来源：华联期货
期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】2月大盘或有宽幅震荡，建议短线交易
周二大盘缩量小幅震荡，技术上仍维持强势。技术上，12月17号以来的上涨告一段落，后续或进行宽幅震荡，建议短线交易，春节假期较长，不确定较多，建议轻仓过节。三大交易所增加融资保证金，降低了金融杠杆，可能带来抛售压力。加上此前的提示个股风险，短期做多情绪可能会有所压制，大盘或有宽幅震荡，但中期股指上涨逻辑不变。从资金来看，在管理层去杠杆下，2月以来两融资金出现了连续净流出，并且今年ETF资金也一直呈现净流出。在上市公司年报业绩继续好转的预期下，以及题材轮动炒作，会带动股市活跃，但需要继续关注资金动向。操作上，前期中线多单止盈，建议短线区间操作；期权上，买入策略(买入看涨或看跌期权)，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【国债】央行流动性投放有望加码 30年期长债价格创阶段新高
周二国债期货窄幅震荡，30年期债延缓上行趋势，微涨0.01%。央行流动性呵护信号明确，上周重启14天期逆回购并投放6000亿元，精准对冲节前资金需求，为应对政府债发行、春节提款带来的流动性收紧压力，后续投放有望进一步加码。资金面与短端利率边际趋紧，隔夜Shibor上涨9.2bp至1.362%，DR007均价上行1.87bp至1.5572%，交易所回购利率同步走强。基本面偏弱对债市形成持续支撑，最新制造业PMI回落至49.3%，产需两端均受季节性因素影响走弱，原材料涨价进一步挤压下游制造业企业利润，实体投融资需求表现仍相对疲软。综合判断，2月经济增速大概率延续放缓态势，长债利率水平大概率已走出顶部区间，需重点关注节后地方债发行节奏对市场供给端的冲击。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
【集运指数】增设奇数月合约 节前资金情绪谨慎
周二集运欧线各合约涨跌不一，主力EC2604合约增仓跌破1200点关口，重回今年以来震荡区间中枢，提涨动能偏弱；远月EC2606同步震荡走弱，勉强收于1500点附近；新增EC2605、2607和EC2609等奇数月合约，首日定价符合季节性特征，交投活跃度较差。现货市场季节性下行趋势未改，最新SCFIS欧线指数为1657.94点，周环比下跌7.49%；上周SCFI欧线指数为1403美元/TEU，周环比下跌1.06%，跌幅环比大幅收窄。地缘方面，美国与伊朗举行的间接谈判暂无实质性进展，美国就霍尔木兹海峡航运风险发出警告。关税风险再度升级，2月7日美国宣布，若进口商品来源国直接或间接从伊朗采购、进口商品及服务，将对该类进口商品加征额外从价关税，但并未明确定义“贸易往来”的具体范围及豁免条件。策略方面，春节前商品市场资金避险情绪升温、交易心态回归谨慎，短线多单可止盈离场，规避春节期间外围关税政策扰动，远月合约走势仍需重点跟踪红海复航后续进程。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
稀贵金属
【黄金】中期做多黄金逻辑不变，择机加仓
周二夜盘黄金主力合约弱势震荡，上攻无力。黄金经过高位调整后宽幅震荡，技术上有望企稳，建议择机加仓，中期做多黄金逻辑不变。美元指数再次走弱，资产价格走稳，流动性风险释放，黄金有望企稳，并且美伊地缘政治反复也刺激黄金上涨。欧美因格陵兰岛主权争端问题关系有所恶化，加快欧洲去美元化进程。中长期因素来看，二季度全球美元储备比例继续下降，美国财政赤字继续增长，去美元化仍在路上，利好黄金的货币属性；金融属性方面，预计2026年实际利率继续下降，黄金中期利好因素也在。而对于商品属性方面，由于黄金税收新政，对国内实物金需求影响较大，并且黄金高位，2026年黄金首饰需求可能继续下降，需要关注央行购金和投资需求能否弥补首饰需求下降；综上所述，黄金的中长期利好因素仍在，因此预计2026年上半年黄金仍保持乐观。操作上建议黄金剩余多单中期持有，短期设好止盈。期权上，买入看涨期权，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【白银】沪银夜盘小幅回调
周二晚沪银跌1.54%报20242。中期来看，宏观叙事带来的白银超涨，需要基本面同步跟进，而基本面需要时间验证，预计短期白银仍需震荡调整消化。商品属性方面，白银供应端增长显著乏力，而需求端有明显增量，光伏、新能源汽车、AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。库存方面，COMEX库存和上期所库存延续下降，白银可交割库存仍处于历史低位。近期受到市场情绪回暖影响，贵金属止跌反弹，金银维持高波动状态。中长期来看，面对持续地缘政治风险、去美元化以及白银结构性短缺的中长期逻辑，预计白银调整后仍具备上行基础。操作上建议观望，期权上，可买入看涨期权，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【铂钯】铂钯冲高回落，维持震荡格局
