2026年铜价站稳10万关口，引领有色金属市场走强！|lme|有色金属|美元指数|铜价|镍价|镍市

内外盘铜价齐涨，站稳历史性高位区间

2026年2月12日，长江现货1#铜价迎来单日750元的大涨，最终收于102180元/吨，牢牢站稳历史性高位区间，更值得关注的是，2026年以来，铜价从未跌落10万元/吨的关键大关，强势态势可见一斑。

海外市场同样同步走强，伦敦时间2月11日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜收于13166.50美元/吨，单日涨幅0.45%，内外盘铜价齐涨的背后，核心支撑来自美元指数的疲软。数据显示，美元指数昨日收报96.9245，今日早盘继续走低，而美元走软直接利好以非美元计价的铜资产，成为推动铜价上行的重要推手之一。

美国1月非农数据超预期爆发

但铜价的强势，更离不开宏观面的深层支撑，2月11日美国1月非农就业数据的超预期表现，彻底改变了市场对美联储政策的预期，进而影响整个有色金属市场的定价逻辑。

美国2026年1月非农就业新增13.0万人，这一数值显著高于市场预期的6.5-7.0万人，创下2025年4月以来的最大增幅；与此同时，失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，是2025年8月以来的新低；平均时薪环比增长0.4%，同样高于0.3%的市场预期，清晰显示出美国薪资增速的回升态势。尽管2025年全年就业数据因年度基准修正被下修86.2万人，但1月的就业增长主要集中在医疗保健、社会救助和建筑业，服务业与实体经济的支撑力依然较强，整体表现远超市场预期。

降息预期降温，美联储政策立场被重新定价

非农数据的爆发，直接导致美联储降息预期显著降温，政策节奏被迫后移。在此之前，市场普遍预期美联储首次降息时点可能在6月，但目前这一时点已被市场推迟至7月，3月降息的概率更是从之前的约20%骤降至6%以下。

从利率互换市场的表现来看，交易员当前预计2026年全年美联储降息总幅度约为49个基点，也就是大约2次降息，这一预期较数据发布前的59个基点明显下调，背后反映的是市场对美联储“按兵不动”政策立场的重新定价，而这种政策预期的转变，也进一步影响了美元指数的走势和有色金属的估值逻辑。

美元指数冲高回落，中长期走势受多重因素主导

美元指数在非农数据公布后的表现也颇具看点，短线急涨约50-60点，最高触及97.272，成功突破97.09的关键阻力位，核心驱动因素正是降息预期降温与美债收益率上行。

但随后，受2025年全年就业数据下修、市场对就业增长集中性的担忧，以及多头获利了结等多重因素影响，美元指数冲高回落，纽约尾盘报96.860点，仅调整0.06%。

从短期来看，美联储政策节奏后移为美元提供了阶段性支撑，但后续美国通胀数据以及全球经济复苏节奏，仍将主导美元指数的中长期走势，进而持续影响有色金属价格。

库存总量高位与区域极端分化并存

除了宏观政策和美元因素，全球铜市场的库存格局更是当前行情的核心矛盾点——总量高位与区域极端分化并存，这种复杂格局也决定了铜价在高库存下依然能保持强劲韧性。

根据最新数据计算，LME、SHFE和COMEX三大交易所的铜库存合计约为98万吨，其中LME库存19.21万吨、SHFE库存24.89万吨、COMEX库存约53.75万吨，这无疑是一个绝对高位的水平，其中COMEX库存持续刷新历史纪录，LME和SHFE库存也分别创下近九个月和逾十个月的最高点。

从常理来看，如此高的库存本应对铜价构成强劲的下行压力，但市场却表现出超出预期的韧性，这背后是短期现实与长期预期的激烈博弈。

从短期来看，库存高企直接反映了当前现货市场的供应宽松和需求疲软，尤其是在中国春节假期前后，下游加工企业普遍停工，贸易活动趋于清淡，这也对近期铜价形成了一定的压制，属于“弱现实”的直接体现。

但从长期预期来看，结构性矛盾与“安全溢价”成为支撑铜价的关键：尽管库存总量偏高，但分布极度不均，为规避美国潜在的加征关税风险，大量铜被转移至美国仓库，导致全球约70%的库存集中在美国，而美国的铜消费量仅占全球的6%-7%，这种“虹吸效应”使得美国以外的其他地区，特别是亚洲和欧洲，现货供应实际非常紧张。

