2025年8月，叠纸游戏旗下女性向手游《恋与深空》再次因战斗系统“暴雷”，引发玩家大规模投诉。话题“恋与深空”曾一度登上微博热搜。
这已经不是《恋与深空》第一次遭遇玩家投诉了。年初时，其3.0版本更新时就曾遭遇抵制，原本贴合女性玩家偏好的轻度战斗模式被强行修改，操作繁琐、数值失衡，新男主角夏以昼相关玩法与宣传不符，付费道具效果缩水，引发玩家大规模投诉维权。
黑猫投诉平台上相关投诉短时间内突破千条，玩家组建维权联盟并出具律师函，核心玩家发起退游倡议。这并非该游戏首次翻车，此前3D建模bug、剧情尺度争议已消耗大量玩家信任，此次风波进一步将叠纸推向舆论风口。
作为中国女性向游戏赛道标杆，叠纸自2013年成立以来，凭借精准的女性用户洞察，打造出《奇迹暖暖》、《恋与制作人》等系列爆款，构建“暖暖”“恋与”两大核心IP矩阵。
截至2025年10月，其全系列游戏全球发行，累计注册用户近4亿，多次获评国家文化出口重点企业，一度垄断赛道半壁江山极目新闻报道。
但近年来叠纸陷入矛盾，2025年全球收入同比大涨45%、跻身中国手游发行商全球TOP8，却伴随争议频发、玩家流失、行业竞争加剧，“女性向专属”定位既是优势也是枷锁。
曾经的赛道领跑者，未来究竟路在何方？
爆款加持下的女性向垄断，扩张路上隐忧暗藏
叠纸的崛起，源于对女性向赛道的精准布局，多款现象级爆款确立其垄断地位并推动全球扩张，但高速发展背后，激进扩张、赛道依赖等隐患，为2025年的困局埋下伏笔。
2015年《奇迹暖暖》上线，以细腻画风、丰富换装玩法和女性向剧情引爆市场，开创国产女性向换装游戏先河，为叠纸积累了第一桶金和核心用户蓝鲸新闻报道。
2017年《恋与制作人》创新性融合乙女恋爱与剧情互动，凭借沉浸式情感体验成为现象级产品，上线3个月流水破2亿，推动女性向游戏从边缘走向大众，彻底巩固叠纸龙头地位蓝鲸新闻报道。
2019年《闪耀暖暖》作为国内首款3D换装游戏，以顶尖的布料渲染和角色建模提升行业视觉标准，全球累计流水突破50亿元；2024年《恋与深空》（3D乙女+动作）、《无限暖暖》（换装+开放世界）双爆款发力，带动叠纸营收突破10亿美元（约70亿元人民币），同比增长近5倍。
同期叠纸加速全球扩张，全系列游戏覆盖亚洲、欧美等地区，截至2025年10月累计注册用户近4亿，《无限暖暖》海外收入占比高达80%，成为国产女性向游戏出海标杆。
高速扩张的底气让叠纸在2020年前后开启激进布局，同时推进5个核心项目，其中《无限暖暖》、《百面千相》为高投入、长周期开放世界项目，业内估算《无限暖暖》投入超《原神》，对依赖老游戏现金流的未上市公司而言风险极高。
2021年版号寒冬打乱产品计划，叠加高投入导致现金流紧张，叠纸被迫砍项目、裁员，2023年更是将10%股权质押给米哈游，同时质押3000万元股权换取研发时间，从扩张期陷入高风险困境。
此外，叠纸过度依赖女性向赛道和两大核心IP，产品集中在换装、乙女领域，缺乏多元化布局，抗风险能力薄弱。随着腾讯、网易等大厂入局，推出《光与夜之恋》等竞品，叠纸的垄断地位受到冲击，赛道竞争日趋激烈。
争议频发致玩家流失，业绩高增难掩发展失衡
2025年是叠纸从高风险扩张转向稳定回报的关键年，两款爆款带动营收高速增长，但核心产品争议、管理层变动、行业竞争升级等问题集中爆发，陷入“增长与困境并存”的尴尬。
业绩层面，叠纸2025年表现亮眼，核心驱动力来自两大爆款。
据Sensor Tower 2026年1月报告，叠纸全球收入同比大涨45%，排名升至全球第8，其中《恋与深空》收入同比增长66%，全年贡献近60亿流水，稳居女性向头部阵营。
《无限暖暖》首日流水打破公司纪录，国内PC平台收入超50%，海外收入占比80%，公测前全球预约超3000万，6小时登顶34个国家和地区免费榜，成为海外扩张核心支柱蓝鲸新闻报道。此外，IP衍生业务表现突出，618周边销量超泡泡玛特，双十一天猫旗舰店稳居潮玩榜首，IP变现能力强劲。
资本市场对叠纸持乐观态度，同花顺财经2025年10月研报上调其2025、2026年归母净利润至30亿元、33亿元，维持“跑赢行业”评级，上调目标价至25.1元，认为核心产品将支撑业绩稳步增长。