周二铂金主力合约收537.5，收跌0.5%；钯金主力合约收429.05，收跌1.06%，近期市场情绪有所回暖，贵金属止跌反弹，铂钯跟随上涨，波动较为剧烈。消息面，欧盟正在考虑进一步加大对俄罗斯的贸易制裁，考虑对俄罗斯铂族金属和铜实施新制裁，或对铂族金属供应造成扰动。基本面来看，全球铂金连续两年短缺，铂金的供应萎缩以及工业需求的上升和价格较低使得珠宝首饰和投资需求企稳，使得铂金的供需矛盾凸显，预计铂金的供需缺口未来几年仍存，因此长期看好铂金的基本面。钯金方面，汽车需求在钯金需求占绝对地位，由于中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受到压制，短期难于看到好转，因此钯金的基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响。综合来看，铂钯工业需求集中在燃油车尾气催化剂，基本面支撑不足，其走势主要受板块整体情绪带动，市场情绪反复，预计后市维持宽幅震荡格局。操作上建议观望，期权上，可买入看涨期权，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
工业品
【铜】企稳反弹，预期向好
周二晚沪铜2604下跌0.12%报102000。伦铜小幅下跌。现货方面，周二1#电解铜上海市场报价101670，下跌85。行业方面，全球铜矿供应呈现结构性趋紧态势，国内铜精矿TC持续处于历史极低水平，国内叫停超200万吨新建/拟建铜冶炼项目，通过产能治理与"反内卷"政策抑制冶炼产能无序扩张，提升全球铜产业链议价能力。此外，有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系，扩大国家战略储备规模，研究将铜精矿纳入储备范围。预计今年我国铜产量增速会下降。临近春节，国内铜加工企业陆续进入停产放假周期，电线电缆、铜管、铜板带等下游行业开工率持续下滑。尽管部分企业存在“节前备库”行为，但铜价近期回落并未显著刺激采购需求，下游观望情绪浓厚。不过尽管短期需求低迷，但市场对铜的长期需求前景依然乐观。全球能源转型（光伏、风电、新能源汽车）和AI数据中心建设将显著推升铜需求。目前铜价处于阶段低位，预计春节前后会企稳回升。操作上建议中长线分批买入做多，中短期沪铜2604参考支撑区间95000-96000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】企稳回升，底部支撑强
周二晚沪铝2604持平报23620。伦铝小幅下跌。现货方面，周二A00铝锭无锡报价23280，下跌110。行业方面，目前氧化铝市场生产变动仍以焙烧炉检修为主，且后续将陆续恢复。减、停产数量较少，氧化铝供应依旧保持过剩态势。预计2026年海外电解铝产量同比增速将放缓。我国电解铝行业已实质性触及产能“天花板”，正式告别高速扩张期。2025年国内电解铝产量同比增速回落，预计2026年产能天花板的约束将更加凸显，产量增速有望进一步下滑。铝的传统需求占比在不断下滑，目前电解铝需求的增长已全面转向绿色与高端制造领域，增长韧性显著。能源转型之下，国内电网持续投资与全球光伏装机提供稳定支撑，但光伏领域的成本竞争正在侵蚀铝材利润；交通领域是核心驱动力，汽车“电动化”推动单车用铝量提升，同时高企的铜铝比价也加速了“铝代铜”的替代趋势。而AI数据中心不仅直接消耗铝材，更争夺电力资源。预计春节前后铝价有望筑底回升。操作上建议中线借回调分批买入，中期沪铝2604参考支撑区间22600-23000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】延续反弹，预计仍低位反复
周二晚沪锡2604上涨1.34%收于387400。伦锡小幅下跌。周二广东1#锡锭现货均价385500，上涨12500。基本面，精锡产量12月份产量15895吨，环比小幅增加，同比小幅减少；国内锡矿产量11月份0.53万吨，同比微幅减少，国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；12月印尼出口减少。12月集成电路、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电等出现降速。预计1月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整。高价格抑制需求及刺激供应，行业协会发声呼吁市场各方保持理性谨慎态度；交易所出台降温措施；长期供给不足，近期有所缓解，国内经济韧性仍在，半导体、PVC等景气度整体保持向上；海外不确定仍大，后期仍有降息预期，矿端反复。前期锡价大幅回调以后，近期超跌反弹。操作上建议期货适当分批买入，期权可买入看涨期权，参考支撑位345000-350000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【焦炭焦煤】双焦区间窄幅震荡
