2月3日，随着港交所钟声敲响，东鹏饮料正式登陆港股。
靠着“累了困了，喝东鹏特饮”的广告语深入人心，东鹏饮料也成了国内首家“A+H”股双上市的功能饮料企业。此次东鹏港股IPO募资总额高达101亿港元，创下港股软饮料行业IPO规模之最。
然而，东鹏饮料流动资产近百亿，却依然赴港上市融资，这究竟是潮汕千亿富豪林木勤的又一次豪赌，还是开启全球化的战略布局？
“A+H”双上市
2月3日上午9时，东鹏饮料股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，以每股248港元的发行价开盘。
这位61岁的汕尾首富林木勤迎来人生又一次高光时刻，公司也成为国内首家“A+H”股双上市的功能饮料企业。
上市当日，东鹏饮料的股价虽一度破发，但第二天开盘后股价快速拉升，涨幅接近10%，市值一度超过蜜雪冰城，排名第二，仅次于农夫山泉。
目前，农夫山泉总市值达到5531亿港币，东鹏饮料想要追赶，还有很长的路要走。
截至发稿，东鹏特饮港股收盘价为260港币/股，在连续三日走阴后回暖，涨幅4%，换手率1.1%，总市值1458.35亿港币。
招股书显示，此次东鹏饮料全球发售股份总数为4088.99万股，发售价不超过每H股248港币，香港公开发售股份为408.9万股，约占全球发售总数的10.00％；国际发售部分为3680.09万股，约占全球发售总数的90.00％。
东鹏饮料募集资金总额约101.41亿港元，扣除相关费用后，募集资金净额约为99.94亿港元，发行后预计市值约为1663.93亿港元。
招股书中还提及，此次募集资金将用于以下七个方面，36%用于完善产能布局和推进供应链升级、15%用于加强品牌建设和消费者互动、11%用于持续推进全球化战略、12%用于拓展海外业务、10%用于加强各业务环节的数字化建设、6%用于增强产品开发能力以及10%用于营运资金等一般用途。公司重视全球化战略和海外业务拓展。
而东鹏饮料的基石投资者阵容同样不容小觑。
招股书显示，东鹏饮料的基石投资者包括，卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、摩根大通等基金或机构。
值得注意的是，此次基石投资者中，还出现了李嘉诚、郭鹤年家族的身影。
本次发行的联席保荐人为全球顶级的投资银行摩根士丹利和瑞银集团，以及中资券商华泰国际。
值得思考的是，东鹏饮料真的缺钱吗？
分红与减持
我们先来看看东鹏饮料股权结构。
招股书显示，公司的股权结构相对集中，目前创始人林木勤先生为控股股东及实际控制人，直接持有公司49.74%股权，通过东鹏远道、东鹏致远和东鹏致诚等员工持股平台间接持有0.42%股权，合计控股50.16%。
截至2026年2月11日收盘，东鹏饮料A股股价为269.18元/股，总市值约1509.84亿元。据此计算，林木勤合计持股市值约为750亿元。
除此之外，林木勤家族多人持有东鹏饮料股份并担任要职，如林木港任东鹏饮料执行董事兼执行总裁，侄子林戴钦、儿子林煜鹏分别直接或间接持有东鹏饮料股份。
因此，东鹏饮料在港股成功上市，将使林木勤家族的财富进一步提升。
值得注意的是，2022年限售期解禁以及东鹏饮料两次冲刺港股IPO的过程中，公司多名股东却密集减持。
《长江商报》报道称，曾经的第二大股东君正创投完成四轮减持，累计套现41.51亿元；2023年林木勤控股的东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚减持，累计套现10.67亿元。
2025年2月，瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）计划减持合计不超过716.89万股；2025年5月，鲲鹏投资提前终止减持计划，但已经减持716.78万股，减持总金额约19.08亿元，减持比例约1.38%。
而鲲鹏投资的控股股东正是林木勤之子林煜鹏。
此外，东鹏饮料自2021年起至2025年三季度末，公司累计分红达66亿元，占到期内归母净利润的56%。其中2024年计划分红23亿元，分红率高达70%。
在上市前夕，股东相继减持套现，以及“掏空利润”的巨额分红，再加上实际控制人家族持股比例较高，分红自然被投资者称为“家族式分红”，
这样是否合规，是否对得起投资者？
增速放缓，理财有一套？
近年来，东鹏饮料的业绩表现向好，营收与利润保持高速增长。
2022年至2024年，东鹏饮料营收分别为85.05亿元、112.6亿元和158.4亿元，归母净利润分别为14.41亿元、20.40亿元和33.27亿元，营收、利润均保持稳步增长态势。