同时，长期来看，全球铜矿面临品位下降、投资不足等供给瓶颈，而能源转型背景下，新能源等领域带来的铜需求增长具有高度确定性，这种长期的供需紧平衡预期，也为铜价赋予了明显的“安全溢价”。

铜价后市关键变量：去库、关税与产业替代

对于铜价后市，有三个关键变量需要重点关注：

一是中国春节后的去库节奏，市场正密切关注节后下游加工企业的开工复苏情况，如果开工率迅速回升，库存能够顺利去化，铜价将获得进一步的有力支撑；反之，若累库趋势持续，铜价面临的压力将进一步加大。

二是美国关税政策的不确定性，这就像悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”，一旦政策预期生变，比如推迟、取消加征关税或力度不及预期，目前囤积在美国的巨量库存可能迅速转变为潜在的供应源，对全球铜价造成不小的冲击。

三是产业端的替代效应与成本支撑，当前极高的铜价已促使下游行业积极寻求“铝代铜”等材料替代和技术升级，这将在中长期抑制一部分铜的消费；同时，铜精矿加工费已跌至历史极低甚至负值区间，高昂的生产成本也为铜价提供了坚实的底部支撑，难以出现大幅下跌。

贵金属同步回调，与美元联动关系短期弱化

除了铜价，2026年开年以来，其他有色金属也呈现出不同的异动态势。贵金属方面，截至2月12日午间12:19，全球贵金属市场呈现明显回调态势，伦敦金（现货黄金）报5050.67美元/盎司，较前一交易日结算价下跌32.84美元，跌幅0.65%，最低触及5044.61美元/盎司，MACD指标显示空头信号；伦敦银（现货白银）同步走弱，报82.84美元/盎司，下跌1.21美元，跌幅1.44%，日内振幅达较大，最低下探81.41美元/盎司，MACD同样处于空头区间。

值得注意的是，与此同时美元指数小幅回落至96.8578，跌幅0.0688%，多空力量胶着，显示市场对美元资产的避险偏好有所分化，贵金属与美元指数的反向联动关系在日内有所弱化，此次回调更多源于短期获利了结与市场情绪波动，后续投资者需警惕波动加剧的风险。

印尼供应收紧主导沪镍涨势，全局过剩格局未改

沪镍则延续了涨势，2月12日午前主力合约涨近2.5%，核心驱动来自印尼镍矿供应端的收紧。近期印尼政府再次提及镍矿审批进展与配额安排，尽管官方对配额的表述略有调整，但2.5亿至2.7亿吨的全年供应区间已基本落定，较去年的3.79亿吨大幅下调。

据市场测算，2026年印尼国内镍矿需求预计达3.2–3.3亿吨，与当前配额存在较大缺口，若印尼能矿部未能在后续通过批量追加方式扩大配额，这种供需缺口将无法弥合，因此，配额追加情况成为后续镍价走势的关键。

按照往年惯例，配额补充通常在年中启动申请，因此上半年镍矿供应偏紧的局面大概率延续，受配额总量受限及RKAB审批流程迟滞影响，近期矿端实际可流通资源趋紧，带动镍矿价格走高，进而对沪镍盘面构成支撑。

但需要明确的是，镍市的基本面并未出现实质性改善，供需过剩格局依然维持，镍需求的主要驱动力预计仍将是不锈钢生产，其他行业也将提供一定额外支撑，但这种潜在的强劲需求，不足以消化印尼主导的持续增长的供应。

俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Nornickel）周三公布的业绩报告显示，2025年全球镍市场连续第四年出现供应过剩，过剩量约24万吨，主要得益于供应持续增长，其中印尼的镍产量约占全球供应量的66%，这也进一步印证了镍市全局过剩的格局。

地缘局势添变数：中东局势扰动有色市场情绪

此外，国际地缘局势的不确定性，也为有色金属市场增添了变数。目前中东局势犹未明朗，据证券时报消息，当地时间2月11日，三位美国官员透露，随着美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，美国国防部已指示第二支航母打击群准备部署至中东地区；而另一方面，特朗普也表示坚持要求与伊朗的谈判继续进行，以期达成协议。

短期来看，市场避险情绪依然存在，石油系价格表现强劲，从成本端对集运期价构成一定支撑，叠加中国春节临近，市场资金情绪较为谨慎，这种谨慎情绪也可能在短期内影响有色金属市场的波动。

LME基本金属收盘价格及库存信息：