周二晚焦煤低开反弹，焦炭低位震荡。供应端，煤矿供应端暂时变化不大，上周煤矿开工率微幅减少；需求端，钢厂铁水产量微幅增加；市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，特别是印尼出口额度减少。现实端变化不大，预期比较乐观，预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。操作上，焦煤2605短线区间参与，压力位参考1220-1230元/吨，支撑位参考1050-1060元/吨；焦炭2605区间短线交易，压力位参考1790-1800元/吨，支撑位参考1620-1630元/吨。后期重点关注市场氛围，政策调控与产能约束、进口煤通关量。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【螺纹钢/铁矿石】现货零星成交，盘面低位震荡
周二晚螺纹钢主力收3063涨23%，铁矿石主力收764.5涨0.20%。钢材方面，2月10日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价整体持稳，上海3220稳，广州3420稳，天津3150稳。随着春节长假临近，钢厂陆续增加检修减产计划，铁水产量窄幅波动，钢材压力有所缓解，同时需求加速下滑，库存累库节奏加快。目前钢材呈供需双弱格局，节前钢厂进行适度控产，预计假期累库高度低于往年，随着市场进入放假状态，钢价延续窄幅震荡运行。铁矿石方面，2月10日全国主港铁矿累计成交55.5万吨，环比减少13.01%；周平均每日成交59.7万吨，环比减少34.18%。最新海外铁矿发运和国内到港大幅减少，港口库存维持历史高位；需求端，节前补库临近尾声，钢厂原料消耗较为平稳。目前铁矿石依旧维持偏宽松格局，库存累库预期较强，矿价承压偏弱震荡运行。操作上，螺纹钢2605合约参考3030-3120区间运行，铁矿石2605合约参考750-775区间运行。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃纯碱】产线冷修提振玻璃反弹
周二晚玻璃主力收1067跌1.11%，纯碱主力收1172跌0.51%。消息方面，近日河北德金玻璃有限公司一线停止投料，产能600吨/日。上周个别碱企装置检修，产量小幅减量，厂家出货率回落，库存延续增库。目前纯碱产能充裕，高产量和高库存格局下市场弱势难改，随着长假来临，节前市场趋于平淡，预计市场延续低位震荡运行。上周玻璃两条产线放水冷修，周产量继续回落，市场产销放缓，企业库存延续累库。目前玻璃需求疲软，需求端企业陆续放假，库存上升压力增强。不过玻璃生产利润亏损加剧，产线复产点火意愿偏弱，加之部分产线计划冷修，供应收紧预期对市场形成扰动。操作上，反弹偏空参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【甲醇】港口库存偏高，偏弱震荡
周二晚，偏弱震荡，基差-30元/吨。观点：煤价弱稳，成本端驱动偏弱；伊朗季节性限气，国际甲醇开工率下降，甲醇月度进口量下降，但是国内甲醇开工率与产量高位维持，供应偏强；烯烃开工回升，但仍处于偏低水平，需求淡季，传统下游部分需求偏弱，需求承压；外轮到港量环比增加，临近春节，预计提货量存走弱可能，预计港口甲醇库存或将累积。2月甲醇港口库存仍或将高位维持，基差偏弱，甲醇自身供需面欠佳，甲醇期货价格或震荡为主。操作建议：区间操作，参考区间[2150，2400]。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】高位震荡
周二晚，窄幅震荡。观点:受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，生产利润较差，成本端有支撑；开工率处于同期偏低水平，短期供应偏低；春节假期临近，多数终端提前完成年度采购计划，需求下降；聚烯烃中期新产能投产压力仍较大，供强需弱的格局不变，短期库存不高，供应压力不大，聚烯烃价格高位震荡为主。操作建议：多单减仓后持有。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】内需季节性淡季 出口有支撑
