虽然全球风险资产都在歌舞升平中，但其实美国的流动性已经出现了短缺。
这件事暂时还没有影响到全球资本市场，但如果问题得不到解决，冲击随时可能突然出现。
就比如，前不久沃什被提名，而他主张降息缩表。
这个缩表就把资本市场吓了一跳，尤其是把黄金白银都给吓崩了。
一、鲍威尔被迫扩表
疫情期间，美联储释放了天量的流动性。
如果要经济回归正常，应该在度过危机后，逐渐的回收流动性。
从下图可以看到，美联储缩表的进程很缓慢。
全球股市能顶着加息上涨，一个重要的原因就，释放的流动性太多，短期之内收不完。
A股从2022年到2024年走熊，则是因为国内降息，导致了资金外流压力巨大。相当于中国在给海外股市输血。这是第二个原因。
如果要回归常态，鲍威尔应该继续缩表。但在去年的议息会议里，他宣布降息，同时还要扩表。
为什么要扩表呢？
因为美国流动性已经紧缺，如果不扩表，就容易引发金融风险。
美国流动性紧缺有三个原因：
第一，美国财政由于政府停摆而无法释放财政存款。
即便重新开业，也没有释放资金。这就占据了9000亿美元。
第二，美国商业银行准备金占负债比例降到低位。已经很难释放流动性了。
现在这个比例已经跟2018年初差不多。
要知道2018年正好是全球股市都在走熊。
如果这个比例继续下降，流动性会更紧张。
第三，美国隔夜逆回购总额几乎耗尽。
巧的是2018年也接近于耗尽。
三个水池都放不出水来，美联储见状不对，就赶紧宣布降息扩表。试图对冲资金紧缺。
回顾一下2018年年底，美联储由鹰派转为中性，并释放了宽松预期，美股和A股都绝地反击。
随后在2019年三季度，美联储开启了降息扩表，市场继续回升。
而今年就有趣了。
二、到底会不会缩表？
沃什被提名，其主张是降息缩表。
这就把市场吓了一跳。尤其是贵金属出现了暴跌。然后反复暴涨暴跌。
所担心的就是沃什会不会真的缩表。
别看现在资本市场火热的不行，但这恰恰是因为资金在实体中的回报率太低了，也就是因为经济不好，所以才在资本市场空转。
实体经济里，最热的是AI的投资，但迟迟没见到回报，所以市场也开始担心了。
换句话说，缩表的副作用已经在实体中展现了。
美国的就业数据，消费者信心指数，零售数据等都可以得到印证。
如果继续缩表，资本市场可能就会被牵连，甚至黄金也逃不掉。
而且美国受到的影响更大，因为沃什还要降息，而中国已经不怎么降息了。
美中利差收窄，美国的资金会被中国抽走。
考虑到这些，沃什有胆量一上台就缩表吗？
从市场最近的反应来看，似乎认为他没这个胆子。
我个人认为，在中期选举之前，至少特朗普没有意愿把美国资本市场给干崩。
当然，如果特朗普能像高市那样把崩盘的锅甩给其他国家，甚至激起民族矛盾的话，就另当别论了。
沃什真正的主张是，反对常规情况下的QE。
但如果非常规情况出现了呢？
不知道他先缩表是不是要制造这个非常规的机会呢？
无论是特朗普还是沃什，他们的操作都要受到很多方面的制约，不是他们想干嘛就能干嘛的。
三、巨头也发债了
最近谷歌的母公司计划发行200亿美元的债券，其中部分债券的到期时间是2066年，也就是40年期。
更逗比的是，他还计划发行期限100年的英镑债券。
我很好奇，100年后，谷歌还在不在。
此外甲骨文发行了250亿美元的债，META发型了300亿的债。
这就侧面说明，美国科技巨头豪赌AI，在资金上已经遇到一些问题了。
此时美国的流动性就很重要。如果流动性跟不上，美国AI的故事就会讲得比较吃力。
要知道，去年提出AI上的投资，美国经济已经停止增长了。
而中国在AI上跟得也很紧，当老大，压力还是很大的。
沃什有没有胆量戳破AI泡沫呢？
四、今非昔比
以前美联储的操作很丝滑，因为全球央行几乎都是同步的。
但现在各国央行各有各的考虑，不可能同步了。
其中，中国央行跟美联储恰好是反着的。
之前美联储加息，我们降息。他们主动，我们被动防御。
可当美国进入降息周期了，我们就主动了。
美国这个利率不是想降就能降的。
它的看咱们美元计价的利率有没有下降。如果我们不降，它主动降息，资金就会外流，美国金融系统就容易遭遇风险。
当下，中国叠加掉期点的利率没有跟联邦基金利率拉开距离，所以美联储只能按兵不动。
现在特朗普急于把油价给拉起来，从而支撑美元汇率，让美联储有操作空间。
这就要看特朗普长了几只眼了，能不能在选举前搞定俄乌和伊朗。
如果美国发生流动性冲击，短期内也会影响A股。
但过一段时间，事情可能就会有转机。
一方面是美中利差已经很窄了，跨国资金回流的大趋势还在持续。
另一方面，央行老早就在研究在非常规情况下通过非银向金融市场注入流动性。
汇金的买入就是其中一个渠道。
如果真发生冲击，估计还会开启其他渠道。
而且现在故意压制股市的节奏，也是在防着海外的不确定性冲击。
只要涨得不高，未来的可控性就更强。
说实在的，QE这种东西，只要尝试过一次，就会跟吸毒一样上瘾。
美国很难回到常规货币政策，只能靠非常规货币政策，把危机一次一次的往后延。
而拖得越久，危害就越大。
咱们国内考虑得就更长远，不会动不动就放水，就扩大赤字。
短期可能会吃亏，但时间长了，差距就会逐渐显现。
今年就已经出现逆转了，一个标志性事件就是，美元计价的中国国债利率比美国国债低。
值得注意的是，在流动性紧缺演变成流动性危机前，资本市场往往都有一段肥尾行情。
但这种肥尾行情充满杀机！
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