花旗集团策略师警告，英镑面临的最大考验将在未来两个月到来。届时英国政局不确定性与英国央行降息预期将形成共振，对英镑构成显著下行压力。

该行策略师Daniel Tobon表示，尽管市场过去一周已“初步感知”这两大风险，但真正的下行风险窗口将于5月初地方选举前夕开启。民调显示，首相斯塔默所在党派或面临压力，其领导地位已受动摇，政治不确定性料进一步升温。

与此同时，英国央行预计将在未来数月重启降息。上周该行以出人意料的微弱优势决定维持利率不变，但市场普遍认为宽松周期尚未终结。

政治与货币政策风险交织

花旗策略师Daniel Tobon指出，政治不确定性与货币政策宽松是当前做空英镑的两大核心逻辑，而这两大主题将在4月至5月间形成交汇，届时英镑将迎来“更大幅度的反应”。他称：

“现在认真押注这些情景还为时过早，4月和5月是这些主题汇聚的时刻，那才是我们想要参与的窗口。”

本周英镑兑美元出现反弹，兑欧元亦收复部分失地。此前的跌势由斯塔默团队一名高级成员辞职触发，政治不确定性再度浮出水面。鉴于英镑年内涨幅主要来自美元走弱的被动支撑，多家机构认为，通过欧元兑英镑表达对英国风险敞口，是当前更具效率的交易方式。

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降息预期升温

期权市场信号显示，3月起欧元兑英镑卖盘将逐步加码，市场正为英国央行的降息行动提前布局。花旗策略师Daniel Tobon预计，下次降息最快于4月落地，后续7月和11月还将各降一次，宽松节奏明显超出当前市场定价。

不过他也指出，地方选举的最终结果到那时已明朗。他表示：

“真正可能引发波动的，是选举前的几周。”

花旗对英镑的看跌立场较市场共识更为激进。其6月底英镑兑欧元跌至88便士的目标与彭博调查中值持平，但进一步预测9月底将下探90便士，显示出对英镑中期走势的持续悲观。