周二晚盘面小幅震荡。昨日现货价格小幅下调，华东主流报4760-4800元/吨。供应端当前装置开工率偏高，不过2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，国外原计划的阿联酋项目计划推迟，供应扩张进入尾声。终端需求淡季，北方工地施工停工，逐步进入春节停工放假。但据悉上游工厂订单2月到3月中旬已经售罄。库存端社库累库、厂库去库，注册仓单量高位下降。成本方面电石价格小幅反弹，电石法亏损扩大、乙烯法小有盈利，氯碱利润降至盈亏平衡线。总体看内需虽季节性走弱，但后期出口退税取消点燃一季度出口需求，上游提前预售需求明显好转。短线化工板块有所调整，不过原油仍受地缘影响震荡偏强，对化工板块有一定利多驱动。操作方面多单暂持有，节日期间轻仓，2605合约支撑参考4900-4950，稳健型买入持有看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【原油】继续关注美伊地缘形势
周二晚盘面震荡。据华尔街日报报道，美国政府官员已讨论是否扣押更多运输伊朗石油的油轮，以进一步向德黑兰施压。但由于担忧伊朗几乎必然的报复行动以及对全球石油市场的影响，美国官员表示目前尚未采取行动。
美国总统在接受采访时表示，若与伊朗的谈判失败，正考虑向中东再派遣一个航母打击群，以为可能的军事行动做准备。基本面OPEC+一季度暂停增产，最新EIA短期能源展望预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日，与先前预测持平，预计扩大的美国许可将使委内瑞拉原油产量在2026年年中恢复至封锁前水平。全球石油总体库存仍偏高。短期原油市场仍主要受到美伊地缘形势影响，继续关注后期新一轮谈判情况。技术面震荡偏强，SC2605中线多单暂持有，节日期间轻仓，稳健型可买入持有看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】成本支撑增强
周二晚PTA窄幅震荡整理，ta2605收5226元/吨，5-9月价差30附近。PTA-PX5月盘面加工费440附近，自12月以来走高；PXN1月初以来回调。布油在年线上获得支撑，将再度挑战2024年以来的下降通道上沿，基本面地缘局势仍为油价提供支撑，市场对拟任美联储主席的货币政策预期偏鹰。当前PX利润良好，开工率在90%附近高位，库存低位，延续偏紧格局。PTA现货加工费仍在偏低位置，周均产能利用率76%左右，处在同期偏低位置。生产企业库存低位，社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存低位；下游需求端持续降负而且1月制造业PMI弱势，纺织产成品库存中性偏高。根据投产计划，PX和PTA供需基本面向好，吸引资金介入。操作方面，多单谨慎持有，支撑参考5050-5150附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【橡胶】泰国原料偏强
周二晚橡胶继续反弹，ru2605收16560元/吨，9-1价差-650附近。上期所仓单10万吨附近。上游泰国胶水近期突破多月的横盘区间，对杯胶价差拉大；国内产区处于停割状态。青岛干胶库存处于中高位，连续两三个月累库，顺丁橡胶库存相对偏高，丁二烯港口库存仍处高位。需求方面，欧盟取消原计划对我国半钢胎的反倾销税，利好合成胶；地产三道红线政策淡出，而且大基建可期；汽车市场方面由于补贴和购置税减免退坡，有一定压力，12月乘用车销量同比已出现下降，1月预期跌幅较大。1月重卡销10万辆同比增39%，或有开门红数据操作冲刺因素。操作上，多单持有，nr04支撑参考12600-12800附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【工业硅/多晶硅】节前需求疲软
周二双硅走势联袂下跌，SI2605跌1.53%，收盘价8375元/吨；PS2605跌1.23%，收盘价48950元/吨。据百川，工业硅现货报价8667元/吨。上游方面，工业硅整体市场供应仍持续收缩，主产区新疆及川滇地区整体产量持续减少。下游方面，2月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位。有机硅单体厂减产力度有增加趋势，需求疲软；铝棒周度产量环比减少，整体对工业硅需求稍有减弱。整体来看，临近春节工业硅供需双弱，库存仍维持高位，价格仍存下行空间。多晶硅企业2月进一步下调排产计划，减产幅度明显，终端需求持续低迷，受制于春节假期临近、行业成本压力等因素影响补库需求几近停滞，硅料整体库存高位，除非行业合规管控政策出现否则盘面大概率维持震荡格局。操作上，关注工业硅SI2605偏空交易机会，压力位8800-9000元/吨；多关注晶硅PS2605区间交易机会，参考区间44000-54000元/吨，或买入看涨期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【碳酸锂】波动率收缩
