作为农历旧年的最后一个交易日，周五的A股市场并未出现翘尾行情，反而低开走低，上证综指、深证成指均跌逾1%，击穿了5日、10日等短期均线，短线走势渐趋谨慎。不过，始于2024年9.24行情以来的长期逻辑依然清晰，因此，对于农历马年的A股仍可积极期待，不排除在春节后A股再度震荡回升，升破近期高点的可能。
“AI破坏折扣”冲击全球资本市场
近期全球资本市场虽然给以AI硬件、AI应用为核心的AI主线各细分领域龙头更高的溢价。但是，就如同历史上新技术、新应用都会对传统领域带来较强冲击波一样，AI欣欣向荣的同时，那些受AI冲击的相关领域龙头出现了杀跌，先是垂直SaaS、数字广告平台、部分金融科技等品种出现了急跌态势，周四美股商业地产类个股也出现了抛售浪潮。如此走势就显示出，凡是那些估值基础、产业基础受到AI侵蚀的品种都受到冲击，业内人士称之为“AI破坏冲击折扣”的定价。
如此的冲击波已经开始蔓延到港股、A股。其中，港股的中概股，包括有港股股王之称的腾讯控股（00700）在近期也出现了持续回落，这对于A股、港股的估值坐标形成了强有力的冲击。在此背景下，越来越多的市场参与者开始重估在AI浪潮下的各个领域估值体系。所以，在春节长假前的最后一个交易日，伴随着周四美股的急跌、“AI破坏折扣”冲击波以及春节长假因素，从而使得市场套现压力再度增强，不仅击溃了市场参与者一度曾经出现的翘尾行情预期，还使得主要股指均出现了较强的回落态势。
复苏预期逻辑或将推高A股重心
不过，就如同硬币有正反面一样，AI带来破坏折扣交易的同时，还会带来破坏性创新的新机会。就如同在近期AI硬件主线、围绕北美缺电的电力设备主线以及以智谱（02513）为代表的港股大模型股的强势一样。也就是说，虽然AI冲击潮涌起，但AI发展势头更为势不可挡，既如此，围绕AI基础设施、数据、电力设备以及大模型等相关领域的龙头品种在农历马年仍有积极的表现，从而成为A股的涨升先锋。只不过在周五盘中，担心春节长假期间的外围波动，动量资金相对收敛，所以，此类个股的表现相对逊色。但在节后，随着假期因素的消散，此类个股有望反复活跃，成为A股再度强势的核心推力。
与此同时，中国经济的复苏预期在农历马年更为强劲，一是近年来出口数据显示出中国出口强劲的韧性，这正成为中国经济摆脱地产周期束缚的牵引力量。在2026年的接下来时间，强大的制造体系所带来的出口能量仍有望成为中国经济走向复苏的火车头，从而带动A股估值重心上移。二是2024年9.24行情以来的宽松趋势、友好的股市发展环境仍然清晰可见。虽然当前部分中小市值股的估值处在历史高位，但在A股历史上，当前无风险收益率也处在历史低位区域，有望托住A股的估值中枢。三是在全球再工业过程中，资源的需求景气度持续提升，有利于资源主线的强势。因此，在春节过后，资源主线也有望再度活跃，成为A股的牵引力量。
综上所述，短线A股回落，的确让看多的投资者颇多失望。但是，行情的演绎基础、发展周期等等，仍然支撑起农历马年A股的强势。故，对春节后的A股市场，仍可积极期待，安心持股过节。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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