已开始对冲多头头寸，当市场情绪转向时，这些机构利用算法交易迅速反向操作。 而缺乏风险控制手段的散户投资者往往被迫成为流动性提供方，承担了大部分损失。
市场剧烈波动期间，多空双方展开激烈博弈。 2月2日，伦敦金现盘中一度失守4700、4600、4500美元多个整数关口，距离跌穿4400美元也近在咫尺，盘中最大单日跌幅约10%。 但就在金价跌穿60日均线后，黄金迎来明显反弹，当日K线显示为长下影线，表明多空双方争夺激烈。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析认为，近期贵金属价格暴跌，本质是多空双方对未来走势的激烈博弈与观点对峙。 一方面，国际投行及国内头部券商普遍认为黄金价格第一目标位将触及6000美元/盎司；另一方面，前期贵金属价格大幅上涨导致空头出现巨额浮亏，市场存在潜在风险隐患。
苏商银行特约研究员武泽伟指出，当前激烈的多空博弈本质上是“宏观叙事摇摆”与“微观基本面支撑”之间的拉锯战。 空方力量主要来自交易层面：一是对美联储政策独立性和宽松节奏的预期修正，引发了趋势性资金的撤离；二是前期极端上涨后，技术性超买和获利了结压力集中释放。 多方力量则基于结构性支撑：全球央行购金等长期投资需求依然稳固，且对美元信用与地缘政治风险的深层担忧并未根除。
中金公司同期发布的报告揭示了一个更具深远意义的关键变化：当金价站上5500美元时，全球存量黄金的总价值估算约38.2万亿美元，这一规模已与未偿还美国国债总存量38.5万亿美元大致相当，为上世纪80年代以来的首次。 报告指出，这一“天平两端首次接近平衡”的现象，可能标志着以美元及美债为核心的全球货币信用体系出现松动迹象。
世界黄金协会统计显示，2025年全球黄金总需求历史上首次突破5000吨，其中投资需求与各国央行购金行为保持强劲。 2024年，全球央行购金总量达到1045吨，连续第三年超过1000吨。 这一结构性需求为黄金市场提供了底层支撑。
回顾历史，贵金属市场的剧烈波动并非首次。 1980年，国际金价在1月触及850美元/盎司历史峰值后，开启断崖式下跌，截至1982年6月，金价跌破300美元/盎司关口，累计跌幅超65%。 2011年9月，国际金价触及1920美元/盎司历史新高后，至2015年底跌至1050美元附近，四年累计跌幅约45%。 这些历史波动表明，贵金属市场历来具有高波动特性。
瑞银集团财富管理在2月2日将2026年前三季度的黄金目标价格上调至6200美元/盎司，认为市场对美联储独立性的担忧、持续的地缘政治紧张局势以及政策环境的不确定性将继续支撑黄金需求。 华源证券与中信证券也在近期研报中表达了类似乐观看法。
面对市场巨震，国内外交易所纷纷出手稳定市场。 芝商所（CME）于1月31日宣布上调COMEX黄金和白银期货的交易保证金要求。 上海期货交易所也于1月30日宣布上调白银期货相关合约涨跌停板幅度和保证金比例。 这些措施旨在防范极端波动风险，但也进一步收紧了市场流动性。
渣打银行贵金属分析师苏琪·库珀在给客户的报告中分析认为，近日金银价格暴跌并非由于基本面突然恶化，而是由流动性挤兑引发。 此前市场上涨的逻辑过于单一，头寸极其拥挤，一旦趋势反转，就会形成大规模平仓效应。
德意志银行大宗商品研究主管迈克尔·休森指出，贵金属价格暴跌提醒人们，市场不存在绝对的避风港。 全球贵金属市场正在经历去泡沫化过程，驱动力正从纯粹的情绪驱动转向更理性的宏观数据驱动。
在这场财富再分配的过程中，有人恐慌离场，也有人看到机遇。 排排网财富研究总监刘有华建议，投资者要避免在情绪驱动下进行“盲目抄底”或高杠杆交易。 道智投资董事长康道志则针对持仓者与持币观望者给出了差异化建议：对于长期配置者，可继续持有；对于持币观望者，建议勿盲目抄底，应等待技术面企稳信号。
回顾这场暴跌，从特朗普提名美联储主席引发政策预期转变，到高杠杆资金踩踏，再到全球存量黄金价值与美债接近平衡，每一个环节都在重塑贵金属市场的未来格局。 当普通投资者再次打开账户查看资产缩水情况时，不禁要问：这场波动究竟是牛市中的小插曲，还是更大风暴的预兆？
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