周二LC2605收盘价137340元/吨，涨0.03%。据钢联数据，电碳现货报价136800元/吨。供应端，临近春节，部分锂盐厂安排检修或放假，叠加2月份自然天数减少，对国内实际供应量有一定影响，但海外进口环比增加或弥补产量的下滑，国内供应维持稳定预期。2月需求市场处于传统淡季。虽然中长期对储能需求的预期保持乐观，且一季度因出口退税政策调整存在“抢出口”支撑，但随着春节假期临近，下游正极材料与电池厂的节前备货已基本完成，整体排产预计环比下滑。总的来看，预计碳酸锂市场短期呈现供增需减格局，同时当前市场资金情绪降温。建议关注碳酸锂LC2605区间交易机会，合约参考区间在125000-145000元/吨，或买入看涨期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【鸡蛋】需求快速转弱 期价承压运行
周二鸡蛋主力合约低位宽幅震荡。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价3.44元/斤，低价区报3.10元/斤。春节备货行情基本结束，终端需求快速转弱，走货明显放缓，下游贸易商为规避后市风险，多积极出货为主，现货蛋价快速下跌，预计后市或进入季节性下跌通道。另一方面，随着前期蛋价反弹，养殖利润由负转正，养殖单位补栏积极性提高，叠加市场对2026年蛋价预期偏乐观，鸡苗价格开始上涨。在产蛋鸡存栏量呈确定性下降趋势，但绝对值仍处高位。同时猪价及白羽肉鸡价格走低，利空蛋价。后续需重点关注淘鸡出栏情况及产能去化进度。主力合约为节后合约，承压运行，压力位参考3000~3100，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】供需博弈 猪价或依旧承压
周二生猪主力合约大幅下挫，再创新低。现货方面，据我的农产品网数据统计，主产区均价报11.70元/公斤，低价区报11.20元/公斤。短期冬季需求托底标猪价格，不过规模企业出栏增加，散户认卖程度或同样增加，母猪产能去化进度缓慢，整体供应端压力不减，猪价中期缺乏上行驱动。主力合约上涨乏力，延续承压震荡，短期压力位参考12000~12300，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。后市需重点关注养殖端的出栏节奏及北方局部区域疫病情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【油脂】1月马棕季节性降库 油脂短期或宽幅震荡
周二晚国内油脂震荡偏弱。豆油2605收跌0.27%，报8092元/吨；棕榈油2605收跌0.71%，报8904元/吨；菜油2605收跌0.47%，报9085元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+300。外盘方面，美豆油震荡偏强，马棕宽幅震荡。棕榈油方面，MPOB数据显示，马来西亚1月毛棕榈油产量较前月减少13.78%至157.75万吨 ；消费量环比增加12.78%至36.06万吨；棕榈油出口量环比增加11.44%至148.43万吨；马来西亚1月底棕榈油库存较前月减少7.72%，至281.55万吨，低于市场机构预期的289-291万吨，超预期降库。虽然本次MPOB报告利多，但季节性降库在预期之内，且马棕产量同比仍处高位，对油脂价格支撑力度不强。预计短期国内油脂或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油05支撑位参考8800-8900。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】2月USDA报告偏中性 豆菜粕短期或宽幅震荡
周二晚国内饲料震荡偏强。豆粕2605收涨0.55%，报2748元/吨；菜粕2605收涨0.71%，报2254元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+260。外盘方面，美豆小幅上涨。据天气预报显示，未来一周阿根廷核心产区部分地区有良好降雨，第二周阿根廷大部分核心产区雨势一般；巴西南部未来两周均有良好降雨。2月USDA报告将巴西豆产量上调200万吨至1.8亿吨，阿根廷大豆产量维持4850万吨不变，巴拉圭大豆产量上调50万吨到1150万吨，报告偏中性。国内方面，随着春节临近，国内饲料企业的春节备货已基本完成，其物理库存普遍上升，进一步采购的积极性不高，市场交易冷清。预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕2605压力位参考2850-2950。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
审核人：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527
萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917
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