尽管人工智能领域资本支出持续膨胀，英伟达的股价表现却趋于冷却。这家AI芯片巨头自四季度以来仅上涨约1%，目前市盈率约为24倍，与纳斯达克100指数大致持平，显示市场正重新评估其估值溢价。
竞争格局的变化成为观望情绪的核心驱动。英伟达首席执行官黄仁勋本月以约200亿美元收购推理硬件初创公司Groq的技术授权并招募其大部分芯片团队，这一举动本身即印证了其他公司在特定领域的竞争力。与此同时，Cerebras与OpenAI签署了100亿美元的快速推理芯片供应协议，Anthropic也与多家非英伟达芯片供应商达成合作。
这些交易正在重塑市场对AI芯片格局的认知。多家初创企业表示，自Groq交易以来，潜在投资者的兴趣明显上升。SambaNova甚至放弃了以远低于上轮估值出售公司的讨论，转而寻求新一轮融资。
对投资者而言，这一系列信号意味着：尽管英伟达仍是AI芯片领域无可争议的领导者，但其垄断地位可能不再像过去那样牢不可破。市场正从“押注单一龙头”转向“重新定价竞争风险”。
推理芯片市场成为竞争焦点
在AI芯片的竞技场上，越来越多的初创企业和投资者正将目光投向“推理”，即在模型训练完成后运行模型、生成答案的关键环节。这一细分领域正被视为挑战英伟达主导地位的突破口。
交易公司Jump本月共同领投了推理芯片初创公司Positron的2.3亿美元融资，并已成为其客户。该公司首席技术官Alex Davies直言：
“几乎所有人都在用英伟达做训练和推理，但我们看到行业正在发生变化，这种情况不会持续。我们不相信只有一个赢家。”
英伟达凭借高带宽内存芯片，在大规模并行训练计算中占据统治地位。然而，一批初创企业正试图通过探索不同类型的内存架构，在推理场景下实现更快的响应速度。与此同时，随着推理AI模型在被查询时进行实时判断，而不再完全依赖预训练结果，训练与推理之间的界限正在模糊，这为新型芯片架构创造了机会。
微软支持的AI芯片公司D-Matrix首席执行官Sid Sheth指出，自去年初DeepSeek亮相以来，市场对快速推理芯片的兴趣显著升温。该公司已于去年11月完成2.75亿美元融资。
科技巨头加速自研芯片布局
大型科技公司正竞相开发自有AI芯片，以减少对英伟达的依赖。OpenAI周四首次发布运行在Cerebras芯片上的模型；Anthropic已与亚马逊Trainium及谷歌TPU达成使用协议；微软上月推出第二代自研AI芯片Maia，并获权使用OpenAI的芯片IP。
初创企业亦积极布局。推理芯片公司Etched上月融资约5亿美元，剑指英伟达主导地位；AI模型初创公司Simile结束隐身状态，获Index Ventures领投的1亿美元融资，致力于帮助企业预测人类行为。
然而，尽管巨头加速自研，亚马逊、谷歌、微软、OpenAI等仍大量采购英伟达GPU支撑其AI产品与云服务。这一现实凸显出，英伟达作为市场领导者的地位依然稳固，即便竞争格局正悄然演变。
英伟达的防御与市场前景
英伟达已被证明是一个强大的市场领导者。该公司拥有多种产品线，并承诺每年对其芯片进行一次完整的重新设计。与Groq的交易为英伟达提供了进一步扩张的机会。当被问及该协议是否会导致推出专门用于推理的新芯片时，黄仁勋没有做出承诺，只是表示"也许在某个地方我们可能会创造一些独特的东西"。
Sheth预计英伟达将在3月的旗舰会议上宣布一些措施，以应对快速推理芯片的需求。据彭博报道，在不同时期，初创企业和老牌公司都曾声称可以与英伟达竞争，但大多数情况下它们无法做到，至少无法大规模或全面竞争。然而，市场正开始出现裂痕。
Davies表示：
"如果你看看这个行业的增长率，你会看到专用硬件。这在整个工程历史上都是如此。你从通用的东西开始，然后它疯狂增长，然后有人发现你根本不能只有一样东西。"
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