文 |朝子亥
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今年年初，美国金融市场正被一个“静悄悄”的动作搅得心神不宁。
咱中国连续两个月减持美债，2025年10月减118亿、11月再减61亿，持仓降至6826亿美元，较2013年峰值几乎腰斩。
更让美国坐不住的，不是减持规模，而是咱中国让美国完全无法干预的操作路径。
美国彼得森国际经济研究所研究员戴维·威尔科克斯在2026年1月的公开演讲中直言：“中国已放弃传统公开抛售模式，新方式绕开了美国所有可干预的金融监管渠道，我们对此毫无应对空间。”
咱中国减持美债的方式，“隐身”减持美债的原因
以往，每当中国减持美债，市场反应都非常敏感，相关消息很快传遍金融圈，引发关注和讨论。
然而，近期咱中国调整了策略，将减持美债的方式变得更加分散和低调，不再一味依赖大规模集中抛售。这意味着美债的处置过程变得更加隐蔽和复杂，不再容易被美国方面察觉和针对。
首先在实际场景里，香港、伦敦等离岸美元市场成了新主阵地。过去那种一次性甩出去几百亿的公开抛售方式让人印象深刻，但这样容易让美债市场波动，暴露抛售意图。
而现在，大额美债被拆成无数小单，在离岸市场分批次出货。美国的金融监管工具压根管不到离岸市场，连追踪动向都变得困难重重。
另一边，咱中国还充分利用了全球金融网络。通过瑞士、新加坡等中立国家的专业金融机构持有美债，再陆续淡出，巧妙地隐藏了减持主体和减持路径。
即使美国再查，也嗅不到“中国直接下场”的味道，只能干着急。
更关键的一步是货币互换，也就是用美债去和巴西、沙特、东盟等伙伴做货币交换，直接绕开美元支付体系。
这不仅帮咱中国“去美债化”，还顺带推动人民币国际化。可以说，这一仗打出了难以复制的“无痕迹抛售”效果。
这样一套看似普通、实际精巧的操作方式，让美联储和美国财政部一时找不到应对方法。
不像以往抛售那样容易留下痕迹，美国传统监管和干预措施都派不上用场。
那么，咱中国为何要这样别出心裁地调控美债？背后其实是对金融安全的全局考量和对老套路吃亏的深刻反思。
美国过去几年债务飙升，38.4万亿美元的债务已占到GDP的123%，光每年利息就1.2万亿美元。
美国财政赤字基本无解，信用评级2025年还被穆迪下调。随着美国财政赤字持续扩大，美债这种原本被普遍认为安全的资产，如今风险正在增加，价值也受到质疑。
过去，咱中国大量持有美债，反倒被美国反制过多次。
2020年美联储紧急推出“美债换美元”工具，就是想遏制各国抛售美债抢美元流动性的局面。当时只要公开大卖美债，美方就会用调节收益率、舆论施压、掐断中美金融合作通道等办法“劝退”中国。
后来发现，市场价格暴跌带来的外储浮亏其实很不值得。
这几年中国的思路越来越明晰：外储安全和资产多元要放在第一位，美债再大也必须“去风险”。
在国际环境变化下，美债的信用也逐渐被市场所质疑。2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比降低到了56.92%，“美债安全港”这个说法已经让越来越多央行不信了。
与此同时，美国近年来频繁以美元结算系统为政策工具，对相关国家实施金融制裁，例如冻结俄罗斯和阿富汗的外汇储备，这使得越来越多国家开始重新评估持有大量美债的风险。
咱中国就这么顺应趋势，加大黄金储备，2025年底总储量超7500万盎司，并持续加仓德法国债和新兴市场债券等非美元资产。
人民币跨境支付（CIPS）系统交易额已突破125万亿美元，全球影响力日益壮大。美债在中国外储中的比重实际越来越低。也就是说，咱中国是在提前为全球金融风险做减压。
美国“无计可施”的原因，中国减持美债的影响
谈及美国目前对中国采取的新型美债减持方式“难以干预”，实际上，这背后反映的是美国传统应对手段的局限。
以往，美国主要通过监管本土金融机构、调整美债收益率、进行外交施压以及推出“美债换美元”等流动性工具来影响中国的减持行为。
这些措施的前提，是假设中国的减持主要发生在美国本土市场，并且抛售行为具有较高的集中度。
而在新打法下，“渠道、对象、规模”三方面全躲开了美国的监管网络。
渠道转到离岸市场，美国的金融长臂管不到那里；主体藏身第三方机构，美国怎么调查也查不出直接证据；规模被拆成碎片，数据监控系统完全感知不到风险。就是这样把传统招数变成“摆设”。
其实，这也暴露了美国自身的尴尬和困境。不仅自身债务摆脱不了，盟友还不太愿意无底线配合。
例如G7国家对美国拉拢“成立离岸美债监管联盟”应付得拖泥带水，德国、瑞士不愿惹中国不高兴，韩国、欧盟则各有算计，金融全球化的逻辑在美国处理中国抛售美债的问题上变成了“逆风”。
2025到2026年，咱中国新方式悄然推动了全球大洗牌。表面看，美债价格暂时未现失控下跌，但实际资金流向和全球央行的投资策略都在悄变。
咱中国新方式抛售并未真的引爆美债市场，但今年1月美债10年期收益率已升至4.8%，美国政府融资成本抬升，市场开始担心“如果中国都能悄悄分批减持，美债谁还敢随便接盘”？
与此同时，以中国为代表的大国持续增持黄金，央行黄金储备占比自2025年首次超越美债；全球储备结构布满黄金和欧元，美元指数从108跌到98，全球“去美元化”加速向现实转变。
对中国来说，2026年上半年美债在外汇储备总额中的占比很可能会降至20%以下，黄金储备已经连续14个月增加，整体外汇储备结构更加稳健。
咱中国也将持续深化与东盟、拉美等国货币互换，CIPS的覆盖范围不断扩大，人民币在全球金融舞台展现愈发耀眼的影响力。
美国这边，特朗普政府不断暗示要访华，试图劝中国“悠着点”慢一点减持，但无论拉拢G7盟友还是推新监管措施，都收效甚微。
美联储受政治影响加剧，打不开全球资本增持美债的缺口。整个中美金融较量，已经从“是否减持”升级成“怎么减持及由谁主导全球债市格局”的金融主战场。
展望未来半年内，咱中国用新方式每月稳定减持，美债持仓可能很快探至6500亿美元以下。全球央行黄金储备占比持续提升，美元指数弱势未改，国际金价易涨难跌。
中期，中国美债储备占比将下探到15%以下，人民币国际化将更快迈向30%的跨境结算份额。
未来5年，全球金融格局注定告别“美债为王”，美元霸权逐步褪色，黄金本币和新兴市场货币打造的多元储备体系呼之欲出，中国的话语权将明显提升。
全球“去美元化”的大潮中，人民币国际化的步伐会否超预期？美国真的会束手无策吗？欢迎大家说说你的判断和担心！
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参考资料：
《图解丨美国国债海外持有者TOP20》——新浪财经
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