来源：新浪财经

日前，一则牵动新能源与科技两大行业的重磅传闻持续发酵，全球动力电池龙头宁德时代拟接盘华为旗下第三大业务板块数字能源。

从“宁德时代牵头+地方国资护航”的拆分收购传闻，到估值分歧引发的谈判拉锯，再到2月5日华为内部通知“不再出售”的消息落地，这场被寄予“重塑全球光储格局”厚望的千亿级并购，最终以传闻夭折画上阶段性句号。

这场未完成的“联姻”背后，除了交易估值的分歧外，既是两大巨头战略取舍的考量，也折射出宁德时代新能源行业转型期的竞争困境与发展难题。

估值过高是交易失败诱因

估值分歧成为交易推进的最大绊脚石。传闻显示，华为对数字能源整体要价约4000亿元，这一估值参照了行业高增长科技企业的估值逻辑，叠加了华为的品牌、技术与渠道溢价，对应约60倍市盈率；而宁德时代的报价仅在1500-2000亿元区间，其估值逻辑更偏向传统能源设备商，重点考量与自身主业协同的核心资产（如光伏逆变器、储能系统等），对于数据中心能源等非协同业务兴趣较低，不愿为“非核心生态溢价”买单。高达2000-2500亿元的估值差距，使得价格谈判陷入僵局，即便计划引入国资分摊压力、拆分出售核心资产，也未能弥补这一鸿沟。

从财务数据来看，宁德时代2025年前三季度归母净利润为490.34亿元，即便仅参股20%，按4000亿估值也需投入800亿元，巨大的财务压力进一步降低了其收购意愿。截至2025年9月30日，宁德时代资产合计8960.82亿元，负债合计5490.70亿元，过高的收购投入可能影响其现金流稳定性与核心业务研发投入。

此外，合规层面的潜在风险也成为考量因素之一。有业内人士猜测，宁德时代收购华为数字能源核心资产，尤其是逆变器业务，可能因市场份额过高触发反垄断审查，尽管有律师表示提前申报可降低审查风险，但仍增加了交易的不确定性。

交易谈判位置并不对等

这场并购传闻的发酵与夭折，背后更折射出宁德时代在光储、光伏逆变器乃至传统优势业务动力电池等领域面临的深层困境，谈判双方的地位或本就并不对等。

在光伏逆变器领域，宁德时代的布局更是滞后于行业头部企业。目前，全球逆变器市场已形成华为与阳光电源的双寡头格局，合计占据55%的市场份额，而宁德时代尚未形成规模化的逆变器产能与技术沉淀。

对于宁德时代而言，收购华为逆变器业务，原本是“弯道超车”的最佳路径，可快速获得技术、产能与市场渠道，填补自身在光伏领域的空白，但随着收购传闻夭折，这一“捷径”被彻底堵死。

而从华为角度看，数字能源不仅不是其“包袱”，反而堪称集团内的“现金奶牛”。公开数据显示，2024年该业务实现销售收入686.78亿元，同比增长24.4%，营收规模仅次于ICT基础设施与智能终端，稳居华为第三大业务板块，占集团总营收近8%。其中，光伏逆变器业务更是核心亮点，2024年全球发货量高达176吉瓦，与阳光电源连续十年稳居全球逆变器制造商前两名，合计占据55%的市场份额，形成绝对双寡头格局，技术与渠道壁垒极高。

随着业务的持续高增长，华为逐渐意识到数字能源的战略价值，其不受供应链制裁限制，是集团面向未来能源数字化的核心增长引擎，出售该业务意味着失去对这一战略赛道的控制权，最终选择终止出售，也符合其长期战略布局。

谈判双方位置的不对等，或大概率注定了交易最终难以成行。

从“电池供应商”向“零碳生态构建者”转型受挫

对于宁德时代而言，接盘华为数字能源核心资产，核心诉求是实现从“电池供应商”向“零碳生态构建者”的战略跃迁。

当前，宁德时代虽然仍是电池领域的霸主，但面临比亚迪、中创新航等对手的激烈追赶，单一电池业务的增长天花板渐显。2025年，其国内市占率同比下滑1.67个百分点，而二、三线电池厂市场份额普遍增长。

为降低供应风险和控制成本，包括理想、小鹏、零跑在内的众多车企纷纷引入二供、三供，分散了宁德时代的市场份额，削弱了其与整车企业博弈时的话语权。

储能业务同样面临挑战。尽管宁德时代在储能电池市场仍以约30%的份额居全球第一，但海辰储能、中创新航等二线厂商的出货量增速远超宁德时代。

更棘手的是，2025年上半年，宁德时代储能电池系统营收为284亿元，较上年同期减少1.47%。在储能系统集成领域，宁德时代尚未跻身行业榜单全球前十。

宁德时代董事长曾毓群早前就已明确提出“从电池供应商向零碳生态构建者跃迁”的战略方向。而逆变器作为链接光伏、储能与电网的核心电力电子器件，正是零碳生态的关键枢纽，收购华为逆变器业务，可一举补齐宁德时代在电力电子、系统集成、数字化管理上的短板，彻底拉开与竞争对手的差距。

然而，从单纯的电芯供应商转向系统集成商并非易事。华为数字能源在逆变器领域的技术积累，使其对电网运行逻辑与并网需求理解更为深刻。

一位不愿具名的业内分析师指出，作为电芯厂商的宁德时代，在能源系统软件层面的能力较为欠缺，而华为在这方面的优势恰好能够弥补这一短板。

对于宁德时代而言，并购失利的冲击不小，如何突破自身短板、实现战略跃迁，仍是其未来面临的核心课题。

注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。