来源：市场资讯
（来源：票风笔记）
2026年2月初，票据利率大幅低开，首日8月到期国股银票转贴现利率开盘于0.85%附近，随后票据供给超预期，票据利率持续上行，在2月10日突破1.00%之后，今日（2月12日）继续大幅上行突破1.10%至1.12%。
一、日内行情（2-12）
上午，标杆大行仅收托收票，部分大行盘中数次提价收票，期限集中在7、8月到期票据，市场买盘明显乏力；而股份制银行和城商行出票相对积极，供大于求下，票据利率全线上行。截至午盘，3月到期国股银票上升20BP至0.70%，7月到期国股银票上升5BP至1.00%，8月到期国股银票上升4BP至1.11%。
下午，部分大行继续提价收票，市场行情延续，票据利率继续上行，8月到期国股银票一度上行至1.14%，3月到期票据上行幅度尤其巨大。三点前后8月到期票据买盘显著增加，带动8月到期国股银票回落至1.12%。截至收盘，3月、7月、8月到期国股银票转贴现利率分别收盘于1.00%、1.01%、1.12%。
二、历史行情
2026年2月首个工作日，票据利率大幅低开，7月到期国股银票转贴现利率大幅下行28BP至0.83%，8月到期国股银票则成交于0.85%附近。次日票据利率开始触底反弹，随后票据利率逐步回升，2月6日，8月到期国股银票转贴现利率上升至0.96%。
进入第二周，周一票据利率还略有下行，但周二（2月10日）便调头大幅上行，8月到期国股银票转贴现利率单日上行8BP至1.03%，重回1.00%以上。随后票据利率继续上行，今日（2月12日）8月到期国股银票转贴现利率继续大幅上行5BP至1.12%，站上1.10%。
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至2月12日，票据与国债的利差为-18BP，票据与同业存单的利差为-46BP，本周利差持续收窄，目前已接近1月下旬的水平。
2月首日票据利率大幅低开主要是银行担忧信贷投放而提前入场降价收票，但2月票据供给是明显超预期的，不仅有非银3000亿元的卖盘，同时票据承兑与贴现量均处于历史高位，第一周日均贴现量就接近2500亿元，尽管本周贴现量有所回落，前三个工作日日均贴现量依然有2000亿元，供给超预期是这波票据利率上行的核心原因。
截至2月11日，2月已累计贴现票据1.86万亿元，如果算上非银释放的3000亿元，而当月已贴现票据到期量在2.6万亿元左右，剩余8个工作日日均贴现550亿元即可补足到期。由于临近春节，再加上票据贴现利率大幅上行，票据贴现量预计将有显著回落，票据利率继续上行的空间或有限。
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