我最近和几位做投资的朋友吃饭。大家谈到油气，第一反应都是摇头。在主流媒体的叙事里，石油似乎已经成了上个世纪的古董。

新能源发展确实是长期趋势。但我看了一下数据。过去十年，全球在替代能源领域砸进去6万亿到11万亿美元 。

结果呢？化石燃料在全球能源结构里的份额，从40年前的83%变成了现在的81% 。十几年高强度投入，新能源只抢到了2%的市场份额 。

这说明一个最残酷的现实：即便新能源跑得再快，化石燃料在未来几十年内依然是全球文明的基石 。

1. 消失的“峰值”与坚挺的需求

关于“石油需求峰值”的预测，简直成了国际机构的打脸史。

IEA早年说2030年见顶。后来改口到了2035年。现在的最新说法是2050年 。而OPEC更干脆，直接说2050年之前看不到峰值 。

我拉了一下2024年到2050年的全球能源总需求预测表。

表1：全球能源结构预测（2024 vs 2050）

能源品类

2024年占比

2050年占比

变化（百分点）

石油

31.2%

29.8%

-1.4

天然气

23.8%

23.2%

-0.6

煤炭

26.5%

13.6%

核能

4.8%

6.6%

其他可再生能源

7.2%

19.9%

你看这个数据就很清晰。到2050年，石油和天然气加起来依然占全球能源的53% 。

市场最容易忽视的一个逻辑是：全球能源总需求在增长。2050年的总需求会比2024年增长23% 。

这意味着，即使石油占比小幅下降，但绝对需求量却在上升。全球原油需求将从现在的1.03亿桶/日，涨到2050年的1.2亿桶/日 。

需求从哪里来？

中国石油需求确实快到达峰了，预计2030年左右 。但印度、东南亚和非洲正在经历我们二十年前的阶段。

这些地区正在进行大规模的城市化和工业化。化工和基建对石油的刚性需求极强。这些发展中国家将贡献未来全球石油的主要增量 。

2. 资本开支：一个推迟了十年的“大雷”

搞资源品投资的人都知道一句话：现在的供给，取决于5到10年前的投入 。

我把铜矿的数据拿出来做个对比。铜矿从勘探到产出要10到15年 。2013年全球铜矿投资是261亿美元，到2024年只有2013年的60% 。

结果大家看到了。2024年铜价创了历史新高 。

现在的石油行业，正在完美复刻铜矿的故事。

2014年，全球石油行业上游投资是8870亿美元 。到了2024年，这个数字掉到了5700亿美元 。这还不到十年前的65% 。

石油开采是有周期的。陆上油田要4到7年。深海油田要7到12年 。

这十年来，因为新能源转型的政治正确，加上油价阶段性低迷，全球石油巨头都在缩减开支。

这种资本开支的断层，意味着未来5年全球石油供给根本无法形成有效增量 。

3. 美国页岩油：增产神话的终结

过去20年，全球石油市场其实只看一个人的脸色：美国页岩油。

我算了下，从2004年到2024年，全球石油产量增加了1740万桶/日 。其中美国贡献了1536万桶/日 。

也就是说，全球过去20年的石油增量，80%是美国人提供的 。而俄罗斯、中国、沙特这些国家的产量变动相对很小 。

表2：2004-2024年主要产油国产量变化（万桶/日）

国家

2004年产量

2024年产量

增量

增幅

美国

730

2266

+210%

沙特

1090

1067

-23

俄罗斯

930

1053

+123

+13%

委内瑞拉

320

90

-230

-72%

但现在，这个核心引擎熄火了。

美国页岩盆地85%的优质井位已经打完了 。页岩油巨头Harold Hamm已经全面暂停了钻探 。

这两年，美国油气龙头不再大规模投新井。他们把50%以上的现金流拿去分红和回购股票 。

这是什么信号？这就是资本对产能扩张的彻底放弃。

当全球唯一的增量引擎停止跳动，而需求还在持续爬升。2026年到2030年的供应危机，几乎已经写在了剧本上 。

拆解了需求端的“韧性”和供给端的“缺口”。接下来，我们要聊聊那个被市场传得神乎其神、甚至被当作看空石油“杀手锏”的因素：委内瑞拉。

很多人觉得，既然美国已经控制了委内瑞拉，那这个全球原油储量第一的国家只要一开闸，国际油价就得崩。

但我查了下底层的开采成本和技术壁垒，发现这种认知完全是脱离实际的幻想。

4. 委内瑞拉：不是市场的“救命稻草”，而是油价的“保底垫片”