2025年业绩预告显示，公司预计2025年营收207.6亿元至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%；净利润43.4亿元至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97%。
数据显示，公司研发投入在总营收的占比基本维持在0.5%。行业巨头农夫山泉研发投入约为3.2%、娃哈哈研发投入占比约为1.8%、元气森林研发投入超10%这研发投入占比放在饮料行业中都不算高。
值得关注的是，东鹏饮料总负债规模由2022年的68.05亿元增至2024年的149.85亿元；资产负债率也由2022年的57.33%上升至2024年的66.08%。
此外，东鹏特饮作为公司核心产品增速明显放缓。
2025年第三季度，能量饮料收入同比增长15%，增速创下近三年来的新低。主要原因其核心市场在多年布局下，渗透率已接近天花板。
东鹏特饮与东鹏补水啦相比，东鹏特饮的毛利率要高达49.9%，东鹏补水啦毛利率仅为32.1%。
有意思的是，在东鹏饮料抢占红牛市场地位的同时，其他饮料企业也在瓜分着东鹏饮料的市场。例如饮料巨头农夫山泉、娃哈哈、元气森林都在布局功能饮料市场，这对东鹏特饮构成了不小的挑战。
海外市场也不好过，不仅要面临红牛的竞争，还要面对达能、可口可乐、百事可乐等国际知名饮料品牌的竞争。东鹏饮料在国内的“性价比”策略，在海外市场，是否还能取得奇效，我们不得而知。
东鹏饮料目前在海外市场的营收占比低。在港股招股书和A股的业绩报告中均未单独列出。
但招股书显示，东鹏饮料将8.0%募集资金净额将用于在海外重点市场建立包括仓储在内的供应链基础设施，并最终实现本地化运营；约12.0%募集资金净额将用于未来三到五年内拓展海外市场业务，探索潜在投资及并购机会。
此次港股上市，将是东鹏饮料迈入海外市场的重要一步。
而在总负债增加同时，东鹏饮料还进行巨额投资理财。
2024年年末，东鹏饮料短期借款65.5亿元，资金理财却高达85亿元，呈现出“存贷双高”现象。据某某博主分析，东鹏饮料是从“银行借来的贷款”投资银行结构性存款，通过存款套息套出1到2个点的利润。
存款套息快成为公司“第二增长曲线”？
红牛内斗，带来机会
早年间，功能饮料赛道只有红牛“一家独大”。
1975年，泰国籍的华人许书标先生推出红牛饮料，1982年首次向新加坡出口红牛并在全球市场取得了重大成功。1993年，许书标先生在其祖籍海南成立海南红牛饮料有限公司，红牛由此进入了中国市场。
当时的林木勤，在深圳奥林天然饮料有限公司工作，有意思的是，这家公司曾是红牛的代工厂，为日后林木勤进军功能饮料赛道埋下伏笔。
2003年，林木勤和同事接手了一家濒临破产饮料厂；转折点出现在2009年，东鹏饮料正式推出了东鹏特饮。
为了与红牛形成差异化竞争，相比红牛，东鹏饮料将包装换成塑料瓶，容量提升到500毫升，价格还比红牛便宜1块钱。
这让东鹏饮料迅速打开年轻人和课程时间的市场，林木勤也凭借功能饮料拯救了濒临破产的饮料小厂，成为一家市值1500亿的饮料巨头。
东鹏饮料的崛起，离不开红牛系内斗带来的战略窗口期。
2016年，华彬集团与泰国天丝集团围绕“红牛”商标爆发了“史诗级”商标纠纷案，导致红牛渠道动荡，这让东鹏特饮嗅到机遇，快速抢占市场。
东鹏饮料凭借塑料瓶包装降低成本，定价不足红牛一半的高性价比策略，让东鹏特饮迅速占领了下沉市场。
这个策略，迅速让东鹏特饮在功能饮料这个赛道站稳了脚跟。弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料已连续4年位居中国功能饮料市场第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。
东鹏饮料的成功还要感谢红牛将“功能饮料”概念引入国内。
2021年5月，林木勤在东鹏饮料A股上市答谢宴上提及，感谢严彬将红牛引进中国，培育了第一代国人对于功能饮料的认知，推动了整个品类的发展。
结语
对于东鹏饮料而言，港股的成功上市不仅拓宽了融资渠道，更是公司全球化战略的重要一步，香港正是多数国内企业迈向全球市场的关键。
在功能饮料市场竞争日益激烈的背景下，东鹏饮料能否凭借此次募资百亿的资金优势，继续保持稳健步伐，研发出受人追捧的产品，以及在海外市场复制国内的成功，将是其未来发展的关键。
潮汕富豪林木勤的这一次远征，注定不会轻松。
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