The battle between crypto and banks is splitting Trump’s base
监管之争实则是关乎大型金融机构存款是否会流失的较量
几天前，美国国债市场出现了一个令人震惊的细节。全球最大稳定币Tether的公司报告显示，这家总部位于萨尔瓦多的集团在2025年净购买了282亿美元的美国政府债券，成为第七大离岸买家。
事实上，Tether和Circle（第二大稳定币集团）持有的美国国债总额现在已轻松超过韩国和沙特阿拉伯等国家的投资者。是的，这是真的。
这令人震惊，因为短短五年前，稳定币——本质上是一种在区块链上运行的数字货币，类似于比特币，但其价值与常规货币或资产挂钩——基本上微不足道。
这是件好事吗？美国财政部长斯科特·贝森特认为是：他多次表示，稳定币是他可以用来促进美元在全球使用、吸收美国不断膨胀的债务发行的武器。
他还认为，该行业可能很快从目前的3000亿美元规模扩大到3万亿美元，更不用说目前加密货币其他领域所面临的困境了。
然而，许多全球领导人讨厌美元帝国主义进一步扩张的前景。值得注意的是——也令人惊讶的是——反对声现在也出现在美国内部，来自其强大的银行。
周二，白宫召集银行家和加密货币爱好者开会，讨论看似晦涩的新稳定币规则细节。情绪如此高涨，据报道，摩根大通负责人杰米·戴蒙上个月在达沃斯宣称，加密货币集团Coinbase的负责人布莱恩·阿姆斯特朗"满嘴胡言"。
投资者应关注这场金融街角力，原因有多重。
其一（显而易见）在于此事关乎美国国债市场。其二，这场博弈还可能影响金融业的未来格局与金融稳定——周二的会议核心议题正是稳定币是否会与境内银行存款形成竞争。
此前这似乎只是天方夜谭，毕竟稳定币领域至今仍由泰达币等离岸发行方主导，且据传此前大量资金流动与犯罪活动相关联。
部分监管机构担忧犯罪活动仍在此领域蔓延。然而去年夏天白宫支持了一项名为《天才法案》的两党国会提案，旨在将稳定币纳入境内监管体系，使其成为主流金融的一部分。
该法案禁止泰达币等发行方向稳定币持有者支付利息，但允许Coinbase等第三方平台提供利息收益。
正是这一条款令传统银行忧心忡忡——由于稳定币产品能提供更高收益，可能导致零售存款大量流失。为此银行业正试图通过修订名为《清晰法案》的新提案来阻止这种情况发生。
银行政策研究所指出，“稳定币的增长将减少银行存款和贷款”，并警告称这种资金外流将抑制美国信贷，并“增加金融危机的风险”，类似于2008年的情况。
加密货币行业强烈反对零售存款会蒸发或损害银行（其存款基础达18万亿美元）的观点。
他们还指出，美国贷款中不断增长的部分已经来自私人信贷而非银行，并认为限制稳定币增长将把优势让给中国。
"银行想禁止收益以维持垄断地位，"阿姆斯特朗愤怒地宣称，这引发了戴蒙的攻击。这场斗争无疑将持续下去。
事实上，正如美联储一份深思熟虑的报告所指出的，由于该行业太年轻，双方都无法用现有数据最终定论。
但与此同时，还有第三个重要问题值得关注：这揭示了白宫周围怎样的政治裂痕。
美国总统唐纳德·特朗普上任时承诺支持加密世界——这是他在2024年竞选中的最大捐助者，而其核心圈层也深度涉足加密货币，正如民主党人所指出的；事实上，商务部长霍华德·卢特尼克就与Tether有着千丝万缕的联系。
支持特朗普的科技巨头们自然欢欣鼓舞。但华尔街银行同样是重要的政治献金来源，其利益诉求往往能获得共和党国会支持。
而社区银行虽常被科技精英忽视或鄙夷，却因深受草根民粹主义者拥戴而拥有特殊影响力。
这场稳定币风波已演变为特朗普支持者与捐赠者内部派系的角力场。这种分裂态势与白宫在H-1B签证议题和爱泼斯坦档案风波中爆发的内部分歧如出一辙。
对投资者而言，这些派系斗争的重要性绝不亚于（甚至超过）传统的两党之争。特朗普的政治宫廷——及其朝臣们——正在分崩离析。
或许贝森特能斡旋达成和解，又或许《天才法案》将悄然夭折。
但无论如何，稳定币已成为极具风向标意义的事件——不仅昭示全球金融格局的板块迁移，更折射出美国政治与地缘政治的深刻演变。
当美国财政部再次举行国债拍卖时，不妨深思这一态势，而后依据各自立场或悲或喜。
刊载：金融时报
作者：吉莲·泰特
https://www.ft.com/content/67188f14-04da-4ad0-81c5-d913cfe85043
编译：24时观象台
热门跟贴