委内瑞拉虽然矿产多，但它的石油大部分是高硫重质原油 。这种油不仅黏稠，像沥青一样难以开采，而且对后续的炼化技术要求极高 。

我拉了一下成本表。委内瑞拉原油开采的盈亏平衡点在70到80美元/桶 。

你要知道，美国页岩油的盈亏平衡点也就60美元左右 。如果国际油价维持在现在的70美元上下，去委内瑞拉开矿根本就是赔本赚吆喝 。

特朗普政府最近找了美国几个石油巨头谈话，想让他们出钱去委内瑞拉砸上千亿美元搞基建 。结果呢？这些企业集体拒绝了 。

理由很简单：项目回报率低，且地缘政治风险太大 。资本是逐利的，没有一个商人会为了政治任务去做亏损的买卖 。

退一万步说，就算现在有人愿意投钱，从设备进场、工厂扩建到最终产出，周期起码要5年 。三年之内，委内瑞拉对全球市场几乎提供不了任何有效增量 。

所以，委内瑞拉的资源非但不会冲击市场，反而因为其极高的开采成本，把全球油价的“底”给焊死在了70到80美元这个区间 。

5. 金油比：一个令人脊背发凉的信号

在金融领域，有一个非常经典的指标叫“金油比”，也就是一盎司黄金能换多少桶石油 。

历史经验告诉我们，大部分时间这个数值都在25以下 。

但我算了一下现在的数值。黄金价格已经涨到了5000美元（此处指2026年预期水平），而石油还在68美元左右徘徊。金油比居然高达75 。

这个数值意味着什么？这意味着石油相对于黄金，已经便宜到了一个近乎荒谬的地步 。这种偏离程度，在人类金融史上只在疫情那种极端时刻出现过 。

如果按照金油比回归到25的合理区间来倒推，石油的理论价格应该在150美元/桶以上 。

在通胀大周期和货币贬值的大背景下，石油作为实物资产的估值被严重扭曲了 。这种极端的偏离，往往预示着后续会出现暴力补涨 。

6. 估值洼地：拿着分红等风来

现在的石油股，处在一种非常有意思的状态。

市场给这些企业的定价，仅仅反映了油价在60美元时的净现值 。也就是说，大家对未来油价上涨的预期，在股价里完全没有体现 。

我观察了一些油气龙头的分红。即便是在油价低迷的当下，它们的股息率依然能维持在6%以上 。

这意味着什么？这意味着你即便现在买入，只要油价不跌，你每年拿到的利息就跑赢了绝大多数理财产品 。

这是一种典型的“赢了有超额收益，输了有分红垫底”的配置策略 。

7. 结语：史诗级的布局良机

回过头来看，2026年为什么是史诗级机会？

需求端：峰值持续推迟，发展中国家接棒，石油地位难以动摇 。 供给端：十年资本开支短缺，叠加美国页岩油增产终结，供应缺口已成定局 。 估值端：金油比极端偏离，油气企业股价处于历史底部，且有高分红支撑 。

我一直说，投资要看长周期。

历史上，美国常规油达峰曾引发石油危机，油价从1.8美元涨到37美元 。2000年代北海油田衰落，油价从20美元涨到145美元 。

现在，轮到页岩油这一核心引擎熄火了 。这一轮周期变动，将直接主导2026年到2030年的能源市场 。

油价上涨从来不会一步到位，但大趋势已经非常明显。未来3-4年，80美元将成为油价的铁底，而向上冲击120到150美元将是大概率事件 。

对于有耐心的投资者来说，现在70美元附近的价位，就是那张通往未来史诗级机会的最后入场券