来源：市场资讯

（来源：汽车之地）

我们认为，历经多轮试错与深度调整，小鹏汽车已初步完成从“技术导向的新势力”向“具备体系化能力的成熟车企”的跃迁。伴随组织架构重塑，公司决策效率、成本控制、产品定义与营销执行等方面实现系统性提升，已由“单一技术驱动”转向“技术与经营并重”。以史为鉴，国内主流车企在体系初成期均曾迎来“量利双升”阶段，我们认为小鹏亦有望步入其“10 到100”的快速成长期。

打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片

文│广发证券

本报告共计：42页。