不知不觉，纳指已经横盘震荡四个月了。
华尔街上周突然陷入AI恐慌，并由此形成新的交易模式：
任何有可能成为AI输家的公司，都先卖了再说！
1
华尔街新交易逻辑：先卖了再说
美股已经陷入“下一个AI受害者”的梦魇中了！
从上周的SaaS软件股“世纪末日”，到周一保险经纪崩了、周二财富管理崩了，周三房地产服务股也崩了！戴德梁行重挫14%，CBRE集团跌12%，双双创下疫情以来最大单日跌幅。
这一切要从上周AI初创公司Anthropic发布的11个新AI工具说起，强大的生产力让市场担忧对AI对传统商业模式的颠覆。
这也意味着华尔街的交易逻辑发生重大转向——从关注AI赢家到全面抛售AI潜在输家。
随着天量AI资本开支开始转化为商业产品，市场不再仅仅关注寻找“赢家”，而是开始迅速避开任何有被取代风险的“潜在输家”。
Gabelli Funds的基金经理John Belton表示：“任何具有潜在颠覆风险的公司都在被无差别地抛售。”
2
杆杆资金节前减仓
回到A股，最猛的杆杆资金，开启休息模式。
开年以来连续10日爆买1900亿后，融资资金选择轻仓过节，自1月29日起的10个交易日，有9日是净卖出，昨日单日抛售159亿，合计卖出规模974亿元，几乎是对半砍仓了。
贵州茅台、工业富联、中际旭创和新易盛净卖出居前。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
融资客在减持宽基指数ETF的同时，还大手笔买入海富通中证短融ETF、易方达中证海外互联ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF。
与之相反的是，宽基指数ETF自1月30日起正式停止大幅净流出，截至昨日，上证指数走出7连阳。
期间跨境ETF逆袭成为“吸金”第一的细分类型，净流入249亿元，行业主题ETF以115亿元紧随其后。
恒生科技、细分化工、卫星通信、恒生互联网科技业指数净流入居前，分别流入129.22亿元、34.88亿元、34.05亿元、29.79亿元。
恒生科技ETF、卫星ETF、恒生互联网ETF、中概互联网ETF易方达备受青睐，分别流入38.85亿元、34.05亿元、28.72亿元、25.65亿元。
细看上述两张图，可以看出ETF资金年前布局的四条线索：
①港股科技股：自上周港股逼近技术性熊市以来，恒生科技、恒生互联网科技业、中国互联网50指数加速“吸金”；
②AI方向的科技主题：卫星通信、机器人、CS电池、国证芯片指数开年以来持续获资金净申购；
③押注经济复苏、内需改善：细分化工年初至今流入近300亿，稳居权益指数第一，中证影视、中证旅游本周脱颖而出；
④高股息：自由现金流、中证现金流和红利低波“揽金”居前。
在这四条线索中港股科技、AI和高股息策略都是耳熟能详方向，如何理解资金选择押注经济复苏、内需改善这条线？
3
市场押注内需改善
回答这个问题前，我们需要先知道一个现状：
A股24年-25年连续两年上涨的背后，都是估值提供主要贡献，历史上还没有出现过连续3年“提估值”。
所以，今年A股上市公司的盈利能否探底回升，是当下市场非常关注的指标之一。
没有人能预测未来，只能在有限的信息下，摸索前行。
开年以来，从上游资源的有色金属，到中游制造的化工、光伏，和电子板块的存储、模拟芯片，下游地产链的防水、玻纤，无一例外出现了涨价潮。
可相互印证的是，近期地产数据出现边际积极变化。1月二手房成交同比改善，同时成交价出现止跌信号。
同时，多家消费建材企业如东方雨虹、科顺股份、三棵树均陆续发布涨价函，覆盖涂料、防水、石膏板等品类。
从资源股、电子涨价潮，再到白酒批价上涨，本质是预演通胀，后续核心还是要看是否能得到季度维度的数据支持。
作为A股盈利先行指标PPI的最新1月数据也进一步验证涨价现状，1月PPI环比涨幅走扩至0.4%、同比跌幅收窄至-1.4%。
从去年7月触底以来，PPI数据连续6个月呈现出同比降幅逐步收窄的积极态势，PPI环比连续4个月上涨，主要受国际有色涨价、化工光伏反内卷、AI需求推动。
虽然1月CPI同比从0.8%回落至0.2%，但高端消费有复苏的迹象。
可以看到与内需联系紧密的港股恒隆地产，本周股价连续第四日创历史新高了。
该公司董事长陈文博2月3日接受采访时表示：恒隆的内地商场在2025年下半年整体表现重拾升轨，第四季度客流、租户销售额更录得历史新高。市场情绪尽管未完全恢复，但已展现复苏信号。
恒隆地产2025年的财报更是指出：内地消费环境按季好转，反映市场已见底。
与此同时，我们又即将迎来史上最长春节假期：
一方面是京东、阿里、腾讯、字节跳动等大厂掀起“春节红包大战”，目前已公布金额逼近100亿元；
另一方面，9部门策划“乐购新春”春节特别活动，各地已安排20.5亿元“新春礼包”、625亿元国补资金以及超过10亿的有奖发票奖金。
最终含金量如何，春节后便知分晓。
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