《标普盈利“超纲”，退税真能点火消费？》

——利润引擎换挡，现金回流加速，但体感为何分裂

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都说经济在放缓，可财报却在“打脸”。
标普500已有约75%公司披露业绩，68%盈利超预期，高于历史均值60%。这不是偶发，是结构性变化。

真正的信号在“为什么”。剔除金融和能源后，营收同比增长9%，创2022年以来最快；净利润率升至13.3%的历史高位。更关键的是，1月销售额上修比率达1.5倍，高于盈利上修的1.0倍。翻译成人话：利润不再靠“砍人省钱”，而是靠运营杠杆——卖得多，固定成本被摊薄，利润像弹簧一样弹开。这种增长，比裁员式提效健康得多。科技与医疗板块尤为亮眼，就业服务机构也未发现AI导致裁员潮的实证迹象，“AI抢饭碗”更多是情绪，而非数据。

再看消费端。二月是退税高峰，平均每户约1000美元，同比增长25%。商场里，有人刷退税买新衣，也有人把它变成一张机票。问题在于结构：中高收入群体受益更大，但边际消费倾向更低；低收入家庭最愿意花钱，却叠加更严格的补贴资格限制。于是出现对比——企业在扩利润，家庭在算小账。

结论很简单：盈利“超纲”是真，退税提振也是真，但增长的果实并不均匀。理解这种错位，才看得清今年的节奏。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）