但业绩高增难掩多重困局，核心产品争议频发导致玩家流失最为突出。《恋与深空》2025年深陷多重舆论：年初战斗系统暴雷、沈星回日卡实装与PV不符、中期盗号风波、年末夏以昼新卡池“恶俗”争议，口碑持续下滑。
受此影响，该游戏虽稳居头部，但已难再现2024年力压《王者荣耀》的佳绩，2025年11月被《光与夜之恋》反超，失去iOS端女性向收入榜首钛媒体APP报道。
QuestMobile数据显示，其2025年用户留存率同比下降18%，核心付费用户流失超15%，32%的女性用户表示对叠纸信任度下降。
管理层变动加剧市场担忧，2025年10月极目新闻报道，叠纸核心创始人姚润昊退出上海叠纸科技，业内猜测与争议频发、战略调整相关，或影响公司未来研发与布局。同时，女性向赛道竞争持续升级，2024年市场规模达80亿元、同比增长124.1%，吸引腾讯、网易、米哈游加码，竞品持续挤压叠纸市场空间。
优势与短板并存，女性向定位的未来之困
叠纸的未来，取决于能否坚守核心优势、正视自身短板。其在女性向赛道积累的用户、IP、技术优势，是立足的根基；但过度依赖赛道、创新乏力、争议处理不当等短板，正制约其长远发展，“女性向专属”既是优势也是枷锁。
叠纸的核心优势，在于对女性向赛道的深度深耕与精准洞察。
不同于大厂全赛道布局，叠纸始终聚焦女性用户情感需求与审美偏好，构建成熟的情感体验生产体系，从《奇迹暖暖》到《无限暖暖》，每款产品都能精准击中女性用户情感痛点。
同时，其技术积累与IP运营能力形成核心壁垒：《闪耀暖暖》奠定的3D生产标准，让其角色建模、场景渲染远超竞品；“暖暖”“恋与”两大IP经过多年运营，积累近4亿全球用户，为产品迭代和海外扩张提供支撑。
海外布局的成效的为叠纸提供新增长空间，其针对不同地区用户优化产品与运营，《恋与深空》《无限暖暖》在欧美、日韩表现亮眼，多次获评国家文化出口重点企业。Sensor Tower分析师指出，叠纸的海外成功源于“精准用户洞察+本地化运营+IP加持”，优势短期内难以被超越。
但叠纸的短板同样突出，最核心的是“女性向专属”定位的局限。其产品集中在换装、乙女领域，过度依赖两大IP，一旦赛道需求变化、IP热度下滑，将直接影响业绩。
2025年《恋与深空》的口碑下滑，已反映出女性玩家需求升级——对玩法创新、剧情质量、用户体验的要求提高，单纯情感营销已难满足需求。
产品创新乏力与争议处理不当加剧困境。叠纸虽在3D技术和玩法融合上有突破，但未跳出“换装+情感互动”的传统框架，同质化倾向显现；面对《恋与深空》多次争议，官方反应迟缓、处理敷衍，导致玩家信任度下降。
某游戏行业观察者表示，叠纸的困境是“守成而非创新”的困境，长期深耕导致思维固化，难以应对用户变化与行业竞争。
管理层变动与人才储备不足也埋下隐患。姚润昊的退出或影响战略布局，而叠纸长期聚焦女性向赛道，人才结构单一，缺乏跨赛道研发与运营人才，难以突破赛道局限；此前激进扩张留下的资金隐患虽有缓解，但仍未消除，新品不及预期可能再次陷入危机。
第三方机构持谨慎乐观态度，同花顺财经指出，核心产品与海外潜力支撑短期增长，但需警惕玩家流失与竞争风险；Sensor Tower认为，叠纸若优化产品质量、妥善处理争议、适度拓展边界，有望突破局限；里斯战略咨询张云表示，叠纸无需盲目多元化，重点应放在产品创新与用户运营上，巩固核心优势。
结语：坚守女性向赛道，叠纸的未来需破局与守心
2025年的叠纸，一边是营收高增、海外成效显著的亮眼表现，一边是争议频发、玩家流失、定位受限的现实困境。作为女性向赛道标杆，其未来既在于坚守核心优势，也在于突破自身局限。
“女性向专属”仍是叠纸不可复制的优势，女性向市场潜力尚未完全释放，其积累的用户、IP、技术优势，是应对竞争的根基。
但叠纸若想长远发展，必须打破定位枷锁：坚守用户核心，优化争议处理机制，修复玩家信任；加大创新投入，突破传统框架，丰富产品类型，摆脱单一赛道与IP依赖；稳定管理层，完善人才储备，支撑战略调整。
女性向游戏赛道已进入产品力竞争时代，单纯依靠IP与情感绑定已难立足。叠纸曾用爆款定义赛道标准，如今唯有坚守初心、勇于破局，在巩固核心优势的同时补齐短板，才能持续领跑女性向赛道，甚至突破边界，成为更具全球影响力的游戏企业。
女性向游戏专属的叠纸，未来不在固守，而在创新与多元。
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