文/王新喜
2026年开年不久，一桩来自中国的技术性的市场调整，掀起了金融圈一场大波澜。
近期外媒声称，中国根据市场情况动态调整资产结构，建议银行持续降低对美国国债的持仓比例。这消息传出，美债市场立刻作出剧烈反应，美元和美债价格双双下跌，收益率飙升，美财长紧急放话：中美绝不能脱钩断链。
2月10号，美国财政部长贝森特就中美关系进行最新表态，他直言，“当前的美中关系处于一个相当舒适的位置，我们将会是竞争对手，但我们不希望与中国‘脱钩’，不过确实需要‘去风险’”。
贝森特的话，可以视为美国在对华战略上从极端对抗转向可控竞争、务实博弈的一种表态，算是在一定程度上承认了中美经济深度绑定、脱钩代价不可承受。同时，也是寄希望通过中美不能脱钩断链的表态，为即将到来的中美高层经贸磋商营造缓和氛围，试图通过对话施压中方在贸易顺差、市场开放、采购承诺等方面作出让步，同时关键的是，稳住中国对美债的抛售速度。
曾经，我们是美债最大的接盘侠，中国买美债是从20世纪80年代开始的。到了1994年，中国经济开始起飞，外贸顺差越来越多，手里美元堆积如山，怎么用这些钱保值增值成了大课题。
后来中国决定大规模增持美债，当时的理由很充分，首先是美元认可度高，全球各个国家都能用；其次是，美国经济繁荣稳定，是全球头号超级大国，过去两百年国体没变，安全性有保障；三来买美债的利息不错，保值增值，让外汇不白白躺着。全球其他国家买美债是类似的逻辑。
我国在2013年左右，峰值一度超过1.3万亿美元，稳坐全球最大持有国位置。
但是现在呢？截至2026年初，中国持有的美债规模已经暴跌到了6826亿美元，创下了整整17年来的最低点！腰斩式调整持续十余年。这中间消失的，正是超过5000亿美元的庞大体量！中国曾经是美国最大的海外债权国，如今这一位置已经发生变化。
我们卖了美债的钱去哪了？答案是：黄金，以及实实在在的战略物资。中国央行已经连续18个月增持黄金，把废纸换成硬通货。2月7号，我国公布了黄金储备数据，截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司，较去年12月末的7415万盎司增加4万盎司。
过去，美债被视为“全球最安全资产”，安全是主要的，利息高不高都是次要的。但现在，美国国债总额已经像脱缰野马，突破了38万亿美元。每年的利息支出，就超过1.2万亿美元，相当于每个美国家庭背了28万美元的债！超过了他们的军费开支，这份“安全”正在大打折扣，其信用评级被穆迪、惠誉接连下调。
更麻烦的是，美联储政策反复摇摆，政治极化加剧财政不可持续性，这些都让美债价格波动剧烈，去年多次出现单日大幅跳水。
而且近几年美国信用体系被美国频繁使用金融制裁和贸易限制工具削弱。今天制裁这个，明天威胁那个，冻结资产、搞金融制裁，美元原本是一个中立的交易媒介，却越来越频繁地带着地缘政治的尖刀，使得单一依赖美元资产的风险上升。美国越这么搞，别人就越想逃离美元体系。越来越多国家担心，说不定哪天就因为美国的地缘政治博弈，自己的资产就没了，这就是美元信用在动摇。
于是，一场静默的资产大迁徙开始了。而中国的做法是把手里美元作为低息贷款借给一些发展中国家，比如印尼、阿根廷这些债台高筑的国家，让他们拿去还掉自己的美债。这样，那些国家债务压力减轻，中国也间接减持了。
这些国家转头和中国加强贸易合作，用人民币结算，赚了钱后再以人民币还款。中国借出美元，收回人民币，既推动了人民币国际化，又实现了互利共赢。而且全球多边主义呼声越来越高，中国作为经济强国，自然要调整策略。
说白了，这并不是在赌美元明天就崩盘，而是在预防美元崩盘的那一天，不会对自己国家的资产造成永久性伤害。
这样不走传统市场渠道的操作，基于各国自愿合作，美国根本无法施压或阻拦。
中方的减持，已经产生了连锁反应，全球前八大美债持有国家和地区，呈现出“四增四减”的格局，印度、沙特等新兴市场国家，也在不同程度地减少美债持仓。
中方若持续抛售美债，那么其他国家很可能会跟风抛售，美国想要再发行新的国债，就必须提高利率，吸引资本买入，美元作为全球储备货币的价值已经在逐渐被削弱了。
美国国务卿鲁比奥在最新的采访之中终于说了一句大实话：已经有半个世界不再把美元当成全球储备货币了。
现在中国抛售，其他国家也在“去美元化”，实现“储备多元化”，全球债市遭遇抛售潮，美债、日债领跌，美债收益率一旦失控，美国财政部连利息都要还不起了。更让全球央行担心的是美元的“武器化”和政策的“神仙打架”。
如今美元在全球外汇储备中的占比，已经跌到了大约40%，创下至少20年来的新低，黄金反而超越了美债，成了头号储备资产。
自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过了美债
特朗普曾说要加关税填窟窿，但关税战打到现在，赤字没减多少，反而推高通胀；之前加税25%想狂揽2640亿，现在好了，特朗普的关税让物价上涨，中国的抛售带动的抛售潮，美债利息支出爆炸。
美国说要减税刺激经济，但减税就意味着财政收入更少，只能借得更多。这本质上是就是用未来的钱填今天的坑，而坑越挖越大。
中国从减持美债并运回黄金，这一系列动作很明显并非简单的市场行为，而是基于全球货币体系“重构期”的提前布局，其考量不仅限于投资收益率，而是涉及到金融主权、货币信用等多个领域。
人民币国际化，正是沿着扩大跨境使用、推动大宗商品人民币计价结算、夯实金融基础设施这条路稳步前进，在关键的区域和市场领域逐步建立起绕开美元的、可靠的“替代选择”。
美债危机的一个发展方向是，美国控制不了债务，美债价格大跌，利率大涨，流动性缺失。中国大规模抛售美债不只是甩掉资产那么简单，而是基于美联邦债务规模持续膨胀、财政赤字难以收敛，叠加美债收益率波动带来的估值风险，以及近年来美元被频繁武器化、海外资产安全面临不确定性的前提下，做出的风险规避操作。
而且美元走下坡路已成定局，全球希望货币体系多元化，而不是一家独大。而黄金作为不依赖任何主权信用、无法被冻结制裁的硬通货，天然具备对冲货币贬值、债务风险与地缘冲突的功能，中国的清醒在于，在风暴来临前默默加固船舱，并且不再救美元，过去美元等同硬通货的时代，正在悄然结束。
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