年关将近，人心思涨，“持币还是持股过节”的话题也再度升温。必被提及的“春季行情”背后，并非单纯的短期博弈，往往也更多包含着投资者对校准中期景气坐标的需求。

2026年的“春季躁动”似乎来得更早一些。不难发现，行情的第一波攻势自去年12月下旬便已启动，在1月上旬，上证指数更是创下“17连阳”的历史纪录。然而天量博弈后，在“神秘资金”动向、贵金属巨震及全球局势等多重因素交织影响下，市场整体又迎来了一波回调。

今年的春季行情正行至何处？事实上，当部分拥挤交易得以缓和后，机构眼下的共识依然清晰。综合来看，节前均衡防御、节后捕捉弹性的轮动逻辑，在这个春节依然具有参考价值。在均衡配置的主旋律下“持股过节”，成为多数机构在稳健慢牛格局下的建议。

在公募市场，指数型产品也正迎来关键的资金窗口。总的来看，资金近期对ETF的“跨年”布局呈现出一幅多元而清晰的图景。其中既包括短线的“春节档”主题，中期景气预期明确的石化、科技等，也有作为“压舱石”的高股息策略。进攻与防御之间的多元化配置，既反映了机构对节后行情的审慎乐观，也彰显出在当前复杂市场环境中，均衡配置、着眼确定性已成为主流资金的共同选择。

春节前后沪指上涨概率超六成

如何看待当前的A股市场？在历史数据中，我们往往能为春季行情的规律找到“参考系”。来自银河证券的统计显示，从过往10年来看，在2015年至2025年春节的前5个交易日，上证指数的平均上涨概率超过6成。春节之后的5个交易日内，这一概率则会进一步提升至70%。

考虑到支撑春季行情的政策、基本面和流动性基础依然稳固，且前期市场调整已释放部分风险，多家机构认为，诸多此前压制市场的因素正出现边际缓解的信号。

宏观层面，1月官方制造业PMI虽小幅回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍处于扩张区间，显示出产业结构优化的韧性。中原证券认为，稳增长政策效果有望在一季度逐步显现，而且一季度通常是全年流动性相对宽松的时期，央行稳健偏松的政策基调亦对市场形成托底，预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大。

海外流动性层面，尽管美联储新任主席提名曾引发市场对降息节奏的重定价和美元反弹，但在东吴证券看来，当前市场对美元流动性收紧的预期可能存在“过度交易”，后续存在回摆可能。此外，近期振幅最大的白银、黄金等期货品种波动率已经出现回落，期货去杠杆对流动性的冲击已然减弱。

在此背景下，针对即将到来的春节假期，多家券商在建议均衡配置的同时，仍明确倾向于“持股过节”策略。

国信证券指出，历史上牛市中的春季行情，指数涨幅空间可达20%左右，对比来看本轮行情仍有演绎空间，短期持股过节或更优。

银河证券则从战术角度提出，“轻仓持股过节”是当前阶段的合理选择——既可规避节前缩量波动，又能保留参与节后行情的机会，尤其适合政策预期部分兑现、业绩验证尚未完全展开的过渡期。

在公募市场，资金面的动向同样印证了布局意愿。年初作为各机构布局全年的关键节点，截至2月10日以来，市场中的产品发行持续火热。统计显示，年内共成立了166只新基金，发行规模合计1548.74亿元，均高于去年同期的115只和857.11亿元。

市场赚钱效应的显现也显著带动了资金入市热情，而在其中，其中，指数型基金尤其成为资金仓位布局的核心工具。Wind数据显示，仅在2月的前7个交易日，全市场ETF份额就增长了552.48亿份。

“春节前一周是指数布局的最佳窗口期。”东吴证券提到，复盘2006年以来的春节行情可知，指数经前期震荡整理后，通常会自节前约5个交易日开启反弹行情，并延续至节后T+6日左右。

ETF中的资金“跨年”路径

近期，资金借道ETF为节后行情进行前瞻性布局的“跨年计划”，在相关产品的份额变动中已现端倪。

从主题投资角度看，在有色金属为代表的ETF持续吸引资金关注的同时，沿着产业趋势与大宗商品的轮动脉络，部分资金已开始先行布局石化板块。

截至2月10日，化工ETF在过去一周份额净增18.2万份，成为全ETF市场份额增长最多的行业主题型产品。石化ETF（159731）同期也获得了7600万份的净流入。

宏观层面，美联储新任主席提名引发市场对货币政策路径的重新定价，推动美元指数走强。作为全球资产定价的重要锚，美元的升值态势对大宗商品价格普遍构成压制。尽管国际油价出现近5%的回调，但当前，地缘局势不确定性所带来的预期差，正在促使市场重新评估原油的供应风险溢价。

机构观点指出，从行业基本面观察，石化板块仍将维持较高的景气预期。自2025年以来，石油化工指数与公募基金持仓占比同步提升，行业演变逻辑已从简单的“减油增化”转向明确高附加值转化方向。随着全球产能结构调整以及国内治理“内卷式”竞争的举措落地，行业低价恶性竞争有望得到遏制。在“反内卷”政策持续推进的背景下，石化行业供需格局预计将持续优化。

科技成长依然是市场进攻端的核心锚点。以市场规模最大的机器人ETF（562500）为例，在一月底经历调整后，近期资金已重新呈现阶段性“抄底”迹象，近10日净流入8.67亿元。

随着产业政策窗口开启与市场风险偏好逐步修复，在机器人、AI算力、半导体、商业航天及智能制造等此前经历调整的细分赛道，具备明确产业催化与业绩兑现能力的相关企业有望重回焦点。从业绩预告来看，A股的科技制造板块预喜率相对较高，景气度呈现上行特征。

国金证券认为，2026年将成为人形机器人产业实现“从0到1”突破的关键之年，国内头部企业本体出货量有望实现从数千台到数万台的跨越，应用场景将集中于二次开发、导览、巡检等领域。在此过程中，龙头公司的供应链与技术路线预计将趋于收敛，全球可能步入机器人领域的“军备竞赛”阶段。

华夏基金指出，从机器人备战春晚，到Seedance2.0等新的AI模型和应用不断出圈，在人工智能的“应用层”和“端侧硬件层”，产业的焦点已全面转向“场景”与“落地”。不过投资者也应谨慎追高，宜耐心等待心仪标的回调至合理区间再进行布局。

受益于春节“日历效应”的板块亦吸引了不少资金关注。影视与旅游ETF近期份额增长同样居于市场前列。有市场观点指出，除了传统的档期驱动外，2026年影视股的异动也受到AI投资主线的带动，这使得当前处于历史估值低位的板块迎来复苏契机。

此外，在策略配置方面，提供防御与平衡的高股息板块持续获得资金青睐。自由现金流ETF（159201）近一周4.75万份的份额增长，在策略类ETF中居首。

市场分析认为，年初以来在流动性充裕而景气赛道稀缺的环境下，市场风格比值已接近极值。随着近期市场波动放大、情绪有所降温，中期风格再平衡的需求正在酝酿。当前红利资产相对表现偏弱，反而为长期投资者提供了布局窗口。

相较于A股红利资产，也有部分机构特别指出了港股红利品种更为显著的股息率优势，如港股央企红利ETF（513910）、港股通金融ETF（513190）、港股通红利低波ETF基金（159118）等产品的配置价值正在持续凸显。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。