近日债市持续回暖，十年国债ETF（511260）近20日上涨0.87%。我们认为，银行存款超预期、配置力量超预期是主要的短期因素。我们无法预测配置盘的强势将持续到什么时候，但观察银行间资金面，近期1年期同业存单利率已强势突破1.6%，体现银行间资金面缓解持续。我们认为，短期内可以看短做长，或可关注国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

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来源：WIND

中期来看，央行近期发布了四季度货币政策执行报告。报告强调了货币-财政协同，通过充裕流动性支持政府债发行、“再贷款+财政贴息”两端发力、担保/增信共担风险，在扩内需与结构优化上各展所长，强化政策合力与传导效率。此外，货币政策传导也更为重要，进一步强化价格型调控与传导，强调维护合理利率比价关系与银行净息差，规范不合理低利率行为。从政策导向来看，我们预期会有更多结构性的支持工具，看到对于银行净息差以及期限利差的呵护，但未见明确的政策利率降息信号。因此，在中期层面，我们认为长债的利率下行空间不是非常大，中长期的配置思维仍然优于交易思维。久期适中的品种或更受青睐，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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